Nakon godinu dana preokreta na tržištu, budućnost se čini neizvjesnom kao i uvijek, prema Goldman Sachsu. Tvrtka kaže da će četiri ključna čimbenika odrediti taktički i strateški smjer američkih dionica u 2019. godini, uključujući Fed, trgovinsku politiku, kinesku ekonomiju i korporativnu zaradu. "Ono što je najvažnije za učinkovitost dionica je marginalna promjena svake varijable u odnosu na očekivanja investitora", kaže Goldman u svojem posljednjem izvješću američkog Weekly Kickstart-a. Te su varijable detaljnije navedene u nastavku.
4 ključna pokretačka tržišta
- Ako Federalne rezerve održavaju kamatne stope na sadašnjim razinama, slabi gospodarski rast u Kini, trgovinski spor između SAD i Kine, usporavanje dobiti poduzeća
Značaj za investitore
Revizija zarade. "U SAD-u su rezultati za 4Q zaradu i usmjeravanje prema naprijed pomiješani", navodi se u izvješću. S otprilike polovinom tvrtki u S&P 500 indeksu (SPX) koji su dosad izvještavali o rezultatima za 4Q 2018, 46% je pretuklo EPS-ove procjene barem jednim standardnim odstupanjem, što je u skladu s povijesnim prosjecima. Međutim, procjene EPS-a za S&P 500 u 2019. godini smanjene su za gotovo 4% u posljednja tri mjeseca, uključujući smanjenje za 2% samo u proteklih mjesec dana.
Nakon objavljivanja Goldmanovog izvještaja, izgledi za zaradu za 2019. godinu postali su izrazito tmurniji. Posljednje procjene konsenzusa analitičara pokazuju da je tijekom prvog tromjesečja 2019 godine pad za 0, 8% u dobiti od S&P 500, prema podacima koje je prikupio istraživački sustav FactSet i izvijestio CNBC. Krajem rujna 2018. godine konsenzus je predviđao porast od 6, 7%. Posljednji pad dobiti za YOY bio je u drugom tromjesečju 2016. godine.
Usporavajući rast u Kini. "Sve u svemu, ekonomski podaci u Kini bili su slabiji nego što se očekivalo", piše Goldman. Regionalni trgovinski tokovi se smanjuju, a kineski pokazatelj trenutne aktivnosti koji su razvili Goldmanovi ekonomisti je najsporijim tempom od 2009. godine. Unatoč predviđanju da će kineska vlada odgovoriti programom fiskalnih poticaja, „kratkoročni rizici su odbačeni u pad“. zaključuje se izvještaj.
Trgovinska politika. Iako se primjećuje da trgovinski sukob između SAD i Kine ostaje izvor velike neizvjesnosti, izvješće zaista pruža nadu. Goldman vodi razgovore s klijentima, a većina tih ulagača očekuje da će SAD i Kina postići sporazum, čime se sprečava dodatni krug carina koje je predsjednik Trump zaprijetio da će staviti na kinesku robu ako se ne postigne dogovor. Međutim, Goldman upozorava da će cijene dionica pasti ako prođe rok 1. marta bez jasne rezolucije ili sporazuma o odgađanju povećanja tarifa.
Politika Federalnih rezervi. Nakon najave Feda da planira poduzeti suzdržaniji pristup povećanju kamatnih stopa, tržište futures fondova sada ima 87% pouzdanosti da će stopa hranjenih sredstava biti nepromijenjena do kraja 2019. Također daje tanak 2% vjerojatnosti za još jedno povećanje stope ove godine.
Fed je također prošlog tjedna objavio da je spreman prilagoditi tempo kojim smanjuje svoj ogromni portfelj obveznica, čija se vrijednost procjenjuje na 4, 0 trilijuna dolara i koja je jednaka 9% domaćeg tržišta obveznica, po Goldmanovoj analizi. "Naši ekonomisti očekuju da će terminalna veličina bilance Feda biti 3, 6 trilijuna dolara", dodaje se u izvješću. Da bi to stavio u perspektivu, Goldman procjenjuje da će korporacije sa sjedištem u SAD-u 2019. izdati obveznice u vrijednosti od 1, 65 bilijuna dolara.
Gledajući unaprijed
S obzirom na jasne trendove smanjenja prihoda od korporacije u SAD-u i kineske ekonomije, kao i stalne nesigurnosti u vezi s američko-kineskom trgovinom, čini se da bi rizici smanjenja prevladavali u 2019. Shodno tome, ulagači bi trebali postupiti oprezno.
