Čini se da američka ekonomija ide dobro. Rast, većim dijelom, ide prema gore, iako polako; tržište rada i dalje sjaji; a inflacija postaje manje zabrinjavajuća za Federalne rezerve. Međutim, jedan pokazatelj sugerira da sve nije tako ružičasto kako se čini, a recesija bi mogla biti iza ugla.
Krivulja prinosa je razlika između prinosa na kratkoročne i dugoročne obveznice (kamatne stope). Normalna krivulja prinosa je tamo gdje su kratkoročne stope niže od dugoročnih stopa, a ulagači vjeruju da se ekonomija širi. Invertirana krivulja prinosa je ona gdje su kratkoročne stope veće od dugoročnih. Loš je znak jer pokazuje da ulagači žele osigurati svoj novac u kratkom roku i tražiti dugoročni povrat. Većina analitičara gleda na razdoblje 2s10: rasprostranjenost između dvogodišnjeg i 10-godišnjeg prinosa. (Za više vidjeti: Razumijevanje stopa krivulje prinosa riznice .)
Invertirana krivulja prinosa kao prediktor recesije
Invertirana krivulja prinosa predviđala je posljednjih sedam recesija koje datiraju od 1960-ih godina. Najnovije je bilo 2006. kada su Alan Greenspan i Federalne rezerve povećali stopu sredstava za Fed za 400 baznih bodova, a desetogodišnji prinos porastao je za manje od 50 baznih bodova. Tada su ekonomisti to odbacili rekavši da je "ovaj put drugačije", a ekonomija je u boljem stanju. "Ne razumijem da postoji bilo kakva panika, jer su tvrtke naučile mnogo od 2000. o tome da su oprezne", rekao je analitičar iz Celent-a 2005. Oh, kako su pogriješili.
Postoji argument da su danas stvari gore nego što su bile 2006. Vodeći u 2006., BDP u SAD-u bio je snažan, držeći iznad 3 posto od 2003. do 2006., dok je danas posljednje izvješće o BDP-u pokazalo da je američka ekonomija rasla na benignih 1, 6 posto, a politička nestabilnost u Washingtonu DC dala je Trumpovoj trgovini dozu stvarnosti.
U prosincu, mjesec dana nakon što je Trump izabran, njegovi fiskalni poticaji i politike biznisa zabilježili su rast očekivanja rasta, a razmak između dva desetljeća dosegao je 1, 33 posto. Međutim, kako su se osjećaji smanjivali, to se kretanje smanjilo na razinu u prosincu. Čak i nakon jastrebovog izjave Feda u lipnju, krivulja se nastavila spuštati, gurajući rast na 0, 83, samo 7 baznih bodova od najniže razine u 2016., što je najniža razina od studenog 2007., mjeseci prije Velike recesije.
Pa što bi moglo zaustaviti krivulju prinosa od inverzije? Prvi je odgovor jednostavan; ekonomija je u porastu, rast se vraća prema tri posto, a inflacija drži iznad ciljane stope Feda od 2 posto. Svi su sretni. Ako se to ne dogodi, Fed ima svoju stranu: naizgled neograničenu bilancu. Postoji slučaj da bi, ako gospodarstvo ponovno padne u recesiju, Fed mogao pokrenuti tiskaru i krenuti prema agresivnoj politici ublažavanja, nešto što se činilo malo vjerovatno prije nekoliko godina. Ali možda će ovaj put oko njega biti drugačije, a 2006. je bila anomalija - kao što su to bile 2000., 1989. i slično, i tako dalje. (Za povezano čitanje, pogledajte "Vrijeme je za brinuti zbog inverzija krivulje prinosa?")
Bez obzira na slučaj, obrnuti krivulja prinosa započinje razgovor koji nitko ne želi imati. Postoji li recesija iza ugla?
