Sadržaj
- Što je unutarnja stopa povrata
- Formula i izračun za IRR
- Kako izračunati IRR u Excelu
- Što vam govori IRR?
- Primjer pomoću IRR-a
- Interni prema modificiranom stopu povrata
- IRR nasuprot složenom godišnjem rastu
- IRR u odnosu na povrat ulaganja
- Ograničenja IRR-a
- Ulaganje na temelju IRR-a
Što je unutarnja stopa povrata - IRR?
Interna stopa prinosa (IRR) je metrika koja se koristi u proračunu kapitala za procjenu profitabilnosti potencijalnih ulaganja. Interna stopa povrata je diskontna stopa koja čini neto sadašnju vrijednost (NPV) svih novčanih tokova iz određenog projekta jednakom nuli. Izračuni IRR-a oslanjaju se na istu formulu kao i NPV.
Formula i izračun za IRR
Za poduzeće je važno da IRR gleda kao plan budućeg rasta i širenja. Slijedi formula i izračun koji se koristi za utvrđivanje ove brojke.
0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 gdje je: Ct = Neto novčani priliv tijekom razdoblja tC0 = Ukupni početni troškovi ulaganjaIRR = Unutarnja stopa povratnika = Broj vremenska razdoblja
Za izračunavanje IRR-a pomoću formule, postavio bi se NPV jednak nuli i riješio za diskontnu stopu (r), koja je IRR. Međutim, zbog prirode formule, IRR se ne može izračunati analitički i umjesto toga se mora izračunati putem pokušaja i pogreške ili pomoću softvera programiranog za izračun IRR-a.
Općenito govoreći, što je veća prinosa projekta, to je poželjnije poduzeti. IRR je ujednačen za ulaganja različitih vrsta i, kao takav, IRR se može koristiti za rangiranje više potencijalnih projekata na relativno ravnomjernoj osnovi. Pod pretpostavkom da su troškovi ulaganja jednaki među različitim projektima, projekt s najvišom IRR vjerojatno bi se smatrao najboljim i trebao bi se prvo poduzeti.
IRR se ponekad naziva "ekonomska stopa prinosa" ili "diskontna stopa prinosa novca". Korištenje "internih" odnosi se na izostavljanje vanjskih čimbenika, poput troškova kapitala ili inflacije, iz izračuna.
Kako izračunati IRR u Excelu
Kako izračunati IRR u Excelu
Postoje dva glavna načina izračunavanja IRR-a u Excelu:
- Korištenjem jedne od tri ugrađene formule IRR Excel razbijanja komponentnih novčanih tokova i izračunavanje svakog koraka pojedinačno, zatim korištenjem tih izračuna kao ulaza u IRR formulu (Kao što smo gore opisali, budući da je IRR derivacija, ne postoji jednostavan način razbiti ga rukom.)
Druga metoda je poželjnija jer financijsko modeliranje najbolje funkcionira kada je transparentno, detaljno i lako je revidirati. Problem sa zbrajanjem svih izračuna u formulu je što ne možete lako vidjeti koji brojevi idu kuda ili koji su brojevi korisnički unosi ili tvrdo kodirani.
Evo jednostavnog primjera IRR analize novčanih tokova koji su poznati i konzistentni (u razmaku od jedne godine). Pretpostavimo da neka kompanija procjenjuje profitabilnost Projekta X. Projekt X zahtijeva 250.000 USD financiranja i očekuje se da će u prvoj godini generirati 100.000 USD u novčanim tokovima nakon oporezivanja i rasti za 50.000 USD za svaku od sljedeće četiri godine.
Raspored rasporeda možete postaviti na sljedeći način (kliknite na sliku za proširenje):
Izračun IRR-a u Excelu. Investoppedia
Početna investicija je uvijek negativna jer predstavlja odliv. Trošite nešto sada i iščekujete povrat kasnije. Svaki sljedeći novčani tok mogao bi biti pozitivan ili negativan - ovisi o procjenama onoga što projekt donosi u budućnosti.
U ovom slučaju, IRR iznosi 56, 77%. S obzirom na pretpostavku ponderiranog prosječnog troška kapitala (WACC) od 10%, projekt dodaje vrijednost.
Imajte na umu da IRR nije stvarna vrijednost dolara u projektu, zbog čega smo izračunali NPV odvojeno. Također, podsjetite da IRR pretpostavlja da možemo stalno ulagati i dobiti povrat od 56, 77%, što je malo vjerojatno. Iz tog razloga pretpostavili smo porast povrata po stopi bez rizika od 2%, dajući nam MIRR od 33%.
Što vam govori IRR?
Možete razmišljati o internoj stopi prinosa kao o stopi rasta koju se očekuje od projekta. Iako se stvarna stopa prinosa koju neki projekt završi generiranjem često se razlikuje od procijenjene IRR, projekt sa znatno višom vrijednošću IRR-a od ostalih dostupnih opcija i dalje će pružiti puno veće mogućnosti za snažni rast.
Jedno od popularnih korištenja IRR-a uspoređuje profitabilnost uspostavljanja novih operacija s onim širenjem postojećih. Na primjer, energetska tvrtka može se poslužiti IRR-om u odlučivanju hoće li otvoriti novu elektranu ili obnoviti i proširiti prethodno postojeću. Iako će oba projekta vjerojatno dodati tvrtku vrijednost, vjerojatno će to biti logičnija odluka koju propisuje IRR.
IRR je koristan i za korporacije u procjeni programa otkupa dionica. Jasno, ako tvrtka izdvoji znatan iznos za otkup dionica, analiza mora pokazati da je vlastita dionica bolje ulaganje (ima veći IRR) od bilo koje druge upotrebe sredstava za druge kapitalne projekte ili veće od bilo koje akvizicije kandidat u trenutnim tržišnim cijenama.
Ključni odvodi
- IRR je stopa rasta koju projekt očekuje da generira.IRR se izračunava pod uvjetom da je diskontna stopa postavljena tako da je NPV = 0 za projekt.IRR se koristi u kapitalnom proračunu za odlučivanje koje projekte ili investicije poduzeti i koji odustati.
Primjer upotrebe IRR-a
Teoretski je da je svaki projekt čija je IRR veća od njegove cijene kapitala profitabilan, pa je poduzeće u interesu poduzeti takve projekte. Pri planiranju investicijskih projekata, tvrtke će često uspostaviti potrebnu stopu prinosa (RRR) kako bi odredili minimalni prihvatljivi postotak povrata koji dotična investicija mora zaraditi da bi bila vrijedna.
Bilo koji projekt s IRR-om koji premašuje RRR vjerojatno će se smatrati profitabilnim, mada tvrtke neće nužno samo provesti projekt na toj osnovi. Umjesto toga, oni će vjerojatno provoditi projekte s najvećom razlikom između IRR-a i RRR-a, jer će oni vjerojatno biti najprofitabilniji.
IRR se može usporediti s prevladavajućom stopom prinosa na tržištu vrijednosnih papira. Ako tvrtka ne može pronaći nijedan projekt čija je IRR veća od povrata koji se može stvoriti na financijskim tržištima, može jednostavno odlučiti uložiti zadanu zaradu na tržište. Iako je IRR mnogima privlačan pokazatelj, uvijek ga treba koristiti zajedno s NPV-om za jasniju sliku vrijednosti predstavljene potencijalnim projektom koji tvrtka može poduzeti.
IRR se u praksi izračunava pokušajem i pogreškom, jer ne postoji analitički način izračunavanja kada će NPV biti jednak nuli. Računala ili softver poput Excel-a može vrlo brzo obaviti ovaj postupak suđenja i pogreške. No, kao primjer, pretpostavimo da želite otvoriti pizzeriju. Procjenjujete sve troškove i zarade za sljedeće dvije godine, a zatim izračunavate neto sadašnju vrijednost za poslovanje po različitim diskontnim stopama. Uz 6%, dobivate NPV od 2000 dolara.
Ali, NPV treba biti jednak nuli, pa isprobate višu diskontnu stopu, recimo 8% kamate: S 8%, vaš NPV izračun donosi vam neto gubitak - 1600 USD. Sada je negativan. Tako da isprobate diskontnu stopu između dva, recimo sa 7% kamate: Kod 7%, dobivate NPV od 15 USD.
To je dovoljno blizu nule, tako da možete procijeniti da je vaš IRR tek nešto viši od 7%.
Interna naspram izmijenjene stope povrata
Iako je interna mjerna stopa povrata popularna među poslovnim menadžerima, ona ima tendenciju precijeniti profitabilnost projekta i može dovesti do pogrešaka u kapitalnom proračunu na temelju pretjerano optimistične procjene. Izmijenjena interna stopa povrata nadoknađuje ovaj propust i pruža menadžerima veću kontrolu nad pretpostavljenom stopom ponovnog ulaganja iz budućeg novčanog toka.
IRR izračun djeluje poput obrnute stope rasta smjese; mora diskontirati rast od početnog ulaganja uz reinvestiranje novčanih tokova. Međutim, IRR ne prikazuje realnu sliku kako se novčani tokovi zapravo usmjeravaju u buduće projekte.
Novčani tokovi često se ponovno ulažu u trošak kapitala, a ne po istoj stopi po kojoj su generirani. IRR pretpostavlja da stopa rasta ostaje konstantna iz projekta u projekt. Vrlo je lako precijeniti potencijalnu vrijednost u budućnosti s osnovnim podacima IRR-a.
Drugi veliki problem s IRR-om pojavljuje se kada projekt ima različita razdoblja pozitivnih i negativnih novčanih tokova. U tim slučajevima IRR proizvodi više od jednog broja, uzrokujući nesigurnost i zbrku. MIRR također rješava ovo pitanje.
IRR u odnosu na složenu godišnju stopu rasta
Složena godišnja stopa rasta (CAGR) mjeri povrat ulaganja u određenom vremenskom razdoblju. IRR je također stopa prinosa, ali fleksibilnija je od CAGR-a. Iako CAGR jednostavno koristi početnu i krajnju vrijednost, IRR razmatra više novčanih tokova i razdoblja - odražavajući činjenicu da se novčani prilivi i odljevi često stalno javljaju kada je riječ o ulaganjima. IRR se također može koristiti u korporativnim financijama kada projekt zahtijeva odljev novca unaprijed, ali nakon toga dolazi do priljeva novca jer se investicije isplaćuju.
Najvažnija razlika je u tome što je CAGR dovoljno izravan da se može izračunati ručno. Suprotno tome, složenije investicije i projekti ili oni koji imaju mnogo različitih novčanih priliva i odljeva najbolje su procijeniti pomoću IRR-a. Za povratak na stopu IRR idealan je financijski kalkulator, Excel ili sustav računovodstva portfelja.
IRR u odnosu na povrat ulaganja
Tvrtke i analitičari također razmatraju povrat ulaganja (ROI) prilikom donošenja odluka o kapitalnom proračunu. ROI investitoru govori o ukupnom rastu investicije, koja je započela do kraja. IRR govori ulagaču kolika je godišnja stopa rasta. Ova dva broja obično bi trebala biti jednaka tijekom jedne godine (uz neke iznimke), ali neće biti ista duži vremenski period.
Povrat ulaganja - ponekad nazvan stopom prinosa (ROR) - predstavlja postotak povećanja ili smanjenja ulaganja u određenom vremenskom periodu. Izračunava se uzimanjem razlike između trenutne (ili očekivane) vrijednosti i izvorne vrijednosti, podijeljeno s izvornom vrijednošću i pomnoženo sa 100.
Iako se podaci o ROI mogu izračunati za gotovo svaku aktivnost u koju je uloženo ulaganje i može se mjeriti ishod, rezultat izračuna ROI će se razlikovati ovisno o tome koji su podaci uključeni kao zarada i troškovi. Što je investicijski horizont duže, to je izazovniji točan projekt ili određivanje zarade i troškova i drugih čimbenika poput stope inflacije ili porezne stope.
Također može biti teško napraviti točne procjene pri mjerenju novčane vrijednosti rezultata i troškova za programe ili procese temeljene na projektima (na primjer, izračunavanje ROI-a za odjel za ljudske resurse u organizaciji) ili druge aktivnosti koje mogu biti otežane kvantificiraju kratkoročno, a posebno dugoročno, kako se aktivnost ili program razvija i faktori se mijenjaju. Zbog ovih izazova, ROI može biti manje važan za dugoročna ulaganja. Zbog toga se često preferira IRR.
Ograničenja IRR-a
Iako je IRR vrlo popularna metrika za procjenu profitabilnosti projekta, može biti pogrešna ako se koristi sama. Ovisno o početnim troškovima ulaganja, projekt može imati nizak IRR, ali visoki NPV, što znači da, iako tempo kojim tvrtka vidi povratak na taj projekt može biti spor, projekt također može dodati veliku cjelokupnu vrijednost tvrtka.
Sličan problem se pojavljuje kod korištenja IRR-a za usporedbu projekata različitih duljina. Na primjer, projekt kratkog trajanja može imati visoku vrijednost IRR-a, pa se čini kao izvrsno ulaganje, ali može imati i nizak NPV. Suprotno tome, duži projekt može imati nizak IRR, zarada se polako i stabilno vraća, ali kompaniji može s vremenom dodati veliku količinu vrijednosti.
Drugi problem s IRR-om nije onaj koji nije strogo svojstven samoj metrici, već je uobičajena zlouporaba IRR-a. Ljudi mogu pretpostaviti da će, kada se tijekom projekta stvaraju pozitivni novčani tokovi (a ne na kraju), novac vratiti u investicijsku stopu. To rijetko može biti slučaj.
Umjesto da se pozitivni novčani tokovi reinvestiraju, to će biti po stopi koja više nalikuje trošku kapitala. Pogrešno računanje korištenja IRR-a na ovaj način može dovesti do vjerovanja da je projekt profitabilniji nego što zapravo jest. To je, zajedno s činjenicom da dugi projekti s fluktuirajućim novčanim tokovima mogu imati više različitih IRR vrijednosti, potaknuo uporabu druge metrike koja se zove modificirana unutarnja stopa povrata (MIRR).
MIRR prilagođava IRR kako bi ispravio ta pitanja, uključujući cijenu kapitala kao stopu kojom se novčani tokovi reinvestiraju i postoje kao jedna vrijednost. Zbog ispravke MIRR-a bivšeg izdanja IRR-a, MIRR projekta često će biti znatno niži od IRR-a istog projekta.
Ulaganje na temelju IRR-a
Pravilo interne stope povrata je smjernica za procjenu da li nastaviti s projektom ili investicijom. Pravilo IRR-a kaže da ako je interna stopa povrata za projekt ili investiciju veća od minimalne potrebne stope povrata, obično troškova kapitala, tada treba slijediti projekt ili investiciju. Suprotno tome, ako je IRR za projekt ili investiciju niži od troškova kapitala, onda bi najbolji način djelovanja mogao biti njegovo odbacivanje.
Iako postoje neki problemi s IRR-om, to može biti dobra osnova za ulaganja sve dok se izbjegnu problemi na koje se poziva u članku. Ako ste zainteresirani za primjenu IRR-a, morat ćete stvoriti brokerski račun da biste zapravo kupili ulaganja koja istražujete.
