Pasivno ulaganje je investicijska strategija za maksimiziranje dobiti minimiziranjem kupovine i prodaje. Indeksno ulaganje u jednu zajedničku strategiju za pasivno ulaganje kojom investitori kupuju reprezentativno mjerilo, poput S&P 500 indeksa, i drže ga dugo vremena.
Pasivno ulaganje može se suprotstaviti aktivnom ulaganju.
Ključni odvodi
- Pasivno ulaganje uglavnom se odnosi na strategiju otkupa portfelja za dugoročne investicijske horizonte, uz minimalno trgovanje na tržištu. Ulaganje u interndex možda je najčešći oblik pasivnog ulaganja, pri čemu ulagači nastoje ponoviti i zadržati široki tržišni indeks ili indeksi. Pasivno ulaganje je jeftinije, manje složeno i često daje superiorne rezultate nakon oporezivanja u srednjim i dugoročnim horizontima od portfelja sa aktivnim upravljanjem.
Razumijevanje pasivnog ulaganja
Pasivne metode ulaganja nastoje izbjeći naknade i ograničene performanse koje se mogu pojaviti pri čestom trgovanju. Cilj pasivnog ulaganja je graditi bogatstvo postupno. Poznata i kao strategija kupovine i zadržavanja, pasivno ulaganje znači kupovina vrijednosnog papira kako bi ga dugoročno posjedovali. Za razliku od aktivnih trgovaca, pasivni investitori ne žele profitirati od kratkoročnih oscilacija cijena ili vremenskog raspona na tržištu. Temeljna pretpostavka pasivne strategije ulaganja je da tržište s vremenom bilježi pozitivne prinose.
Pasivni menadžeri općenito vjeruju da je teško nadgledati tržište, pa pokušavaju uskladiti tržišne ili sektorske performanse. Pasivno ulaganje pokušava replicirati tržišne performanse izgradnjom dobro raznolikog portfelja pojedinih dionica, što bi, ako se radi pojedinačno, zahtijevalo opsežno istraživanje. Uvođenje indeksnih fondova u 1970-ima znatno je olakšalo postizanje prinosa u skladu s tržištem. U devedesetima, fondovi kojima se trguje na burzi ili ETF-ovi, koji prate glavne indekse, poput SPDR S&P 500 ETF (SPY), još su pojednostavili postupak dopuštajući investitorima da trguju fondovima indeksa kao da su dionice.
Prednosti i nedostaci pasivnog ulaganja
Održavanje dobro raznolikog portfelja važno je za uspješno investiranje, a pasivno ulaganje indeksiranjem izvrstan je način postizanja diverzifikacije. Indeksni fondovi uglavnom se rašireno držeći sve, ili reprezentativni uzorak vrijednosnih papira u njihovim ciljnim referentnim vrijednostima. Indeksni fondovi prate ciljano mjerilo ili indeks, a ne traže pobjednike, tako da izbjegavaju stalno kupovanje i prodaju vrijednosnih papira. Zbog toga imaju niže naknade i operativne troškove od fondova koji se aktivno upravljaju. Indeksni fond nudi jednostavnost kao jednostavan način ulaganja u odabrano tržište, jer nastoji pratiti indeks. Nema potrebe odabrati i nadzirati pojedine menadžere ili birati između investicijskih tema.
Međutim, pasivno ulaganje podložno je ukupnom tržišnom riziku. Indeksni fondovi prate cijelo tržište, pa kada cjelokupna burza ili cijene obveznica padnu, tako i indeksni fondovi. Drugi rizik je nedostatak fleksibilnosti. Upraviteljima indeksnih fondova obično je zabranjeno korištenje obrambenih mjera poput smanjenja položaja u dionicama, čak i ako upravitelj misli da će cijene dionica pasti. Indeksni fondovi koji se pasivno upravljaju suočavaju se s ograničenjima u radu, jer su dizajnirani tako da omoguće povrat koji bliže prati njihov referentni indeks, a ne tražeći bolje rezultate. Oni rijetko premašuju povrat na indeks, a obično se vraćaju nešto manje zbog operativnih troškova fonda.
Neke od ključnih prednosti pasivnog ulaganja su:
- Izuzetno niske naknade: Nitko ne skuplja zalihe, pa je nadzor znatno jeftiniji. Pasivni fondovi slijede indeks koji koriste kao referentnu vrijednost. Transparentnost: Uvijek je jasno koja se imovina nalazi u indeksnom fondu. Porezna učinkovitost: Njihova strategija kupnje i zadržavanja obično ne rezultira velikim porezom na kapitalni dobitak za godinu. Jednostavnost: Posjedovanje indeksa ili grupe indeksa daleko je lakše implementirati i shvatiti nego dinamičnu strategiju koja zahtijeva stalno istraživanje i prilagođavanje.
Zagovornici aktivnog ulaganja kažu da pasivne strategije imaju ove slabosti:
- Previše ograničeno: Pasivni fondovi ograničeni su na određeni indeks ili unaprijed određeni skup ulaganja s malo ili nikakvog odstupanja; na taj način, ulagači su zaključani u te dionice, bez obzira na to što se događa na tržištu. Manji potencijalni prinosi: Po definiciji, pasivni fondovi gotovo nikada neće pobijediti tržište, čak ni u doba previranja, jer su njihova temeljna ulaganja u praćenje tržišta. Ponekad bi pasivni fond mogao malo pobijediti tržište, ali nikad neće objavljivati velike prinose koji aktivni menadžeri žude ako samo tržište ne propadne. S druge strane, aktivni menadžeri mogu donijeti veće nagrade (vidi dolje), premda i te nagrade dolaze s većim rizikom.
Prednosti i ograničenja
Za razliku od prednosti i nedostataka pasivnog ulaganja, aktivno ulaganje također ima svoje prednosti i ograničenja koja treba uzeti u obzir:
- Fleksibilnost: Od aktivnih menadžera nije potrebno da prate određeni indeks. Oni mogu kupiti one "dijamante u grubim" dionicama za koje vjeruju da su pronašli. Zaštita: Aktivni menadžeri također mogu zaštititi svoje oklade koristeći različite tehnike poput kratke prodaje ili stavljanja opcija te mogu izaći iz određenih dionica ili sektora kad rizici postanu preveliki. Pasivni menadžeri zaglavljeni su s zalihama koje indeks drži do njih, neovisno o tome što rade. Porezno upravljanje: Iako bi ova strategija mogla pokrenuti porez na kapitalni dobitak, savjetnici mogu prilagoditi strategije upravljanja porezom pojedinačnim investitorima, poput prodaje ulaganja koja gube novac kako bi nadoknadila porez velikim dobitnicima.
Ali aktivne strategije imaju ove nedostatke:
- Vrlo skupo: Thomson Reuters Lipper određuje prosječni omjer rashoda od 1, 4 posto za aktivni fond s aktivnim upravljanjem, u usporedbi sa samo 0, 6 posto za prosječni pasivni dionički fond. Naknade su veće jer svi koji aktivna kupovina i prodaja pokreću transakcijske troškove, a da ne spominjemo da plaćate plaće analitičarskom timu koji istražuje biranje kapitala. Svi ti troškovi tijekom desetljeća ulaganja mogu rezultirati povratima. Aktivni rizik: Aktivni menadžeri mogu kupiti bilo kakvu investiciju za koju misle da će donijeti visoku zaradu, što je sjajno ako su analitičari u pravu, ali grozno kada pogriješe. Loši rezultati: Podaci pokazuju da je vrlo malo portfelja s aktivnim upravljanjem premašivalo svoje pasivne vrijednosti, posebno nakon što se obračunaju porezi i pristojbe. Zapravo, u srednjim i dužim vremenskim okvirima, samo mali broj aktivnih uzajamnih fondova koji aktivno upravljaju premašuju njihov referentni indeks.
