Oni su dvije najznačajnije tvrtke u dominantnoj industriji 21. stoljeća, a sličnosti su višestruko veće od njihovih razlika. Sjedište im je na obali Tihog oceana. Jedna je osnovana u travnju 1975., a druga manje od godinu dana kasnije. Njihovi legendarni osnivači nisu bili samo kulturne ikone, već suparnici, suradnici, a u rijetkim prilikama i simbiotski partneri. Jedno je poduzeće nekada bilo najveće i danas ne zaostaje. Drugi je nastao iz zaleđa srednjih godina kako bi narastao do veličine koja je sada dvostruko veća od one bivše. Naravno, dotične tvrtke su Microsoft Corporation (MSFT) i Apple, Inc. (AAPL) - svaki s dosadašnjim uspjehom koji daleko nadmašuje čak monolitne Standard Oils i tvrtke iz Istočne Indije od prije nekoliko godina. Ali četiri desetljeća u, što tačno kvantificira Microsoft i Apple kao uspješne? Da li oba sredstva prikupljaju i na isti način grade dionički kapital? Hajde da vidimo.
Novac u ruke i sav način na ruku
Čisto kao računovodstveni subjekt, Apple je najpoznatiji (ili zloglasan, ovisno o vašem gledištu) po sjedanju u velikim količinama novca. Tvrtka je gomila 2014. godine iznosila 178 milijardi dolara, što je brojka veća od tržišne kapitalizacije svih, osim 12, kompanija na Zemlji. To će se dogoditi kada tvrtka dominira na tržištu u nekoliko polja, potakne žestoku lojalnost marki i krene od 1995. do 2012. bez isplate dividende.
U međuvremenu, nije kao da je Microsoft na volji samih banaka. Microsoft je na kraju godine imao 8, 7 milijardi dolara u gotovini, što nije dovoljno samo da se pobrine za svoje kratkoročne obveze u naredne četiri godine, već predstavlja 128% porasta u odnosu na prethodnu godinu.
Teško je zamisliti gdje bi se mogle poboljšati bilance Microsofta ili Applea. Njihovi trenutni omjeri razlikuju se pri čemu Microsoft ima različitu prednost - 1, 1 za Apple, a 2, 5 za Microsoft. Apple je na krajnjoj liniji povijesno odobrenog 1, 5 - 3 raspona, ali to je simbol trenutnog trenda u kojem kompanije brže koriste obrtna sredstva nego da ostanu neiskorištene. Nadalje, kada kompanije postanu velike kao Apple i Microsoft, primjenjuju se drugačija i liberalnija pravila. Umjesto da pogledate omjer , ispitajte razliku između tekuće imovine i kratkoročnih obveza - obrtnog kapitala. Appleov obrtni kapital iznosi 5 milijardi dolara, Microsoftov 68 milijardi dolara. Appleov novac dobiva naslove, ali Microsoft pobjeđuje u ratu s likvidnošću.
To, međutim, nije cijela priča. Još jedna velika razlika između Microsofta i Applea - osim što jedan aktivno odriče reputaciju nepokolebljivosti, a drugi ima bazu klijenata s različitim stupnjevima fanatične predanosti - Apple se oslanja na dugoročne tržišne vrijednosne papire, koji trenutno iznose 130 milijardi USD, dostojanstveni višestruki Microsoftov ukupan broj. To nije novac, ali je dovoljno blizu. Ako bi Appleu ikad trebalo više novca od milijardi koje već ima u ruci, ti se blagajni i komercijalni papiri lako mogu pretvoriti u novac. Konvencionalna mudrost kaže da je posjedovanje dugoročnih vrijednosnih papira u bilanci, a kamoli 12-znamenkasti broj takvih, neučinkovit način da bilo koja kompanija (osim banke ili osiguravatelja) iskoristi svoju financijsku imovinu. Nije to kao da Apple donosi velike prihode od svih tih instrumenata.
Građanin svijeta
Potom, Appleova matična zemlja ubire najviše korporativne poreze na svijetu. Kakva je veza? Gotovo sav taj novac nalazi se u obliku zadržane dobiti u inozemstvu. Ako se novac ikad vrati u Sjedinjene Države, Apple bi trebao platiti porez na njega. I sa sigurnošću se može reći da je Apple bez obzira na najviši dostupni porezni razred. Za njegovu zaslugu, izvršni direktor Tim Cook svjedočio je prije Kongresa i rekao da će Apple biti sretan što američkim političarima pušta rupice na milijardama njegovih kompanija… ako bi samo Kongres učinio časnu stvar i pojednostavio porezni kod. Znajući složenost i unutarnju kontradikciju Kodeksa o internim prihodima, vijeće Senata odustalo je i nikada više nije riješilo to pitanje.
Pogled na Appleova i Microsoftova potraživanja pokazuje još jedan veliki nesklad, posebno ako se navodi kao nepodmirena prodaja. Appleovih je 17, Microsoftovih 52. Apple, kad se sve izjednači, brže se plaća. Usporedite potraživanja s drugom važnom kategorijom imovine, zalihama, a dvije su tvrtke gotovo identične. Potraživanja su po otprilike 7, 4 puta veća od zaliha.
Brojevi nekretnina, postrojenja i opreme usporedivi su za dva behemota. S druge strane, dobra volja ovisi o njima. Apple ima manje od 1, 6 milijardi dolara dobre volje za svoje knjige, Microsoft više od 20 milijardi dolara. Zašto je bivša tako niska?
Napravite mjesta za mobitele
Važno pitanje je zašto je potonji tako visok? Možete ga pripisati jednoj transakciji - Microsoftovoj kupnji telefona Nokia Corporation (NOK) za 2012. godinu. Nokia je nekada bila najveća telefonska kompanija na svijetu. Microsoft je pretplatio u nastojanju da popularizira Nokia Phone napravljen od Nokije, inače poznat kao RC Cola za iPhone Coke i Android Pepsi. Microsoft gubi novac na svakoj Lumiji koju prodaje i ne može je nadoknaditi u količini. Windows telefoni čine manje od 1/40 tržišta mobilnih uređaja u Sjedinjenim Državama. Još uvijek postoje milijuni Amerikanaca koji nikad nisu vidjeli Windows Phone u divljini ili bilo gdje izvan vitrine u prodavaonici telefona.
Microsoft je za Nokiju znatno preplatio u iznosu od 7, 2 milijarde dolara. Što ne bi objasnilo dobru volju od 20 milijardi dolara, osim ako telefonska divizija ne nosi negativnu vrijednost. Je li Microsoft doista plaćao milijarde za nešto manje od beskorisnog? Ne baš, iako bi mogla postojati simbolika da je Microsoft nedavno ugasio Nokiinu vodeću maloprodajnu trgovinu u središtu Helsinkija. Uostalom, Nokia je jednako velika točka finskog ponosa kao i Sibelius ili jelen. Za Microsoftovu stranu, čak i nakon višegodišnjih pokušaja mobilne telefonije - Windows CE, kratkotrajnog Kina itd. - kompanija je i dalje malo tko igra u pametnim telefonima.
Međutim, Microsoftov softver za telefon je jeftin i radi na jeftinom hardveru. To čini ne samo suprotnost Appleovog iOS-a, već bi Windows telefonima mogla omogućiti veći udio na tržištu u siromašnijim dijelovima svijeta. Kupnja Nokije bila je dugoročna investicija, a ne odmah korisna.
Probijanje u dugovima
U drugoj polovici bilance obje tvrtke trebale bi imati gotovo zanemarive tekuće obveze, zar ne? Čak ni. Apple ima oko 6, 4 milijarde dolara kratkoročnog duga, a Microsoft dvije milijarde dolara. Zašto bi bilo koja korporacija toliko mobila u gotovini posudila novac, a kamoli dvije? Pa, zašto ne? Mogu uživati u povoljnim kamatama, što Microsoftu i Appleu pružaju jeftine kreditne linije kako bi se olakšalo daljnje širenje. Microsoft ima oko 21 milijardu dolara dugoročnog duga, Apple nešto manje od 17 milijardi dolara. Omjer dugoročnog duga i ukupne aktive je 8% za Apple, 12% za Microsoft. Treba napomenuti da je Apple nastao sav taj dugoročni dug u posljednjoj godini. Kad je Apple počeo izdavati obveznice u 2013., investitori mu nisu mogli pozajmljivati novac dovoljno brzo - gotovo na isti način na koji Apple zarađuje brže nego što ga može potrošiti.
Donja linija
Kad kompanije uživaju isto toliko uspjeha kao što to imaju Microsoft i Apple, njihova financijska izvješća počinju se razlikovati ne samo stupnjem već i oblikom od onih samo zdravih tvrtki. Nijedna kompanija neće ostati zauvijek na vrhu, ali s toliko novca u rukama, toliko kapitala (90 milijardi USD za Microsoft, 112 milijardi USD za Apple) i toliko mnogo pozitivnih pokazatelja, i Rock of Redmond i Cupertino Colossus moći će biti predvidjeti probleme godinama prije nego što postanu nepremostivi.
