Konferencija Sohn Investment, sada u svojoj 23- oj godini, vjerojatno je najcjenjenije i najutjecajnije hedge fondove na svijetu. Naravno, Investopedija je tu i donosi vam otpreme. Titani hedge fondova daju svoje duge i kratke hlače, a bilo koja dionica koju spominju usponi i padovi u stvarnom vremenu, često prije nego što je govornik uopće napustio pozornicu. Sohn je mjesto gdje ste najvjerojatnije svjedoci takozvanog Einhorn efekta iz prve ruke - fenomena kojim David Einhorn iz Greenlight Capital-a javno najavljuje kratke, a cijena dionica opada.
Milijarder Bill Ackman održao je svoj zloglasni "Short Herbalife" govor na Sohnu 2012. godine, što je početak jednog od javno rugajući se neuspjelim kratkim hlačama u povijesti. Konačno je napustio svoju kratku poziciju od milijardu dolara u veljači 2018. Ackman je očigledno odsutan s ovogodišnjeg Sohna. Još jedna zapažena odsutnost bio je Stanley Druckenmiller, koji je posljednji put održao Sohn prezentaciju 2016. godine, rekavši da u osnovi sve što trebate je zlato, a sva ostala ulaganja su smeće. Nije se predstavio 2017. godine, ali se pojavio nakratko kako bi predstavio još jednog govornika, a u šali je objasnio da je njegov bum zlatni odabir razlog zašto nije bio prisutan te godine. Nema riječi o tome gdje se trenutno nalazi, ali vrijedi napomenuti da je pretovario i ponovno dodao zlatnici onu dugu preporuku iz 2016. godine.
John Khoury
Osnivač i izvršni partner, Long Pond Captial LP
LONG DHI GRUPA, INC (DHX)
Khoury kaže da će graditelj kuće u narednim godinama imati 63% naprijed. "Tvrtka prelazi s teškog na imovinu na model svjetlosti imovine." To vjeruje, dovest će do većeg prinosa, većeg trgovanja višestruko, bržeg rasta zarade. "Khoury vjeruje da će DHI ući u" proizvođača čistih kuća za kuće ", što ne naziva ništa "promjenom paradigme."
U osnovi, Khoury vidi izgradnju kuće ne jednu već dvije diskretne tvrtke: „Vidimo posao razvoja zemljišta i posao proizvodnje kućanstava.“ DHI, vjeruje Khoury, nalazi se usred prelaska s prvog na drugi. On ukazuje na drugu tvrtku, NVI, kao blistav primjer većeg višestrukog potencijala poslovanja koji čini ovu vrstu tranzicije. NVI, ističe on, „nema duga, dok tipični graditelj kuća ima omjer duga i kapitala od 30%.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, dapper u ljubičastom baršunu)
CEO, DoublieLine CapitalLP
LONG S&P Nafta i plin (XOP)
KRATAK Facebook, Inc. (FB)
Njegovo Dugo i Kratko je sve što smo razumjeli. Niste sigurni o čemu se Gundlach radi; on je gnomski čovjek. On ima dobar i loš popis, poput Djeda Mraza. Primjer: Je li inflacija dobra ili loša? Nekad se mislilo loše, ali sada je poželjno.
Stanovnik Wise Man, Gundlachov chat prepun je vlastitih dragulja: "Mi dugoročno poznajemo dobro ulagača? Trgovac koji je pod vodom."
Gundlach svoje izlaganje temelji na razmišljanju Jessea Livermorea, špekulanta koji je zaradio 100 milijuna dolara kladeći se na pad 1929. godine, kojemu se Gundlach divi.
U obrazloženju svog slučaja protiv Facebooka, Gundlach citira Livermorea: "Ono što se dogodilo u prolazu ponovit će se opet." Što je reći, Gundlach nije obožavatelj višestrukog Zuckerbergovog ciklusa izvinjenja. Quips Gundlach, "FB ima 2, 2 milijarde korisnika. Kad čujem da čujem 2, 2 milijarde kršenja pravila."
Chamath Palihapitiya
Osnivač i izvršni direktor, Social Capital LP
Velika ideja: umjetna inteligencija
2018. odabir: Long Box Inc. (BOX)
AI stalak društvenog kapitala: Long Amazon, Google i Box Inc.
"Vrijeme je došlo. Vani nas ima 1000 robota koji će nas zamijeniti “, započela je Palihapitiya, čiji je društveni kapital misija„ unaprijediti čovječanstvo rješavanjem najtežih problema na svijetu “. Iako je to zvučalo zlokobno, njegov sljedeći veliki ulog na umjetnu inteligenciju i njezine ogromne primjene nije baš tako. Jednostavna logika, zapravo, AI pomaže učiniti stvari jeftinijima, boljima i bržim stvaranjem onoga što on naziva petljom pozitivne povratne informacije. Kako bi iskoristili prednost AI-a, vjeruje da kompanije trebaju iskoristiti svoje podatke i to je mjesto na kojem Box ulazi u sliku. "Oni sjede na vrhu ogromne količine istraživanja i razvoja koje ovi veliki internetski divovi već rade", rekao je. Prošle godine Amazon, Microsoft i Google potrošili su gotovo 44 milijarde dolara na istraživanje i razvoj.
(Grafikon cjenovne aktivnosti BOX-a; iznenadni skok dogodio se odmah nakon razgovora Palihapitiya u Sohnu. Vremena su prikazana UTC. Napravljeno uz Tradingview)
Tvrtka ima 82.000 poslovnih korisnika, a razlog koji Box čini još atraktivnijim je taj što je počeo nuditi usluge s dodanom vrijednošću, zajedno sa svojim poslovnim softverom koji čini gotovo 75% svojih 100kn + plus ponude u četvrtom tromjesečju 2017. S 10 milijuna plaćenih pretplatnika i 547 milijuna dolara stalnog prihoda, to uopće ne izgleda mutno.
"Ovo je novi poslovni tok koji, kada slete kupcima, ulazi s više od 90% bruto marže, ali to je posao za koji vjerujemo da je nevjerojatno jeftin i podcijenjen s niskom nevjerojatno niskom brzinom i nevjerojatnom razinom sigurnosti."
Predviđanje je 20-25% CAGR-a za prihod u sljedećih 10 godina. Palihapitiya sada bilježi „očite“ investicije za svoju Sohnovu ideju, poput Amazona 2016., ali sa 54% složenog povrata, nije važno?
John Pfeffer
Partner, Pfeffer Capital
Sohn 2018 pick: LONG Bitcoin
Ovo je možda prvi put da je bilo tko zauzeo ovo stajalište na pozornici Sohn. No iskusni ulagač Pfeffer vjeruje da je "Bitcoin dobar ulog, unatoč značajnim rizicima". Iako je zlato, rekao je, jedina "univerzalna, ne suverena decentralizirana mjera" bogatstva koje imamo, Bitcoin je "prvi održiv kandidat koji je zamijenio zlato koje je svijet vidio". Dodao je da je Bitcoin "dobar ili bolji od zlata. Bitcoin sam DNK zasnovan je na nepromjenljivosti, decentralizaciji i cenzorskom otporu." A od svih kripto imovine, smatra Pfeffer, najmanje se vjerovatno smatra da će se bitcoin smatrati vrijednosnim papirom. zauzvrat, to čini najviše održivim kandidatom koji se tretira kao valuta.
"Moguće je da bi zamijenila barem neku rezervnu valutu", pozira Pfeffer, koji vjeruje da ako jedna mala zemlja svoje rezerve zamijeni bitcoinom, to bi moglo imati domino efekt.
Dakle, veliko pitanje: Koliko bi mogao vrijediti Bitcoin? Konzervativno, Pfeffer svoju potencijalnu vrijednost postavlja na 90-180K po bitkoinu, što je višestruki 13x-25x. "Unatoč rizicima", zaključio je Pfeffer, "napredak je dovoljan da dugoročna strategija kupovine i zadržavanja ima smisla." Stavljajući svoj novac tamo gdje su mu usta, Pfeffer je najavio donaciju u iznosu od 10 BTC-a za Sohn fondaciju, pod uvjetom da ga drže pet godina.
Larry Robbins
Osnivač, portfelj menadžer i izvršni direktor, Glenview Capital Management LLC
Ne toliko dugo ili kratko kao odgovor na ovo pitanje: "Alexa, Amazon ulazi u farmaceutski posao?" Kratki odgovor: Ne pretpostavljajte i ne vjerujte svemu što pročitate. Gundlach FOIA bi Amazonove aplikacije, nisu za proizvodnju farmacija. "Zašto? Za Amazon postoje prepreke za ulazak." Logistika lanca opskrbe da je farmaceutska tvrtka bila bi noćna mora za Amazon, rekao je Robbins. Na primjer, trebate skladištenje za opioide u hladnom. Primijetite da Amazon ne radi vatreno oružje, alkohol ili duhan jer se ne želi upustiti u industrije s noćnim moršurskim regulatornim zahtjevima.
David Einhorn
Predsjednik, Greenlight Capital
Sohn 2018 pozicija: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Einhornova je prezentacija s nestrpljenjem iščekivala konferenciju, posebice s obzirom na već spomenuti izostanak Ackmana i Druckenmillera.
Einhorn je započeo svoje izlaganje rekavši da u Sohnu govori od 2002.; danas je, rekao je, nosio "novo odijelo, jednaka kravata." AGO, rekao je Einhorn, "zavarao je svoje uspavane revizore i namamio investitore agresivno vraćajući kapital koji ne zarađuje." Usporedio je osiguravatelja obveznice kao "kocku leda za topljenje".
Osiguranje obveznica se nekoć smatralo toliko sigurnim da se može nazvati investicijom „nula gubitka“, budući da općine rijetko imaju obvezu. No, uspjeh AGO-a počeo je opadati jer je industrija privukla konkurenciju, što je uzrokovalo da obveznici poput AGO-a krenu u strukturirano financiranje i ubrzaju preuzimanje rizika, što je kulminiralo 2008. mjehurićem i padom.
Nakon krize, AGO je "problijedio, ali nije propao", rekao je Einhorn.
Postoji nekoliko problema s AGO-om koji se tiču Einhorna: Njegova amortizacija starog poslovanja veća je od prihoda od novog poslovanja. Nadalje, samoocjenjivanje, koje je, kako se sjećamo, bilo značajan čimbenik financijske krize 2008. godine.
