Ulagači koji traže zaštitu na turbulentnim tržištima postaju pogođeni sve većim troškovima zaštite, jer nestabilnost uslijed eskaliranog trgovinskog rata SAD-Kina. Dosadašnje oklade odjednom su postale skupe jer su tržišta pala početkom ovog tjedna, ali stratezi iz UBS Group AG i Credit Suisse i dalje vide relativne mogućnosti. Relativna jeftinost Nasdaq-ove 100 implicirane volatilnosti znači da ulagači i dalje mogu naći vrijednost kladeći se na indeksu težak tehnologiji, a to mogu učiniti skraćivanjem burzovnog fonda (ETF) Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ). Bloomberg.
"Još uvijek preferiramo Nasdaq za zaštitu", napisao je UBS-ov strateg Stuart Kaiser. Mandy Xu, Credit Suisseov strateg, rekao je: "Iako su vlasničke razlike u vlasničkim cijenama znatno povećane, mislimo da još uvijek postoji vrijednost vlasništva nad QQQ-om."
Što to znači za investitore
Nasdaq 100, indeks tržišne kapitalizacije koji prati prvih 100 nefinancijskih dionica koje kotiraju na Nasdaq berzi, u ponedjeljak je pao 3, 6%, što je najveći pad od početka godine. Velika težina indeksa prema tehnološkom sektoru čini ga povoljnim mjerom uspješnosti tehnoloških dionica, a njegov pad ranije tijekom tjedna uslijedio je nakon što je Kina dopustila da se juan osveti protiv prijetnje Trumpove administracije da uvede dodatne carine za kinesku robu.
"Dok su dodatne Trumpove tarife skočile na tržišta prošlog tjedna, izmjenjivač igara bio je odgovor Kine tijekom vikenda dopuštajući da se juan oslabi iznad 7", rekao je Xu, iz Bloomberga.
Više padova u Nasdaq-u 100 vjerojatno je nada u kratkoročni nestanak trgovinskog primirja. PowerShares QQQ ETF, koji je porastao za 22% u odnosu na godinu i već je zabilježio udvostručenje do ranog proljeća ove godine, ne samo da ulagačima nudi tržišne vrijednosne papire koji prate Nasdaq 100, već im nudi način da se zaštite od nepovoljnih rizika kladeći se protiv indeksom koristeći opcije dionica, posebno stavite opcije.
Širenje Nasdaq-ove 100 implicirane volatilnosti - mjera relativnog troška mogućnosti kupovine - u odnosu na S&P 500, bila je blizu prošlogodišnjeg najnižeg nivoa. U međuvremenu, CBOE indeks volatilnosti (VIX), poznat i kao tržišni "mjerač straha", u ponedjeljak je porastao za 40% na najvišu razinu od siječnja.
Xu je predložio da klijenti koriste medvjed koji se širi na QQQ kako bi se zaštitio od nedostatka stranice Nasadaq 100. Put opcije daju vlasniku stavljenog prava pravo, ali ne i obvezu, prodati predmetnu imovinu. Rasprostiranje medvjeđeg kupca uključuje kupnju (dugih) opcija na određenu imovinu, istodobno nadoknađivanje troškova tih opcija, prodajom (kratkih) jednakog broja putnih opcija s istim datumom isteka, ali uz nižu cijenu štrajka.
Razlika u štrajkaškim cijenama umanjena za neto troškove opcija predstavlja najveći potencijalni profit strategije. Jednom kada QQQ padne ispod štrajkačke cijene dugo stavljene pozicije, investitor počinje nadoknaditi dio troškova te pozicije. Čim se ti troškovi u potpunosti povrate, daljnji padi predstavljaju čistu dobit sve dok se ne pokvari niža štrajk cijena kratke pozicije - bilo koji daljnji dobitak od duge pozicije nadoknadit će se gubicima na kratkoj poziciji.
Gledajući unaprijed
Premda strategija stavljanja medvjeda može pomoći investitorima da zaštite svoje portfelje u slučaju daljnjeg pada tržišta, prednost relativne vrijednosti vjerojatno neće trajati zauvijek. Ako prednost zaista postoji, trgovci opcijama koji traže mogućnosti arbitraže otkloniti će svaki uočeni jaz između cijena opcija i temeljnih vrijednosti. Ali naravno, kad je neizvjesnost velika, temeljne vrijednosti su vrlo neizvjesne.
