Što znači jahanje krivulje prinosa?
Vožnja krivulje prinosa je trgovinska strategija koja uključuje kupnju dugoročne obveznice i prodaju prije nego što ona sazri kako bi se profitirao od opadajućeg prinosa koji se javlja tijekom života obveznice. Ulagači se nadaju da će pomoću ove strategije postići kapitalni dobitak.
Objašnjeno jahanje krivulje prinosa
Krivulja prinosa grafički je prikaz prinosa obveznica s različitim rokovima dospijeća. Grafikon je prikazan s kamatnim stopama na y-osi i sve većim vremenskim trajanjem na x-osi. Budući da kratkoročne obveznice obično imaju niži prinos od dugoročnih obveznica, krivulja se naginje odozdo lijevo desno. Ova termin termin struktura kamatnih stopa naziva se normalnom krivuljom prinosa. Na primjer, stopa jednogodišnje obveznice niža je od stope 20-godišnje obveznice u vrijeme gospodarskog rasta. Kad pojam strukture otkriva obrnutu krivulju prinosa, tada su kratkoročni prinosi veći od dugoročnih prinosa, što implicira da je povjerenje ulagača u ekonomski rast nisko.
Na tržištima obveznica cijene rastu nakon pada prinosa, što se događa kada se obveznice približavaju dospijeću. Kako bi iskoristili opadajući prinos koji se javlja tijekom života obveznica, ulagači mogu primijeniti strategiju fiksnog dohotka poznatu kao jahanje krivulje prinosa. Vožnja krivulje prinosa uključuje kupnju vrijednosnog papira s dužim rokom dospijeća od očekivanog razdoblja ulaganja koje je investitor očekivao kako bi se stvorili povećani prinosi. Očekivano razdoblje zadržavanja od investitora je duljina vremena za koje investitor planira zadržati ulaganja u svom portfelju. Prema profilu rizika i vremenskom horizontu ulagača, oni se mogu odlučiti da će kratkoročan vrijednosni papir zadržati prije prodaje ili dugoročno (više od godinu dana). Obično ulagači s fiksnim prihodom kupuju vrijednosne papire s dospijećem koji je jednak njihovim horizontima ulaganja i drže se do dospijeća. Međutim, jačanje krivulje prinosa pokušava nadmašiti ovu osnovnu strategiju s malim rizikom.
Kada se vozi krivuljom prinosa, investitor će kupiti obveznice s rokom dospijeća dužim od horizonta ulaganja i prodati ih na kraju investicijskog horizonta. Ova se strategija koristi kako bi se ostvarila dobit od normalnog nagiba krivulje prinosa uzrokovanog preferencijama likvidnosti i većim fluktuacijama cijena koje se javljaju na duljim rokovima dospijeća. U okruženju koje nije rizično, očekivani povrat 3-mjesečne obveznice koja se drži tijekom tri mjeseca trebao bi biti jednak očekivanom povratu 6-mjesečne obveznice koja se drži tijekom tri mjeseca, a zatim prodana na kraju tromjesečnog razdoblja. Drugim riječima, portfeljski menadžer ili investitor s tromjesečnim horizontom razdoblja može kupiti šestomjesečnu obveznicu koja ima veći prinos od tromjesečne obveznice, a zatim je prodati na datum tromjesečnog razdoblja.
Vožnja krivulje prinosa samo je isplativije od klasične strategije kupnje i zadržavanja ako kamatne stope ostanu iste i ne povećavaju se. Ako stope porastu, tada povrat može biti manji od prinosa koji proizlazi iz jahanja krivulje i čak bi mogao pasti ispod povrata obveznice koji odgovara investicijskom horizontu ulagača, što rezultira gubitkom kapitala. Pored toga, ova strategija proizvodi višak povrata samo kada su dugoročne kamatne stope veće od kratkoročnih. Što je strmiji nagib krivulje prinosa, to su niže kamatne stope kad se pozicija likvidira na horizontu i veći je povrat od krivulje prinosa.
