Rastuće tržište dionica rezultiralo je vrijednosnim papirima koji se cijene "blizu savršenstva", a temeljenim na pretjerano optimističnim pretpostavkama o budućem gospodarskom rastu i inflaciji, upozorava John Normand, voditelj temeljne strategije prekogranične imovine u JPMorgan-u, a on savjetuje ulagačima da očekuju usporavanje gospodarskog rasta i polako ubrzava inflaciju, što će se kombinirati za smanjenje stope rasta dobiti za većinu tvrtki sa S&P 500.
U skladu s tim, Normand preporučuje ulagačima da pređu iz zaliha rasta u druge sektore na tržištu koji se mogu okarakterizirati kao vrijednosne ili defanzivne dionice, navodi se u detaljnoj priči o njegovoj strategiji u Business Insideru. Očekuje da će financijske i energetske zalihe biti među tržišnim liderima u narednim mjesecima, a on sugerira da investitori također razmatraju povećanje izloženosti zlatu, nafti i obrambenim valutama poput švicarskog franka i japanskog jena.
Značaj za investitore
"U prosjeku tijekom posljednjih 50 godina, dionice su prestale nadmašiti obveznice otprilike dva mjeseca nakon što je vrhunac zarade dosegao vrhunac", napisao je Normand, po BI. Napominje da je rast zarade dosegao vrhunac prije šest mjeseci. "Budući da kapitalna i kreditna uspješnost u odnosu na obveznice teži zamahu zarade i budući da ove dvije korporativne imovine pretežu obveznice duže nego što to obično čine, samo kratki pad EPS-a čini se preduvjetom za održivi dobitak", dodao je.
Ključni odvodi
- Čini se da je rast korporativne dobiti dosegao vrhunac. Investitori bi trebali razmotriti promjene obrambenog portfelja. Financijske i energetske zalihe, plus zlato, nafta i obrambene valute preporučuje JPMorgan strateg Normand.
Ako padajuća zarada popraćena nižim smjernicama korporativnih menadžmenta, Normand očekuje da će se ulagači obraniti, šaljući cijene fiksnog dohotka i cijene dionica. Zapravo, čini se da će 2Q 2019. godine donijeti najveći pad dobiti za S&P 500 u tri godine, a sve veći broj tvrtki izdaje negativne smjernice, prenosi FactSet Research Systems.
Slično, šire zabrinutost izražava i Alejandro Arevalo, voditelj strategije obveznica tržišta u nastajanju, tvrtke Jupiter Asset Management Ltd., koja ima 51 milijardu dolara imovine pod upravljanjem (AUM). "Tržišta pogrešno čitaju promjenu politike Feda u nešto pozitivno", rekao je on Bloomberg. "Ako smanjuju stope, to je zato što postoji osnovni problem s njihovim ekonomijama. Postajemo defenzivniji u onome što mislim da bi bilo još gadnije drugo poluvrijeme ", dodao je.
Arevalo ukazuje na to da je tijekom posljednja dva mjeseca smanjivao izloženost obveznicama na tržištima u nastajanju i povećao izdvajanje za dug investicijskog ranga. Pilar Gomez-Bravo, portfeljski menadžer na MFS-u, upozorava da opasni špekulativni mjehurić može rasti u europskim dugovima za smeće, u skladu s drugom Bloombergovom pričom.
Goldman Sachs također sada zvuči upozoravajući notu, upozoravajući da su dionice možda iscrpile svoj potencijal za dodatni napredak. "S&P 500 trguje blizu fer vrijednosti u odnosu na kamatne stope, iako vjerujemo da će nesigurnost politike i negativne revizije do 2020. EPS prognoze ograničiti kapital naopako. S&P 500 također trguje po fer vrijednosti u odnosu na profitabilnost", piše Goldman u svom trenutnom američkom tjedniku Kickstart izvještaj.
Gledajući unaprijed
Pokušati izaći na tržište uvijek je rizičan posao. Iako savjetuje ulagače da zauzmu defanzivnije stajalište, JPMorgan Normand ipak vjeruje da će američka ekonomija i korporativni profit vjerojatno još više rasti. U kombinaciji s vjerojatnošću smanjenja kamatnih stopa od strane Fed-a, još uvijek ima prekomjernu težinu u dionicama u odnosu na kredit, napominje BI.
