Samo je nekolicina ulagača koji su uspjeli zaustaviti gospodarske oluje u posljednja četiri desetljeća i usmjeriti svoje tvrtke do monumentalnih prinosa. Još je manje onih koji su to učinili i utvrdili principe za ulaganje, upravljanje i profesionalni rast koji su postali temelji financijske industrije. Ray Dalio je jedan od tih ljudi.
Dalio je osnivač, predsjedavajući i su-šef investicijskog službenika Bridgewater Associates, kojeg je započeo iz svog dvosobnog stana u New Yorku 1975. Tvrtku je razvio u investicijsku tvrtku koja upravlja s oko 160 milijardi USD za oko 350 globalnih institucionalnih klijenti.
U svojoj najnovijoj knjizi Principi za kretanje po krizama velikog duga , Dalio i njegov tim u Bridgewateru proveli su opsežno istraživanje ekonomskih događaja oko prošlih dužničkih kriza i kako je tvrtka uspjela iskoristiti to znanje za predviđanje krize 2008. godine. Intervjuirali smo Dalio o tim događajima i tamo gdje nas on vidi, krećemo u 2020. Evo izvoda iz mog intervjua s Rayom, provedenog krajem rujna 2019. godine.
Kako će posljednja decenija oblikovati sljedeće dvije?
Srebro: Ako se posljednje desetljeće može okarakterizirati kao globalna ekspanzija izgrađena na masivnom izdavanju duga, povećanju produktivnosti i povećanju bogatstva i političkih praznina, kako izgledaju sljedeća dva desetljeća?
Dalio: Pogledam četiri glavne sile kako bih shvatio što se najvjerojatnije događa. Prvo, utjecaj tehnologije na našu produktivnost, stil života i zaposlenost. Zatim jaz bogatstva i društveni i politički jaz koji iz njega proizlazi. Također, ekonomski ciklusi i smanjena učinkovitost monetarne politike mogu biti poticajni u sljedećem ekonomskom padu. I četvrta velika sila bit će uspon Kine.
Kad pogledam promjene tehnologije i njihove posljedice na produktivnost i radna mjesta, mislim da će to biti velika sila koja će nam pružiti sposobnost podizanja životnog standarda za neke, ali će puno ljudi ostati bez posla i proširiti jaz bogatstva. Otkrivanje načina kako se nositi s ovom silom kako bismo dobili koristi od nje, bez štetnih posljedica, bit će jedan od najvećih izazova našeg društva u slijedećih 20 godina o kojima postavljate pitanje.
Vjerujem da će jaz u bogatstvu i politički jaz koji ide uz njega biti velika, loša sila u sljedećem ekonomskom padu, koji će se sigurno dogoditi u ranom dijelu sljedećeg razdoblja od 20 godina, i da neće biti kao središnje banke ih lako negiraju jer će njihove ovlasti biti manje jer ne mogu mnogo niže kamatne stope, a kvantitativno olakšanje neće biti tako učinkovito.
Nejednakost bogatstva, Svjetska banka.
Dalio: Čini mi se da ćemo gotovo sigurno ući u razdoblje u kojem će biti većeg deficita državnog proračuna da će središnje banke morati tiskati novac za financiranje, što će zahtijevati koordinaciju između fiskalne i monetarne politike koja bi mogla biti izazovna u visoko polariziranom političkom okoliš. Dakle, suočit ćemo se s tim izazovom. Način na koji se rukuje imat će veliki učinak. Ne mogu biti optimističan prema političkoj suradnji koja će postojati kako bih smislio ispravne fiskalne politike i ne mogu biti optimističan u suradnji koju ćemo vidjeti između fiskalne i monetarne politike. S obzirom na 20-godišnju perspektivu koju me pitate, mislim da je vjerovatno da će niske ili negativne kamate i tiskanje novca za financiranje deficita učiniti nepoželjnim držati nečije bogatstvo u dolarima, eurima i jenima duga, a to će imati učinak na smanjenje uloge tih valuta kao rezervnih valuta. Što će ih zamijeniti? Iako nisam siguran, očekujem da će zlato, kineski juan i digitalne valute biti važniji.
Uspon Kine
Srebro: Trenutno smo očito u trgovinskom ratu s Kinom, ali temeljna pitanja koja su nas dovela ovdje razvijaju se dugi niz godina. Kako će se uspon Kine odigrati u naredna dva desetljeća?
Dalio: Što se tiče porasta Kine, iako će to biti velika sila koja će promijeniti svjetski poredak, ono što to konkretno znači ovisit će o tome koliko će se s njom upravljati, što će ovisiti o mudrosti vodstva dviju zemalja. Postoji koncept koji se zove Zamka Thucydidesa, što znači da je u povijesti tijekom posljednjih 500 godina 16 puta vladajuća sila dovela u pitanje postojeću silu. Sada Kina izaziva Sjedinjene Države. Dvanaest takvih vremena koja su dovela do nekih vrsta rata. Ne mogu komentirati hoće li biti izravnog rata, ali mislim da će postojati prilična količina sukoba između Kine i Sjedinjenih Država. Naći ćemo se u svijetu u kojem je vjerovatno da će Kina biti veća i važnija u većini dimenzija od SAD-a. Ako mudri čelnici smisle kako stvoriti win-win odnos, to može biti sjajno, ali teško mi je budi optimističan.
Kineski vojnici vježbaju marširanje u formaciji uoči vojne parade kako bi proslavili 70. obljetnicu osnutka Narodne Republike Kine u Pekingu. Adobe Stock, Reuters
Rast nejednakosti dohotka
Srebro: Pisali ste puno o povećanju nejednakosti dohotka i porastu sukoba između bogatih i siromašnih ovdje u SAD-u i širom svijeta. Je li kapitalizam, kako ga barem znamo, u opasnosti?
Dalio: Da. Vjerujem da se ili mora reformirati kako bi bila pravednija - drugim riječima pružati jednake mogućnosti i podnošljiviji ekonomski ishod većem broju ljudi - ili će se dogoditi štetan veliki pomak u socijalizmu koji će vjerojatno ići toliko daleko da će naštetiti učinkovitost ekonomije. Mislim da je prilično očito da zbog povećanja polariteta bogatstva / prihoda ulazimo u razdoblje većeg unutarnjeg sukoba.
Utjecaj klimatskih promjena
Srebro: Kako je s klimatskim promjenama? Kako će to oblikovati globalnu ekonomiju u naredna dva desetljeća?
Dalio: U najmanju ruku, klimatske promjene će biti skupi poremećaj; u maksimalnom će biti puno gore. To će utjecati na promjenu područja koja su nekad bila produktivna i njihovo smanjivanje, posebno u poljoprivrednoj proizvodnji. Donijet će promjene razine mora koje će utjecati na potrošnju infrastrukture. Stvorit će veće i češće oluje koje će dovesti do veće štete. To će utjecati i na migracije i gdje će ljudi željeti živjeti. Moglo bi biti i gore od toga. Mislim da će to dovesti do tehnoloških promjena koje će biti usmjerene na to kako se učinkovito nositi s tim. Ne znam kako će ovo izgledati.
Dugi niz ljudi koji čekaju da ih se hrani u New Yorku tijekom velike depresije. (oko veljače 1932.). Slika iz knjižnice Franklina D. Roosevelta
Što nas povijest može naučiti o budućnosti?
Srebro: Osim tehnologije i klimatskih promjena, postoji li analogno razdoblje u povijesti koje možemo gledati kako bismo dobili predodžbu o tome što slijedi u naredna dva desetljeća?
Dalio: Kraj 1930-ih bilo je najnovije analogno razdoblje, jer je bilo posljednji put spajanja tih četiriju sila. Paralele su neuobičajene. Od 1929. do 1932. godine imali smo dužničku krizu u kojoj su kamatne stope išle na nulu, što je dovelo do tiskanja novca. U 2008. imali smo dužničku krizu u kojoj su kamatne stope prešle na nulu, što je dovelo do tiskanja novca. U oba slučaja to je potaknulo cijene dionica i ekonomiju na višu, što je imalo koristi od bogatih u odnosu na siromašne, što je dovelo do porasta populizma ili s lijeve i s desne strane, što je dovelo do većih unutarnjih i vanjskih sukoba. U oba slučaja u porastu su svjetske sile koje su izazivale postojeću svjetsku silu.
Da budem jasan, ne kažem da nam je suđeno da imamo iste rezultate kao u 1930-ima, jer ne vjerujem da je to slučaj. Kažem da su odnosi uzroka: učinak jasni, tako da ako imamo ekonomski pad s velikim bogatstvom i političkim jazom i da središnje banke nemaju iste ovlasti za smanjenje padova, a mi imamo veliku sila u usponu postojeće svjetske moći - a imamo sve te stvari - imat ćemo velike rizike koji će testirati mudrost naših vođa da se dobro nose s njima.
