Adena Friedman je tijekom 23 godine radila kao stažistica u Nasdaqu do izvršnog direktora i predsjednika. Putem je bilo nekoliko zaustavljanja, osobito u The Carlyle Group, gdje je bila izvršna direktorica i direktorica od 2011. do 2014. Ali 1. siječnja 2017. postala je prva žena u povijesti koja je vodila globalnu razmjenu.
Sam Nasdaq bio je prva elektronička burza koja je otvorila svoja virtualna vrata 1971. Danas je to globalna tehnološka tvrtka koja opskrbljuje tržišta kapitala i ostale industrije podacima, analitikom, softverom i uslugama. Da budemo sigurni, još uvijek je to istaknuta burza na kojoj se kotiraju i trguju neke od najistaknutijih svjetskih tvrtki.
Luis Villa del Campo / Wikimedia Commons (CC0 do 2.0)
S obzirom na Friedmanovu bogatu povijest Nasdaq-a i njezinu karijeru stvaranja povijesti na tržištima kapitala, razgovarao sam s njom o budućnosti burza, trendovima ulaganja i utjecaju nove tehnologije.
Pasivno u odnosu na aktivno ulaganje
Silver: Kako će pasivni trend ulaganja pomoći oblikovanju budućnosti razmjene? Očito smo vidjeli velik pomak na tom putu.
Friedman: U upravljanju imamo oko 200 milijardi dolara imovine vezano za proizvode indeksa koje smo stvorili, što znači da nam se sviđa pasivni svijet. Bilo je zanimljivih 10 godina. Kad tržište prvenstveno ide u jednom smjeru, aktivnim investitorima je teže razlikovati se od beta tržišta. Imali su 10 godina tog izazova. Mislim da je pitanje sljedećih 10 do 20 godina, hoće li postojati ciklus koji će im omogućiti pozitivno razlikovanje od pasivnog fonda? Hoće li pronaći nove načine da se razlikuju kroz alternativne podatke i korištenje AI - i koliko mi to želimo?
Vjerujem da će postojati ravnoteža između aktivnog i pasivnog, jer ako je svaki dolar koji dođe na tržište pasivan prodavač, i ako nema individualne misli koja donosi odluke o ulaganju, mislim da imate stado mentaliteta to mi stvara ogromnu mogućnost arbitraže. To će dovesti do aktiviranja koje dolaze i vide potpunu dislokaciju. Vjerujem da će uvijek biti ravnoteže. Mislim da iako se u ovom svijetu od 10 godina trčanja bikova ta ravnoteža mijenja i mislim da ćemo tijekom sljedećih 10 do 20 godina, ako prođemo normalne ekonomske cikluse, tamo vjerojatno pronaći još jedan rebalans.
Aktivni menadžeri moraju preispitati koju vrijednost pružaju i koliko mogu za to platiti. To se sada događa. Dakle, ako dođu do točke da budu učinkovitiji i jeftiniji, a mogu prikazati alfa tijekom ciklusa koristeći naprednije alate za ulaganje, onda mislim da mogu nastaviti s pronalaženjem novog načina da se diferenciraju.
Umjetna inteligencija i trgovanje bez trenja
Silver: Koja će biti najveća razlika u načinu na koji burze rade od danas i načinu na koji će raditi od 10 do 20 godina od sada? Kakva je tvoja perspektiva o tome?
Friedman: Mislim da će temeljne prednosti razmjene biti centralno središte na kojem se okupljaju kupci i prodavači i dalje živjeti i dobro. Dakle, možda imate kupca tvrtke i prodavatelja tvrtke i da, možda se u tom trenutku neće okupiti po točnoj cijeni, pa ti posrednici pružaju mogućnost investitorima da ga pronađu, da mogu kupiti i prodaju po cijeni koju traže u vremenu koje traže. A uloga tržišta je da sve to spoji. Mislim da će to potrajati.
Mislim da još uvijek postoje trenja nakon što se utvrdi trgovina. Ta razina trenja stvara mnogo troškova za brokera, sve posrednike i ulagače, posebno institucionalne ulagače. A ipak, pukotina je vrlo tvrda. Dakle, 10 do 20 godina vani, vjerujem da ćemo krenuti putem daleko opsežnijeg procesa od pregovaranja o kupovini i prodaji do namirenja trgovine bez obzira na klasu imovine - bilo da je to blockchain ili neka druga moderna tehnologija za upravljanje te informacije na mnogo opširniji način. Mislim da je to ključ.
Druga promjena za koju mislim da će biti mnogo prevladava na tržištu je upotreba umjetne inteligencije i drugih podataka kako bi se mogle donijeti pametnije odluke o investiranju. A onda se približite onome što nazivamo, savršeno učinkovitim tržištima. Hoće li se to dogoditi za pet, 10 i 20 godina, ne znam. Ali ako pretpostavite da ste nastavili ovaj korak prema djelotvornom inteligenciji, upotrebom umjetne inteligencije za donošenje boljih odluka, plan podataka s tim, oni će je moći sintetizirati i iz nje izvući i izvući zaključke. Ako nakon 10 do 20 godina nagomilate potencijal kvantnog računarstva, tada imate mogućnost gledati na hiljade rezultata u sekundi da biste shvatili koji je pravi put i koja je prava cijena i kako donijeti pravu odluku oko kupnje i prodaje određene tvrtke ili klase imovine.
Silver: Kako već koristite trgovačku tehnologiju i reg tech poput AI i blockchaina koji mogu oblikovati Nasdaqovu budućnost?
Friedman: Najvažniji AI posao koji radimo je stvarno primjena na naše alate za praćenje tržišta. To je tehnologija koju koristimo za nadzor tržišta na vlastitim tržištima, ali mi taj alat također prodajemo u još 50 burzi, 12 regulatora i oko 160 brokera. Svi ti alati trebali bi iskorenirati loše ponašanje, manipulaciju tržištem, trgovanje insajderima, samo sve loše što čini tržišta nepoštenima.
Vrlo smo posvećeni korištenju najsuvremenije dostupne tehnologije kako bismo bili sigurni da smo postavili prave obrambene mjere i da možemo pronaći i ukloniti i ukloniti takvo loše ponašanje. Dakle, AI je kritični dio našeg mape puta. AI smo počeli uvoditi u svoje alate za vlastito tržište. Počinjemo to stavljati na raspolaganje i na drugim tržištima, a zatim ćemo to započeti lansirati u platformu brokera kao i narednih mjeseci i godina. Stoga smo prilično uzbuđeni zbog toga.
Blockchain i berza
Silver: Što je sa Blockchainom? Kako će se to uklopiti?
Friedman: Javno tržište dionica neće biti prvo mjesto koje blockchain remeti svijet. To je rečeno, da koristimo blockchain za proxy glasanje, i zapravo smo stigli do mjesta gdje smo blizu da ga implementiramo u jednoj od zemalja u kojoj pružamo tehnologiju. Posljednje područje u blockchainu ima neku vrstu stabilne točkaste strukture. Ulažemo u tom području u tvrtke koje su doista fokusirane na stabilne točke. Dakle, to su područja za koja mislimo da će blockchain imati najviše utjecaja u sljedećih pet godina.
Silver: Hoće li trgovanje imovinom poput digitalne valute promijeniti način na koji Nasdaq posluje u budućnosti?
Friedman: Prvo je pitanje hoće li digitalne valute postati stvarni fijat koji će ljudi moći koristiti za prijenos određene robe za određene usluge? Mislim da je porota još uvijek izvan toga. Vjerojatno vam neću dati prediktivni pogled na to jer je to nemoguće znati. Trenutno se zasigurno Bitcoin ne koristi holistički u tu svrhu. Mislim li da stabilni novčić ima bolju sposobnost pokušati stvoriti okruženje za to tijekom vremena? Da. Mislim da zato što pronalazite način da se trgujete državnim fiatom, tako da mislim da je to brži način za usvajanje, a to je samo digitalizacija valute na način koji trenje izvodi iz sustava i omogućava prijenos novac na brži, učinkovitiji način.
Hoće li IPO i dalje biti bitan?
Silver: Očigledno je da će javno objavljivanje i objavljivanje na Nasdaqu biti značka časti i vjerodostojnosti i veliki trenutak za mnoge tvrtke. Kako će se iz vaše perspektive javno poduzeće promijeniti u sljedećih 20 godina? Koliko će biti važno imati taj popis?
Friedman: Mislim da je pravo pitanje hoće li doći do konvergencije između privatnog i javnog tržišta u sljedećih 20 godina? Osobno vjerujem da je to neizbježno. Kako se to zbližava teško je znati jer je regulatorno okruženje oko toga kritična komponenta. Trenutno su privatna tržišta dostupna samo akreditiranim investitorima ili kvalificiranim kupcima, tako da su doista dostupna samo bogatima. Da biste pokušali ostvariti konvergenciju ovih vrsta tržišta, mislim da biste morali prvo izdvojiti, učiniti ta privatna tržišta dostupnima i dostupnima široj struji investitora. No, broj dva, stvarno morate pojačati obveze prema objavljivanju i puno elemenata transparentnosti koji privatna tržišta danas ne poduzimaju.
Srebro: U doba jeftinih proizvoda i pada cijena zbog izvršenja trgovine, što bi bila Nasdaq-ova najvažnija funkcija kao što se promatra deset godina, dva desetljeća?
Friedman: Jasno mislimo da je naša najvažnija funkcija pružanje tehnologije na kojoj se nalaze podaci i uvid kako bi se omogućila procjena tržišta kapitala širom svijeta. Tako vodimo vlastita tržišta, ali tehnologiju prenosimo i drugima. Želimo to učiniti tako da naši podaci i uvidi zaista pomognu investitorima iz cijelog svijeta na svim tržištima kapitala .
