DEFINICIJA Pravila o zaštiti reda
Pravilo o zaštiti reda jedna je od odredbi Uredbe o nacionalnom tržištu. Namijenjeno je to da se osigura da investitori dobiju cijenu izvršenja koja je jednaka onoj kotira na bilo kojoj drugoj burzi u kojoj se trguje vrijednosnim papirima. Pravilo eliminira mogućnost trgovanja nalozima, što znači da se izvršavaju po nedovoljnoj cijeni.
Pravilo zaštite narudžbe zahtijeva da svaka burza utvrdi i provodi politike kako bi se osigurala dosljedna kotacija cijena za sve NMS dionice, uključujući one na glavnim burzama kao i mnoge vanberzanske dionice. Pravilo zaštite narudžbe poznato je i pod nazivom "Pravilo 611" ili "pravilo prolaska trgovine".
BREAKING DOWN Pravilo zaštite narudžbe
Pravilo o zaštiti reda - zajedno s Uredbom o NMS-u u cjelini - uvedeno je kako bi financijska tržišta postala likvidnija i transparentnija. Prije donošenja propisa, postojeća pravila "prolaska kroz trgovinu" nisu u svakom trenutku štitila investitore. To se posebno odnosilo na limitirane transakcije u kojima bi ulagači ponekad imali niže cijene od onih koje kotiraju na drugoj burzi.
Cilj pravila je zaštititi kotacije za dano vrijednosno papir preko cijelog odbora, tako da svi sudionici na tržištu mogu dobiti najbolju moguću cijenu izvršenja za narudžbe koje se mogu odmah izvršiti. Uredbu NMS donijela je 2005. godine Komisija za vrijednosne papire (SEC).
Pravilo zaštite narudžbe također je uspostavilo nacionalni zahtjev za najbolju ponudu i ponudu (NBBO) kojim se brokerima propisuje usmjeravanje naloga na mjesta koja nude najbolju prikazanu cijenu.
Kritika pravila o zaštiti reda
Kritike učinkovitosti pravila o zaštiti reda pojavile su se u godinama nakon njegovog donošenja. Te kritike uključuju neko uvjerenje da je pravilo pridonijelo prekomjernoj fragmentaciji među trgovinskim mjestima. To se podrazumijevalo da su povećali složenost tržišta i troškove povezivanja sudionika na tržištu. Na primjer, ograničenja trgovanja mogu prisiliti sudionike na tržištu da usmjeravaju narudžbe na osvijetljena mjesta s kojima inače ne bi poslovali.
Druga kritika pravila je da je to možda neizravno dovelo do porasta tamnog trgovanja, što je praksa u kojoj se dionice kupuju i prodaju na takav način da to ne utječe materijalno na tržište. To se pripisuje ograničenjima nametnutim nadmetanjem među osvijetljenim prostorima, s izborom na temelju njihove brzine i troškova umjesto stabilnosti i likvidnosti.
Kritičari su također naveli pravilo zaštite narudžbe kako bi potencijalno naštetilo institucionalnim investitorima koji trebaju obavljati velike količine prometa, ali su prisiljeni pristupiti malim kotacijama. To ima za posljedicu usmjeravanje kratkoročnih vlasničkih trgovaca na trgovačke namjere institucionalnih ulagača.
