Kad tvrtke ne mogu platiti svoje dugove, mogu imati vrlo ograničene mogućnosti za svoju budućnost. Jedna od tih opcija može biti bankrot - pravni izraz koji se koristi za opisivanje procesa potrebnog za pomoć u otplati dugova i drugih obveza. Iako se na to uvijek gleda kao na krajnje ograničenje, bankrot može poduzećima dati novi početak, dok vjerovnicima nudi određeni stupanj otplate na temelju imovine koja je dostupna za likvidaciju.
Stečaj se obično događa kada tvrtka ima daleko veći dug nego što ima kapital. Iako je dug u kapitalnoj strukturi poduzeća možda dobar način za financiranje njegovog poslovanja, on predstavlja rizik.
Čitajte dalje kako biste saznali više o strukturi kapitalnih troškova i kako na njih utječu troškovi bankrota.
Ključni odvodi
- Tvrtke koje koriste dug i kapital postižu optimalnu strukturu kapitala i financiraju svoje poslovanje. Oni koji se financiraju dugom vide se kao vrijednije jer mogu koristiti kamate za smanjenje poreznih obveza. Ali ako preuzmete previše duga, razina rizika može povećati dioničari, kao i rizik od bankrota. Troškovi stečaja, koji uključuju pravne takse, mogu narušiti ukupnu kapitalnu strukturu tvrtke.
Modigliani-Millerova teorija
Teorija Modigliani i Miller koristi se u financijskim i ekonomskim studijama za analizu vrijednosti različitih tvrtki. Prema teoriji, vrijednost tvrtke temelji se na njezinoj sposobnosti da ostvari prihod kao i na riziku od imovine u osnovi. Važno upozorenje je da vrijednost tvrtke nije ovisna o tome kako raspodjeljuje profit i kako se financiraju njegove radnje.
Prema teoriji, tvrtke koje koriste financiranje duga mnogo su vrijednije od onih koje se same financiraju vlastitim kapitalom. To je zato što postoje porezne prednosti korištenja duga za upravljanje njihovim poslovanjem. Ta su poduzeća u stanju odbiti kamate na svoj dug, sniziti poreznu obvezu i učiniti se profitabilnijima od onih koja se oslanjaju samo na kapital.
Kapitalne strukture
Tvrtke mogu koristiti razne različite metode za financiranje svog poslovanja kako bi postigle optimalnu strukturu kapitala. Najbolji način da to postignete je dobar spoj duga i kapitala, koji uključuje kombinaciju preferiranih i uobičajenih dionica. Ova kombinacija pomaže u postizanju maksimuma vrijednost tvrtke na tržištu, istovremeno smanjujući njezine troškove kapitala.
Kao što je gore spomenuto, tvrtke mogu koristiti financiranje duga u svoju korist. No kako se odluče za preuzimanje duga, njihov prosječni ponderirani trošak kapitala (WACC) - prosječni trošak, nakon poreza, tvrtke imaju iz izvora kapitala za financiranje. To nije uvijek tako dobra ideja, jer raste i rizik za dioničare, jer servisiranje duga može progutati povrat ulaganja (ROI) - veće kamate, što smanjuje zaradu i novčani tok. Zbog visokog duga u strukturi kapitala, povećava se trošak za financiranje tog duga i povećava se rizik od neplaćanja.
Servisiranje duga može progutati dioničare koji očekuju povrat ulaganja.
Troškovi stečaja
Veći troškovi kapitala i povećan stupanj rizika mogu, zauzvrat, dovesti do rizika bankrota. Kako tvrtka dodaje dodatni dug svojoj strukturi kapitala, WACC tvrtke raste iznad optimalne razine, dodatno povećavajući troškove stečaja. Jednostavno rečeno, troškovi bankrota nastaju kada postoji veća vjerojatnost da će tvrtka ispuniti svoje financijske obveze. Drugim riječima, kada se tvrtka odluči povećati svoje dužničko financiranje, a ne koristiti kapital.
Kako bi izbjegle financijsku devastaciju, tvrtke bi trebale uzeti u obzir troškove bankrota pri određivanju koliko duga treba preuzeti - čak i trebaju li uopće povećati razinu duga. Trošak stečaja može se izračunati množenjem vjerojatnosti bankrota s očekivanim ukupnim troškom.
Stečajni troškovi variraju ovisno o strukturi i veličini poduzeća. Obično uključuju pravne takse, gubitak ljudskog kapitala i gubitke od prodaje imovine u nevolji. Ti potencijalni troškovi uzrokuju da tvrtka pokušava postići optimalnu strukturu kapitala i duga. Tvrtka može postići optimalnu strukturu kapitala kad postoji ravnoteža između poreznih pogodnosti i troškova i duga i financiranja putem kapitala. Tradicionalno, financiranje duga je jeftinije i ima porezne olakšice putem plaćanja poreza prije kamate, ali je i rizičnije od financiranja putem vlasničkog kapitala i ne bi se trebalo koristiti isključivo.
Tvrtka nikada ne želi prebaciti strukturu kapitala preko ove optimalne razine tako da je WACC visok, isplate kamate visoke i rizik od bankrota velik.
