Tijekom razdoblja ekstremne ekonomske krize, tradicionalni alati monetarne politike više ne mogu biti učinkoviti u postizanju svojih ciljeva. Tada se može koristiti nekonvencionalna monetarna politika, poput kvantitativnog ublažavanja, kako bi se pokrenuo gospodarski rast i potaknuo potražnja.
Kratak pregled konvencionalne monetarne politike
Kad se narodno gospodarstvo „pregrijava“ - brzo raste do razine da se inflacija povećava na opasne razine - središnja banka će provoditi restriktivnu monetarnu politiku za pooštravanje ponude novca. To učinkovito smanjuje količinu novca u optjecaju i brzinu kojom novi novac ulazi u sustav.
Povećanje ciljne kamatne stope skuplje novac i povećava troškove zaduživanja, smanjujući potražnju za gotovinom i novčanim instrumentima. Banka može povećati razinu rezervi koje komercijalne i fizičke banke moraju imati u ruci, ograničavajući njihovu sposobnost da stvaraju nove zajmove. Središnja banka također može prodati državne obveznice iz svoje bilance na otvorenom tržištu, razmjenjujući te obveznice uzimajući novac iz prometa.
Kad nacionalna ekonomija poskoči u recesiju, ovi se politički alati mogu raditi obrnuto, što predstavlja labav ili ekspanzijsku monetarnu politiku. Kamatne stope se snižavaju, rezervne granice su labavljene, a umjesto prodaje obveznica na otvorenom tržištu, kupuju se u zamjenu za novostvoreni novac.
Nekonvencionalni alati monetarne politike
Problem s konvencionalnim novčanim alatima u razdobljima duboke recesije ili ekonomske krize je taj što oni postaju ograničeni u svojoj korisnosti. Nominalne kamatne stope su efektivno vezane za nulu i bankovne rezerve ne mogu biti toliko niske da te banke riskiraju u slučaju neplaćanja. Nakon što se kamatne stope spuste blizu nule, ekonomija također riskira da upadne u zamku likvidnosti, gdje ljudi više ne potiču na ulaganje i umjesto toga troše novac, sprječavajući oporavak.
To ostavlja središnjoj banci da proširi novčanu ponudu operacijama na otvorenom tržištu (OMO). U periodima krize, međutim, državni vrijednosni papiri često postaju licitirani zbog svoje pretpostavljene sigurnosti, što ograničava njihovu učinkovitost kao oruđe politike. Umjesto kupovine državnih vrijednosnih papira, središnja banka može kupiti druge vrijednosne papire na otvorenom tržištu izvan državnih obveznica. To se često naziva kvantitativno olakšavanje (QE).
Tržišta nevladinih vrijednosnih papira normalno su slobodna od intervencije središnje banke, a ove vrijednosne papire odlučuju kupiti samo u vrijeme potrebe. Vrste vrijednosnih papira kupljenih tijekom runde QE-a obično su obveznice ili dužnički instrumenti u vlasništvu financijskih institucija uključujući hipotekarne vrijednosne papire (MBS).
QE također može biti u obliku kupovine dugoročnih obveznica tijekom prodaje dugoročnog duga kako bi utjecao na krivulju prinosa u pokušaju da podstakne tržišta stanovanja koja se financiraju dugoročnim hipotekarnim dugom. Kada središnja banka počne kupovati privatnu imovinu poput korporativnih obveznica, to se ponekad naziva i ublažavanje kredita.
Ako uobičajeni pokušaji QE-a ne uspiju, središnja banka može krenuti nekonvencionalnijim putem pokušaja poticanja tržišta dionica aktivnim kupnjama dionica na otvorenom tržištu. Tijekom godina nakon financijske krize, središnje banke širom svijeta doista su se u određenoj mjeri uključivale na tržište dionica.
Središnja banka također može signalizirati javnosti da namjerava duže vrijeme držati niske kamatne stope ili da će se uključiti u nove krugove QE-a u pokušaju jačanja samopouzdanja investitora, što se može spustiti na šire gospodarstvo da promiče potražnju., Ako sve drugo ne uspije, banka može pokušati uspostaviti negativnu kamatnu politiku (NIRP), pri čemu će umjesto da plaćaju kamate na depozite štediša morati platiti privilegiju čuvanja novca u banci. Ideja je da ljudi radije troše ili ulože taj novac, umjesto da budu kažnjeni za zadržavanje na njemu. Ipak, ovakva politika može biti vrlo opasna jer može kazniti štediše.
Poanta
Središnje banke donose monetarnu politiku za promjenu veličine novčane mase i njezine stope rasta. To se obično vrši putem ciljanja kamatnih stopa, postavljanjem zahtjeva o rezervama banaka i sudjelovanjem u otvorenom tržištu s državnim vrijednosnim papirima. U razdobljima teškog gospodarskog pada, ovi alati postaju ograničeni kako se kamatne stope približavaju nuli, a komercijalne banke postaju zabrinute zbog likvidnosti.
Uključivanje u rad na otvorenom tržištu s instrumentima koji nisu državne obveznice, poput hipotekarnih vrijednosnih papira, može pomoći u ovim situacijama. To se naziva kvantitativnim olakšanjem. Kad QE nije dovoljan, banka može ući na druga tržišta i signalizirati tržištu da će se uključiti u ekspanzijsku politiku duži vremenski period ili čak pribjeći provedbi negativne nominalne kamatne stope.
