Što je sterilizirana intervencija?
Sterilizirana intervencija je kupnja ili prodaja deviza od strane središnje banke kako bi se utjecalo na tečajnu vrijednost domaće valute, bez promjene monetarne baze. Sterilizirana intervencija uključuje dvije odvojene transakcije: 1) prodaju ili otkup devizne imovine i 2) operaciju na otvorenom tržištu koja uključuje kupnju ili prodaju državnih vrijednosnica SAD-a (u istoj veličini kao prva transakcija).
Operacija otvorenog tržišta učinkovito nadoknađuje ili sterilizira utjecaj intervencije na monetarnu bazu. Ako prodaju ili kupnju strane valute ne prati operacija na otvorenom tržištu, to bi predstavljalo nesteriliziranu intervenciju. Empirijski dokazi govore da sterilizirana intervencija općenito nije u mogućnosti promijeniti tečajeve.
Razumijevanje sterilisane intervencije
Razmotrimo jednostavan primjer sterilizirane intervencije. Pretpostavimo da su Federalne rezerve zabrinute zbog slabosti dolara u odnosu na euro. Stoga prodaje obveznice u eurima u iznosu od 10 milijardi eura, a od prodaje obveznica dobiva 14 milijardi dolara prihoda. Budući da bi povlačenje 14 milijardi dolara iz bankarskog sustava u Federalne rezerve utjecalo na stopu saveznih sredstava, Federalne rezerve će odmah provesti operaciju na otvorenom tržištu i kupiti 14 milijardi američkih državnih blagajni. Time se u monetarni sustav vraća 14 milijardi dolara, sterilizirajući prodaju obveznica u eurima. Federalne rezerve u stvari također pomiješaju svoj portfelj obveznica razmjenom obveznica u eurima za američke državne blagajne.
Sterilizirana intervencija naspram trgovine
Krajem prošlog stoljeća čest uzrok mnogih steriliziranih intervencija bila je velika novčana masa koja je gurnula lokalne kamatne stope ispod međunarodnih prosjeka, što je stvorilo uvjete za obavljanje trgovine - sudionici tržišta mogli bi se zaduživati kod kuće i pozajmljivati u inozemstvu po cijeni viša kamatna stopa.
Obavljena trgovina vrši pritisak na valutu u kojoj se posuđuje. Budući da sterilizirane intervencije ne smanjuju ionako veliku ponudu novca, domaće će kamatne stope i dalje biti niske. Sudionici se nastavljaju zaduživati kod kuće i daju zajmove u inozemstvu, a središnja banka mora ponovno intervenirati ako želi spriječiti buduću deprecijaciju svoje domaće valute. To se ne može trajati zauvijek, jer će središnjoj banci na kraju ponestati deviznih rezervi.
Posebna razmatranja
Ministarstvo financija SAD-a odgovorno je za utvrđivanje nacionalnog tečaja, a u tu svrhu održava Fond za stabilizaciju razmjene, koji je portfelj deviza i imovine denominirane u dolarima. Federalne rezerve također imaju devizni portfelj za istu svrhu. Intervenciju tečaja provode zajednički Trezor i Federalne rezerve.
Jedno od glavnih alata koje Federalne rezerve koriste za utjecaj na monetarnu politiku je njezin cilj za stopu saveznih sredstava, koji je Federalni odbor za otvoreno tržište prvenstveno postavio za postizanje domaćih ciljeva. Budući da Federalne rezerve nikada ne bi dopustile da njezine intervencijske aktivnosti utječu na njezino poslovanje monetarne politike, uvijek koristi sterilizirane intervencije. Središnje banke glavnih zemalja - poput Banke Japana i Europske središnje banke - koje također koriste prekonoćnu kamatnu stopu kao kratkoročni operativni cilj, također steriliziraju svoje valutne intervencije.
