Sadržaj
- Uravnoteženi portfelj
- Ukupni povrat u odnosu na prihod
- Pristup ukupnog povratnog ulaganja
- Ukupni povrat ulaganja u akciju
- Rebalansiranje portfelja
- Donja linija
Prvo pravilo planiranja primanja mirovina je: Nikad vam ne ponestane novca. Drugo pravilo je: Nikad prvo ne zaboravite.
Zvuči prilično izravno. Tamo gdje se zakomplicira pregovaranje između dva podjednako valjana, ali sukobljavajuća pitanja: potrebe za sigurnošću i očuvanjem kapitala i potrebe rasta da bi se zaštitila inflacija tijekom života umirovljenika. Malo ljudi želi preuzeti rizične rizike sa svojim mirovinskim fondovima, ali portfelj investicija s nultim rizikom - onaj uložen isključivo u vozila sa sigurnim primanjima, poput državnih obveznica - neprestano će uništavati vrijednost gnijezdanog jajeta, čak i uz vrlo skromna povlačenja. Kao što zvuči kontraintutivno, sve je gotovo zajamčeno da portfelj s nultim rizikom neće ispuniti razumne ekonomske ciljeve. S druge strane, portfelj samo za vlasnički kapital ima visoke očekivane prinose, ali dolazi s volatilnošću koja riskira uništavanje ako se povlačenja nastave tijekom smanjenih tržišta.
Odgovarajuća strategija uravnotežuje ova dva sukobljena zahtjeva.
Ključni odvodi
- Portfelj mirovinskih fondova mora uravnotežiti dvije sukobljene potrebe: očuvanje kapitala za sigurnost i rast kapitala za zaštitu od inflacije. Moderna financijska teorija zagovara fokusiranje na ukupan povrat, a ne na prihod za portfelje orijentirane na umirovljenja. Pristup ukupnom povratnom ulaganju oslanja se na dobro raspodjeljenu vlasničku imovinu za rast i vozila s fiksnim dohotkom kao skladište vrijednosti. Ako portfelj treba izvršiti raspodjelu, ulagači mogu birati između klasa imovine kako bi obrijali dionice prema potrebi. Ukupna povratna investicija Strategija će postići veće prinose s nižim rizikom od investicijske strategije orijentirane na dividendu ili dohodak.
Uravnoteženi portfelj
Cilj će biti osmisliti portfelj koji uravnotežuje zahtjeve liberalnog dohotka s dovoljno likvidnosti da izdrži tržište. Započnite dijeljenjem portfelja na dva dijela s posebnim ciljevima za svaki:
- Najšira moguća diverzifikacija smanjuje volatilnost dijela kapitala na najnižu praktičnu granicu, istovremeno pružajući dugoročni rast potreban za zaštitu zaštite od inflacije i zadovoljava ukupni povrat potreban za povlačenje sredstava. Uloga fiksnog dohotka je osigurati skladište vrijednosti za financiranje distribucija i ublažavanje ukupne volatilnosti portfelja. Portfelj s fiksnim prihodima dizajniran je tako da se približava volatilnosti novčanog tržišta, a ne pokušaju da se poveća prinos povećanjem trajanja i / ili smanjenjem kreditne kvalitete. Proizvodnja prihoda nije primarni cilj.
Oba dijela portfelja doprinose cilju stvaranja liberalnog održivog povlačenja kroz dugo razdoblje. Primjetite da posebno ne ulažemo za prihod; radije ulažemo za ukupan povrat.
Ukupni povrat u odnosu na prihod
Djed i baka uložili su za prihod i skupili svoje portfelje pune dividendi, preferirane dionice, konvertibilne obveznice i generičke obveznice. Mantra je htjela živjeti od prihoda i nikad se ne dotaći ravnatelja. Odabrali su pojedinačne vrijednosne papire na temelju njihovih sočnih prinosa. Zvuči kao razumna strategija, ali sve što su dobili je portfelj s nižim povratima i većim rizikom nego što je potrebno.
U to vrijeme nitko nije znao bolje, pa im možemo oprostiti. Učinili su najbolje što su mogli pod prevladavajućom mudrošću. Osim toga, dividende i kamate bile su mnogo veće u vrijeme vaših baka i djedova nego danas - a životni vijeci nakon umirovljenja bili su kraći. Dakle, iako je daleko od savršene, strategija je djelovala na modni način.
Danas postoji daleko bolji način razmišljanja o investiranju. Cjelokupni smisao suvremene financijske teorije je promijeniti fokus od pojedinačnog izbora vrijednosnih papira do raspodjele imovine i stvaranja portfelja, te se koncentrirati na ukupan povrat, a ne na prihod. Ako portfelj iz bilo kojeg razloga mora izvršiti distribuciju, kao što je podržavanje vašeg načina života tijekom umirovljenja, moguće je odabrati i između klase imovine radi obrijavanja dionica, prema potrebi.
Pristup ukupnog povratnog ulaganja
Ukupni povrat ulaganja odustaje od umjetnih definicija dohotka i glavnice, što je dovelo do brojnih računovodstvenih i investicijskih dilema. Izrađuje portfeljna rješenja koja su daleko optimalnija od starog protokola za stvaranje prihoda. Distribucije se financiraju oportunistički iz bilo kojeg dijela portfelja bez obzira na knjigovodstveni prihod, dividendu ili kamate, dobitke ili gubitke; distribuciju bismo mogli okarakterizirati kao sintetičke dividende.
Pristup ukupnog povratnog ulaganja univerzalno prihvaćen u akademskoj literaturi i najboljim institucionalnim praksama. To zahtijevaju jedinstveni Zakon o razboritim ulaganjima (UPIA), Zakon o osiguravanju dohotka od umirovljenika (ERISA), opće pravo i propisi. Različiti zakoni i propisi s vremenom su se promijenili kako bi se uvrstila moderna financijska teorija, uključujući ideju da je ulaganje za prihod neprikladna strategija ulaganja.
Ipak, uvijek ima onih koji ne daju riječ. Previše pojedinačnih ulagača, posebno umirovljenika ili onih kojima je potrebna redovna distribucija da podrže njihov životni stil, još uvijek je zaglavljeno u djedovoj investicijskoj strategiji. S obzirom na izbor između ulaganja s 4% dividende i 2% očekivanog rasta ili 8% očekivanog prinosa, ali bez dividende, mnogi bi se odlučili za dividendu i možda će se protiviti svim dostupnim dokazima da je njihov portfelj "sigurniji „. To demonstrirano nije tako.
Ukupni povrat ulaganja u akciju
Dakle, kako investitor može generirati niz povlačenja kako bi podržao svoje životne potrebe iz portfelja ukupnog povrata?
- Započnite odabirom održive stope povlačenja. Većina promatrača vjeruje da je godišnja stopa od 4% održiva i omogućuje portfelju da raste s vremenom. Izvršite raspodjelu imovine na najvišoj razini od 40% kratkoročnim, visokokvalitetnim obveznicama i 60% (saldo) na diverzificirani globalni portfelj dionica od možda 10 do 12 klasa imovine. Stvorite novčanu za distribuciju dinamično prema situaciji.
Na silaznom tržištu 40-postotna alokacija obveznicama mogla bi podržati distribuciju 10 godina prije nego što bi bilo koja nestabilna (vlasnička) imovina trebala biti likvidirana. U dobrom razdoblju kada je vlasnička imovina oslabila, raspodjelu se može obaviti otklanjanjem dionica, a zatim korištenjem bilo kakvog viška za ponovno uspostavljanje ravnoteže na modelu 40/60 obveznica / kapital.
Rebalansiranje portfelja
Rebalansiranje unutar kapitalskih klasa dugoročno će poboljšati izvedbu namećući disciplinu prodaje visokih i niske kupnje jer se učinkovitost klasa razlikuje.
Rebalansiranje uključuje uvid u vrijednost imovine u vašem portfelju - dionice, obveznice itd. - i prodaju one koja je premašila postotak dodijeljen njima prilikom prvog strukturiranja vašeg portfelja.
Neki ulagači skloni riziku mogu odlučiti da ne uravnoteže dionice i obveznice tijekom dolje na tržištu kapitala ako ne žele zadržati svoju sigurnu imovinu netaknutom. Iako to štiti buduće raspodjele u slučaju produženog tržišta kapitala, to je cijena prigodnih troškova. Međutim, prepoznajemo da je spavanje dobro legitimno pitanje. Ulagači će morati odrediti svoje sklonosti ponovnom uspostavljanju ravnoteže između sigurne i rizične imovine kao dijela svoje investicione strategije.
Donja linija
U svijetu s niskom kamatnom stopom investitorima je lako postati opsjednut prinosom. Međutim, čak i za portfelje orijentirane na umirovljenje, ukupna strategija ulaganja u povrat postići će veći prinos s nižim rizikom od pristupa investiranja za dohodak. To znači veći potencijal distribucije i povećane terminalne vrijednosti uz smanjenje vjerojatnosti da će portfelj ostati bez sredstava.
