Što je notching
Zarezivanje je praksa da rejting agencije daju različite kreditne ocjene obvezama pojedinog entiteta ili usko povezanih subjekata. Razlike među obvezama utvrđuju se na temelju razlike u njihovoj sigurnosti ili prioriteti potraživanja. Uz različite stupnjeve gubitaka u slučaju nepodmirivanja, obveze se podliježu višem ili nižem.
BREAKING DOWN Rezanje
Moody's Investors Service ("Moody's") i Standard & Poor's Financial Services ("S&P") dvije su glavne agencije za kreditni rejting koji urezavaju ili smanjuju instrumente unutar iste korporativne obitelji, ovisno o plasmanu u kapitalu strukture obveznika i njihovoj razini osiguranja. Osnova iz koje se instrument izrezuje u oba smjera je viši neosigurani dug obveznika (baza = 0) ili rejting korporacije obitelji (CFR). Zarez se također odnosi na strukturnu podređenost duga izdanih od strane operativnih podružnica ili holdinga, Na primjer, dug holding kompanija može se ocijeniti nižim od duga ovisnih društava, entiteta koji izravno posjeduju imovinu poduzeća i novčane tokove.
Moody's ažurirane smjernice za urezivanje
Moody's je 2017. objavio ažuriranje svoje metodologije rezanja 2007. godine. Smjernice označene kao "primjenjive u većini slučajeva" bile su sljedeće:
- Stariji osigurani dug: +1 ili +2 zareza iznad osnoviceSenior neosigurani dug: 0 (osnovica) Podređeni dug: -1 ili -2Moji glavni podređeni dug: -1 ili -2Preferentna dionica: -2
U malom broju slučajeva, Moody's neće dostići raspon od -2 do +2 ako: 1) neuravnotežena struktura kapitala rezultira određenom obvezom koja sadrži vrlo mali ili veliki dio ukupnog duga; 2) pravni režim je manje predvidljiv; ili 3) postoji dodatna složenost u pravnoj strukturi korporacije.
