Mnogi aktivni upravitelji fondova slijede potencijalno rizičnu strategiju za nadmetanje s pasivnim fondovima šokantnom diverzifikacijom i fokusiranjem na portfelje manjeg broja dionica, prenosi The Wall Street Journal. Oni se žele dodatno razlikovati od jeftinih pasivnih ETF-ova koji su nadmašili veliku i rastuću većinu aktivnih fondova jednostavnim praćenjem tržišnih indeksa.
Kretanje prema koncentriranijim portfeljima je pokušaj povećanja povrata ulaganja. Međutim, čini se da je ova strategija zaostala, jer najviše koncentrirani aktivno upravljani fondovi prate ne samo S&P 500 indeks, već i svoje raznovršenije kolege.
Ključni odvodi
- Fondovi s aktivnim upravljanjem s malim portfeljem sve više rastu. Koncentracija je strategija za poboljšanje performansi. Međutim, to povećava rizik i stvara lošiju zaradu.
Značaj za investitore
Broj američkih dioničkih fondova s aktivnim upravljanjem s manje od 35 udjela u njihovim portfeljima gotovo je dvostruko veći od početka 2009. godine, a njihova imovina pod upravljanjem (AUM) gotovo je tri puta veća, zaključno s listopadom 2019. godine otprilike 161 milijarda dolara, za analizu koju je objavio časopis Morningstar Direct. Ovi koncentrirani fondovi sada predstavljaju više od 9% američkih dionica s aktivnim upravljanjem, u usporedbi sa 7, 6% na početku 2009. Ovaj se postotak nije udvostručio jer je ukupni svemir fondova s aktivnim upravljanjem porastao.
Teorija koja stoji iza koncentriranih portfelja je da oni predstavljaju najbolje investicione ideje koje su prepoznali njihovi menadžeri. Poznati investitori poput George Sorosa, Johna Paulsona i Warrena Buffetta jedni su od onih koji su zalagali takav pristup.
Buffett je to rekao u svom pismu predsjednika 1993. godine: „Ako ste investitor koji zna nešto , sposoban razumjeti poslovnu ekonomiju i pronaći pet do deset tvrtki s razumnom cijenom koje imaju važne dugoročne konkurentske prednosti, konvencionalnu diverzifikaciju. nema smisla za tebe. Prikladno je jednostavno povrijediti rezultate i povećati rizik. Ne mogu razumjeti zašto se takav ulagač odluči uložiti novac u posao koji mu je dvadeseti najdraži, a ne da jednostavno doda novac u svoje najbolje izbore - posao koji najbolje razumije i koji predstavlja najmanje rizika, zajedno s najvećom dobiti potencijal."
Međutim, tijekom trenutnog tržišta bikova, koncentrirani aktivni fondovi s manje od 35 dionica proizveli su ukupni ukupni prinos koji je oko 80 postotnih bodova manji od onog za indeks S&P 500. Među onima koji imaju 20 ili manje dionica, relativni učinak bio je još lošiji. Oni su za isto razdoblje dostigli ukupni prinos S&P 500 za 133 postotnih bodova.
Neki zagovornici koncentriranog portfelja tvrde da će im biti bolje u prodaji na tržištu nego raznolikim fondovima. "U financijskoj krizi prilično ste brzo vidjeli da nije važno koliko kompanija imate u vlasništvu, već je bilo važno koliko su kvalitetne", izjavio je za Journal Dan Davidowitz, portfelj menadžer u Florida Polen Capitalu. Njegova tvrtka ima gotovo 33 milijardi USD, uglavnom u koncentriranim portfeljima za svoje klijente.
Međutim, u istom izvještaju navodi se da su rezultati posljednjih godina manje nego uvjerljivi. Tijekom financijske krize 2008., kao i tijekom tržišnih povlačenja u 2011. i 2015., koncentrirani aktivni fondovi s manje od 35 dionica padali su manje nego njihovi raznolikiji vršnjaci, ali više od S&P 500. Usred prodajnih rezultata u 2018. godini konačno su se spustili manje od njihovih raznorodnih vršnjaka, ali opet gore od S&P 500.
Gledajući unaprijed
"Vjerujem da je neizbježno da ako napredujete 10 do 15 godina, najveći dio preživjelih aktivnih strategija na razvijenim tržištima bit će portfeljni proizvodi visoke koncentracije", rekao je Barry Gill, šef dionica u UBS Asset Management za Journal. Ulagači koji više vole koncentrirane fondove "ne misle da bikovska tržišta traju vječno, a misle da će doći vrijeme kada berba dionica ima prednost", dodaje Richard Cook, koji u Cook & Bynum Capital-u sa sjedištem u Alabami nadgleda oko 310 milijuna američkih dolara. Upravljanje.
