Neki ulagači već odahnuju uzdah olakšanja dok dionice od ponedjeljka odskakunu od najveće prodaje u ovoj godini. Ali ne bi trebali biti previše ugodni. Nomurski strateg Masanari Takada nedavno je upozorio investitore da se izbore za potencijalni "nalik Lehmanu" poslije nagovještaja, sugerirajući kako će ovotjedni tržišni put biti samo početna trema mnogo većeg financijskog potresa. Snažni nestabilnost, potaknuta strahovima zbog eskalacije trgovinskih tenzija između SAD-a i Kine, samo je prvi val.
"Ovdje bismo dodali da bi drugi val mogao pogoditi jače od prvog, poput udara koji pomrači početni potres", napisao je Takada u napomeni klijentima, prema nedavnoj detaljnoj priči u Financial Timesu. "U ovom trenutku, mislimo da bi bilo pogrešno odbaciti mogućnost šoka nalik Lehmanu kao puki rizik"."
Što to znači za investitore
Citirajući prošla povijesna izdanja u kolovozu, Takada je rekla kako će se još jedan pad na tržištu dogoditi već krajem mjeseca. Hedge fondovi se prodaju, a algoritamski trgovci koji slijede trendove još uvijek su u procesu odmotavanja bikovskih zanata. „Očekivali bismo da će neki kratkoročni mitingi biti više od lažne glave, a mislimo da bi bilo koji takav miting najbolje tretirati kao priliku za prodaju u pripremi za drugi val volatilnosti za koji očekujemo da će stići krajem kolovoza ili početkom rujna, "rekao je.
Trenutni trendovi raspoloženja sugeriraju da se slika ponude i potražnje za dionicama pogoršava i da se temelji propadaju. Oporavak utorka mogao bi biti kratkotrajan. "Povrh svega, obrazac raspoloženja na američkim burzama još je više nalikovao slici osjećaja uoči kolapsa braće Lehman 2008. koji je označio početak globalne financijske krize", dodao je Takada.
Nažalost, nelikvidnost je možda još veći problem u padu ovog puta u odnosu na desetljeće prije. Propisi doneseni nakon financijske krize ograničili su tradicionalne proizvođače na tržištu u količini dvosmjernog posla, što bi inače mogli biti voljni učiniti. Njihove zalihe imovine nisu ono što su nekad bile. Američki kreditni kredit za investicije, na primjer, porastao je za 43% između 2007. i 2018. godine, ali zalihe trgovaca samo 6% onoga što su bile u 2007., prema JPMorgan Asset Management, prema Financial Timesu.
Budući da su trgovci ograničeni u svojim mogućnostima da preuzmu drugu stranu trgovine, kupci i prodavači financijske imovine danas mnogo više ovise o dvostrukoj podudarnosti želja ili interesa. Takva dvostruka slučajnost želja može biti sporadična, a na medvjeđem tržištu kada svi prodaju, nema nikoga tko bi želio zauzeti drugu stranu trgovine.
Guverner Banke Engleske Mark Carney tvrdio je ranije godine da je bilo 30 trilijuna dolara vezano za teško trgovinske (tj. Nelikvidne) investicije. Federalne rezerve primijetile su sličnu zabrinutost zbog uzajamnih fondova obveznica i zajmova. Nedavno izvješće Moody'sa pokazuje da čak i pretpostavljena likvidna imovina, poput fondova kojima se trguje na burzi (ETFs), nije imuna na nagle povećane skokove volatilnosti.
Već se ulagači obraćaju za sigurnijom imovinom dok zlato raste i fondovi obveznica bilježe rekordne priljeve. Raspadi između visoko prinosnih bezvrijednih obveznica i bezrizičnih obveznica sada su najjači koliko su imali u tri godine jer ulagači odustaju od rizičnih duga u korist sigurnijeg duga. "Visoki prinosi često su kanarinci u rudniku ugljena kada su u pitanju recesije, " rekao je Max Gokham, šef raspodjele imovine Pacific Life Fund Advisors, dodajući da, "ako se zabrinutost zbog recesije izgradi, vidjet ćete puno prodaje. ”
Zanimljivo je da je nedavni rasplet i pad volatilnosti uslijedio samo nekoliko dana nakon što je jedan od najvećih dobavljača likvidnosti - Fed - prvi put nakon krize smanjio kamatne stope. Tržišta nisu dobro reagirala, protumačivši oznaku rezanja američkog predsjedatelja Jeromea Powella kao "prilagodbu u srednjem ciklusu" kao "jedno i učinjeno". Taj pad nije usadio vrstu povjerenja ulagača koji su tražili uslijed eskalacije trgovinskih tenzija i znakova usporavanja globalne ekonomije, napisao je ugledni financijski izvršni direktor Mohammad El-Erian.
Gledajući unaprijed
Likvidnost i povjerenje visoko su povezani, a najveći dobavljači u proteklom desetljeću su središnje banke. Imaju li ili ne dovoljno vatrene snage u spremniku da se zaustave sljedeći pad u svijetu rekordno niskih (čak negativnih) kamata, u ovom je trenutku još uvijek veliko pitanje. Kvantitativno ublažavanje (QE) uskoro bi moglo postati konvencionalna monetarna politika.
