Mnogi današnji trgovci dionicama mogu ne shvaćati da se pravila marže razlikuju u raznim burzama opcija. Primjerice, čikaška berza opcija borbenih opcija (CBOE) ima sustav marži koji se razlikuje od onog koji koriste Chicago Trade Trade Board (CBOT) i Chicago Mercantile Exchange (CME). Posljednja dva koriste sistem poznat kao standardizirana analiza rizika portfelja, ili SPAN, vodeći svjetski sustav marži, koji je usvojila većina opcija i terminske razmjene širom svijeta. Temelji se na sofisticiranom skupu algoritama koji određuju maržu prema globalnoj (ukupnom portfelju) procjeni jednodnevnog rizika računa trgovca.
Pogledajmo opću ideju koja stoji iza marže i što su SPAN budućnosti i opcije opcije. SPAN pruža strategijama budućnosti i roba opcija s ključnom prednosti: više praska za svoj marža.
Što je opcija opcija?
Granica opcija, vrlo jednostavno, je novac koji trgovac mora položiti na svoj trgovački račun kako bi trguje opcijama. To nije isto što i marginalne zalihe. Marža za dionice zapravo vam je zajam od vašeg brokera, tako da možete kupiti više dionica s manje dostupnog kapitala. Marža za opcije na futures je depozit za obveznice s učinkom koji zarađuje kamate, jer se obično drži u obliku kratkoročnih državnih zapisa.
Na primjer, da biste napisali jednostavan medvjeđi poziv proširen na S&P 500, morat ćete imati dovoljno marže (obveznica za dobronamjernu izvedbu) na svom računu da otvorite poziciju. Kupnja izravno, obično ne zahtijeva bilo koji depozit marže, jer je najveći rizik ono što plaćate za opciju.
Za naše potrebe, marža je ono što broker traži da imate na svom računu ako želite implementirati strategiju pisanja opcija. Za tipičnu "jedan lot" (tj. Jednostavnu 1 x 1) poziciju raspodjele kredita, marža - ovisno o uključenom tržištu - može varirati od nekoliko stotina dolara (na primjer, za žitarice poput soje) do čak nekoliko tisuća dolara (na primjer, S&P 500). Dobro pravilo je da omjer marže prema naplaćenoj premiji treba biti 2 prema 1. Odnosno, trebali biste pokušati pronaći opcijske trgovine koje će vam donijeti neto premiju koja je barem polovica početnih maržiranih troškova.
Dodatna točka o opciji marže je da nije fiksna. Drugim riječima, početna marža je iznos potreban za otvaranje pozicije, ali taj se iznos svakodnevno mijenja s tržištem. Može se povećavati ili smanjivati ovisno o promjenama u osnovnom sredstvu, vremenu do isteka i razinama volatilnosti. SPAN marža, koja je sustav marži koji je razvila Chicago Mercantile Exchange i koji koriste svi trgovci opcija na futures, može vam pomoći objasniti kako taj pokret funkcionira. Maržu SPAN mnogi smatraju superiornim sustavom marži koji su dostupni.
SPAN sustav
Za pisce opcija, SPAN zahtjevi marže za futures opcije nude logičniji i povoljniji sustav od onih koje koriste burzovne opcije. Važno je, međutim, naglasiti da sve brokerske kuće svojim kupcima ne daju minimalne marže za SPAN. Ako ozbiljno razmišljate o mogućnostima trgovanja na futures, morate potražiti brokera koji će vam pružiti SPAN minimum. Ljepota SPAN-a je u tome što nakon izračuna dnevnog pomaka u najgorem slučaju za jednu određenu otvorenu poziciju, primjenjuje bilo kakvu višak margine na ostale pozicije (nove ili postojeće) koje zahtijevaju maržu.
Terminske razmjene unaprijed određuju količinu marže koja je potrebna za trgovanje terminskim ugovorom, a koja se temelji na dnevnim graničnim cijenama koje su burze postavile. Unaprijed određeni potreban iznos marže omogućava razmjeni da zna što može biti jednodnevni potez "u najgorem slučaju" za bilo koju otvorenu futures poziciju (dugu ili kratku).
Analiza rizika također se radi za promjene volatilnosti prema gore i dolje, a ti su se rizici ugradili u ono što je poznato kao niza rizika. Na temelju tih varijabli, stvara se niz rizika za svaku cijenu štrajka s mogućnošću futures i futures ugovora. Na primjer, najgori niz rizika za kratki poziv, na primjer, bit će ograničenje budućnosti (ekstremni pomak prema gore) i nestabilnost. Očito, kratki poziv trpjet će gubitke zbog ekstremnog (limitiranog) pomicanja temeljnih budućnosti i povećanja volatilnosti. SPAN zahtjevi marže određuju se izračunavanjem mogućih gubitaka. Jedinstvenost SPAN-a je da pri uspostavljanju zahtjeva za maržom uzima u obzir cijeli portfelj, a ne samo posljednju trgovinu.
Ključna prednost programa SPAN
Sustav maržiranja koji se koristi na burzama opcija fjučerskih opcija pruža posebnu prednost dopuštajući maržiranje trezorskih zapisa. Kamata se zarađuje na vašoj obveznici (ako je u T-računu) jer burze vide blagajničke zapise kao instrumente koji se mogu markirati. Ovi trezorski zapisi, međutim, dobivaju "šišanje" (novčanica od 25.000 USD dostižna je vrijednosti između 23.750 i 22.500 dolara, ovisno o klirinškoj kući). Zbog svoje likvidnosti i rizika od gotovo nule, trezorski zapisi se gledaju kao ekvivalenti novca. Zbog ovog marginalnog kapaciteta T-zapisa, zarada od kamata može biti ponekad znatna, što može platiti sve ili barem nadoknaditi neke transakcijske troškove nastale tijekom trgovanja - lijep bonus za pisce opcija.
Sam SPAN nudi jednu ključnu prednost za trgovce opcijama koji kombiniraju pozive i razvijaju strategije pisanja. Prodavači neto opcija često mogu biti povoljni. Evo primjera kako možete steći prednost. Ako napišete jednosmjerni kreditni razmak S&P 500, koji ima blizu 15% od novca za tri mjeseca do isteka, naplatit će vam se od 3000 do 4000 USD početnih zahtjeva za maržom SPAN. SPAN procjenjuje ukupni portfeljski rizik, tako da, kada i ako dodate putni kreditni razmak sa nadoknađujućim delta faktorom (tj., Razmak poziva je neto kratak 0, 06, a putni namaz neto dugi 0, 06), obično se ne naplaćuje više marža ako ukupni rizik se ne povećava prema nizovima rizika SPAN.
Budući da SPAN logično gleda sutrašnji najgori smjer, jedan gubitak u velikoj mjeri nadoknađuje dobitak druge strane. To nikada nije savršena zaštita, jer povećanje volatilnosti tijekom ekstremnih graničnih pomaka u budućnosti može naštetiti obojici, a neutralan gama promijenit će delta faktore. Unatoč tome, sustav SPAN u osnovi vas ne dvostruko naplaćuje za početnu maržu na ovu vrstu trgovine, koja je poznata i kao pokriveno kratko davljenje, jer rizik jedne strane uglavnom je poništen dobicima druge strane. To u osnovi udvostručuje vašu maržu. Trgovac dionicama s vlasničkim udjelima ili indeksima ne nudi ovaj povoljni tretman kada djeluje s istom strategijom.
Donja linija
Iako postoje i druge vrste obrta koje bi ilustrirale prednosti SPAN-a, kratki primjer kratkog davanja pokazuje zašto pisci indeksa i vlasničkih opcija ostaju u konkurentskom nepovoljnom položaju.
