Većina temeljnih ulagača upoznata je s modelom diskontiranog novčanog toka u kojem projicirate vrijednost novčanih tokova tvrtke tijekom određenog vremenskog razdoblja (tri do pet godina je standardno) i popust na temelju vrijednosti novca u vremenu.
Terminalna vrijednost čini nešto slično, osim što se usredotočuje na pretpostavljene novčane tokove svih godina nakon granica modela diskontiranog novčanog toka. Obično se terminalna vrijednost imovine dodaje budućim projekcijama novčanog toka i diskontira se do današnjeg dana. Diskontiranje se provodi jer se terminalna vrijednost koristi za povezivanje vrijednosti novca između dvije različite točke u vremenu.
Iako postoji nekoliko formula krajnjih vrijednosti, većina projektnih budućih novčanih tokova - slično kao i analiza diskontiranog novčanog toka - kako bi vratila sadašnju vrijednost budućeg sredstva. Izuzetak je pristup višestrukim.
Načini diskontiranja za terminalnu vrijednost
Pretpostavimo da je ulagač upotrijebio formulu diskontiranog novčanog toka kako bi pronašao sadašnju vrijednost imovine (ili firme) pet godina u budućnost. Isti investitor mogao bi upotrijebiti terminalnu vrijednost za procjenu sadašnje vrijednosti na temelju svih novčanih tokova nakon pete godine u model diskontiranog novčanog toka.
Svu buduću zaradu potrebno je diskontirati. Budući da terminalni novčani tijek ima nedefinirani horizont, točno izračunavanje načina projektiranja diskontiranog novčanog toka može biti izazovna ponuda.
Tri su osnovne metode za procjenu terminalne vrijednosti:
1. Model likvidacijske vrijednosti
Prvi je poznat kao model likvidacijske vrijednosti. Ova metoda zahtijeva utvrđivanje zarade imovine odgovarajućom diskontnom stopom, zatim prilagođavanje procijenjene vrijednosti dugovanja.
2. Višestruki pristup
Pristup višestruko koristi približne prihode od prodaje tvrtke tijekom posljednje godine modela diskontiranog novčanog toka, a zatim koristi višestruko od te brojke da bi se dostigla terminalna vrijednost. Na primjer, tvrtka s projiciranom prodajom od 200 milijuna dolara i više od 3, imala bi vrijednost od 600 milijuna dolara u terminalnoj godini. U ovoj verziji nema popusta.
3. Model stabilnog rasta
Posljednja metoda je model stabilnog rasta. Za razliku od modela likvidacijskih vrijednosti, stabilan rast ne pretpostavlja da će firma biti likvidirana nakon terminalne godine. Umjesto toga, pretpostavlja se da se novčani tokovi reinvestiraju i da tvrtka može neprekidno rasti neprestano.
Diskontna stopa za ovaj model razlikuje se ovisno o tome primjenjuje li se na kapital ili tvrtku. Novčani tijek kapitala vlasničkog kapitala tretira se poput dividendi u modelu diskonta dividendi. Za tvrtku je diskontna stopa sličnija diskontiranim novčanim tokovima.
Zašto popustna vrijednost terminala?
Većina tvrtki ne pretpostavlja da će zaustaviti poslovanje nakon nekoliko godina. Očekuju da će se posao nastaviti zauvijek (ili barem vrlo dugo). Terminalna vrijednost je pokušaj predviđanja buduće vrijednosti poduzeća i primjena na sadašnje cijene.
To se može postići samo diskontiranjem buduće vrijednosti. Vrijednost novca ne ostaje konstantna s vremenom, tako da današnjem ulagaču ne donosi nikakvo dobro samo razumijevanje nominalne vrijednosti tvrtke kroz mnogo godina u budućnost.
