Ako vrijednosni papir trguje javno, tada postoji derivat ili drugi nusproizvod drugog reda. Stavite opcije, REITs, duge i još mnogo toga; svi su oni ovisni o osnovnim zalihama, nekretninama, ili čak više dionica ili nečemu što je dalje. Tako to ide s budućnosti, u kojima se kladite hoće li roba do određenog datuma porasti ili pasti u cijenu. (Iako nitko na tržištu nije dovoljno velik da bi se to moglo nazvati "klađenje." Preferirani pojam umjetnosti je "prenošenje rizika.") Predmetna roba može biti brzo pokvarljiva (npr. Govedo, pšenica) ili ne (srebro, platina). To čak može biti i nematerijalno.
Uzmimo Dow Jones Industrial Average ili S&P 500. Indeks berzi je u svojoj biti samo broj koji predstavlja zbirku aritmetički kontroliranih cijena dionica. Indeks je količina, ali zapravo nije "nešto" što možete okusiti ili dodirnuti. Ipak možemo dodati još jednu razinu apstrakcije i stvoriti futures ugovor za indeks dionica, čiji su rezultat špekulanti koji zauzimaju pozicije u kojem će se smjeru kretati tržište. Drugim riječima, kupovina i / ili prodaja broja . Niz velikog kulturnog i percipiranog značaja, ali ipak, u konačnici i broj.
Evo primjera. Budući ugovori postoje za Dow, a oni se podmiruju na kraju tromjesečja. 15. listopada 2014. Dow se zatvorio u 16.141, 74. (Čak i ako se nekoliko njegovih komponenata trguje na više od 100 USD, iz nekog razloga indeks se još uvijek kotira na dvije decimalne točke.) Sljedeća četiri predstojeća zaključna termina za budućnost su prosinac 2014., ožujak 2015., lipanj 2015. i rujan 2015.
Od ovog pisanja nalazimo se na nečem kronološki lokaliziranom tržištu medvjeda, a Dow je na najnižoj razini od travnja i 7% izvan svog cijelog zenita od prije mjesec dana. Future u Dow indeksu odražavaju opći pesimizam, cijenu ugovora sklopljenog u prosincu 2014., a trenutno se trguje na 16.049. Sjajnost se nastavlja i u 2015. godinu: preostale sljedeće budućnosti trgovaju se na 15.936; 15, 85 tisuća; i 15.760.
15.760 bi očito bio značajan gubitak. Hoće li tržište u stvari izgubiti još 2, 4% svoje vrijednosti između sada i kraja sljedećeg ljeta? Kolektivna mudrost kaže da. Ili točnije, kolektivna mudrost utvrdila je da je 15.760 točka na kojoj su se špekulanti masovno dogovorili da se sastanu. To je puno poput bodova za nogometnu utakmicu. Recimo da su Buccaneeri omiljeni za tuku Jets-a do 3 sljedećeg tjedna. Taj broj ne mora biti točan prikaz relativnih snaga momčadi. Umjesto toga, kada favoriti imaju Buccaneers 3, to znači da je velik dio tržišta izdvojio novac za prijedlog rekavši "hoće", govoreći "neće". Nepotreban pesimizam ili optimizam će izobličiti cijenu.
Što je još važnije, zašto se nadolazeće cijene budućnosti smatraju trendovima nego prema trendovima prema gore? Ili čak i samo ostati neutralan? Krivi su uobičajeni sumnjivci - ekonomska nesigurnost, neimpresivan rast, osnovna razina političke agitacije. Bacite u druge negativnosti, ma koliko one bile slučajne na burzi (npr. ISIS, Ebola) i evo nas.
Izvrsno, futures indeksa bi trebao pratiti stvarna kretanja indeksa. Kupite indeksni fond koji prati Dow ili S&P 500 i možete očekivati da ćete platiti određenu cijenu koja je izravno proporcionalna razini samog indeksa. Njih dvoje fluktuiraju u koraku ili blizu njega. No jedna je velika razlika između termina dionica i indeksnih fondova ta što prvi ne uzimaju u obzir dividende. Indeksni fond, na osnovu stvarnog držanja pozicija u raznim dionicama koje čine indeks, ispunjava uvjete za sve dividende koje menadžeri tih dionica odluče isplatiti dioničarima. Instrument apstraktivan kao budućnost berzanskog indeksa ne drži poziciju u dionicama koje sadrže indeks, pa stoga ne sadrži nikakav potencijal za dividendu.
Donja linija
Budući da terminske akcije s indeksom dionica djeluju drugačije nego što rade terminske ugovore za opipljivije vrijednosne papire poput pamuka, soje ili teksaškog lakog slatkog ulja. Kada na kraju tromjesečja dođe do terminskog ugovora s indeksom, nositelji ugovora isporučuju… pa, zapravo ništa. Samo sredstva za podmirivanje ugovora. Ako bi Dow krajem sljedećeg rujna sjeo na 16.000, vlasnik koji je kupio futures kontakt u rujnu 2015. za 15.760 uživa skromnu zaradu. U praksi, terminske akcije s indeksom dionica kupuju portfeljski menadžeri koji se samo žele zaštititi od potencijalnih gubitaka. Ali bez obzira na to drži li ga konzervativni upravitelj fonda ili nesmotreni špekulant koji traži nejasan novi instrument u koji će uroniti zube, futurističke indeksne akcije predstavljaju učinkovitu metodu prenošenja rizika na tržište koje ponekad može biti nestabilno.
