Bernard Madoff prijevario je procijenjeno 50 milijardi USD od svojih ulagača tijekom 20-godišnjeg razdoblja. Zašto nitko nije gledao? Postoji bezbroj načina za obavljanje dužne revnosti, ali mnoge metode nedostaju. Iako je lako kriviti Povjerenstvo za vrijednosne papire (SEC) za propuštanje znakova i optužbi, postoji dugačak niz zainteresiranih koji se također nisu uspjeli potužiti na Madoffovu prijevaru.
Jedna lekcija koju treba naučiti ovaj događaj je da dužna pažnja znači i više nego samo odlazak u posjet ili oslanjanje na mišljenje drugih. To je metodologija koja obuhvaća sve aspekte organizacije za upravljanje investicijama, uključujući investicijsku politiku, obrasce trgovanja i provjeru povrata ulaganja. Iako ne postoji službeni priručnik ili popis za provjeru, kvalificirani tim dužne provjerenosti ima iskustvo i znanje kako bi dovršio postupak. (Za više pročitajte Vodič o investicijskim prijevarama .)
Zaštitni fondovi i prijevare
Iako se zajednici hedge fondova lako obraniti usmjeravanjem prsta unazad na korporativne američke debakle poput Enron i WorldCom, iskušenje i dostupnost počinjenja prijevara iz hedge fonda zahtijeva mnogo manje koordinacije. Enron i WorldCom zahtijevali su suradnju iz više područja u kompaniji i implicirali su računovodstvene firme i banke koje su sudjelovale u uspjehu tvrtke.
Donošenje zakona Sarbanes-Oxley iz 2002. godine bilo je dijelom osmišljeno kako bi se eliminirao rizik od dogovora unutar velikih organizacija i natjeralo upravu na osobnu odgovornost za financijska izvješća i mišljenja. Iako ne postoji jamstvo da se veliki slučajevi korporativne prijevare više neće ponoviti, sada postoje snažniji zakoni koji će to spriječiti.
Ispravna briga djeluje dobro kad su sve informacije lako dostupne kod reguliranih investicijskih društava. U slučaju hedge fondova pravila su prilično različita. Status privatne ponude hedge fondova isključuje ih iz registracije SEC-a i čestog izvještavanja. Iako su njihovi zahtjevi za izvješćivanje slabo definirani, njihove obveze kao fiduciari su iste kao i za sve ostale u poslu upravljanja investicijama.
Nedostatak zahtjeva za izvješćivanjem u zaštitnim fondovima ostavio je brojne mogućnosti za zlouporabe i prevare poput Madoffovih. Bez formalnih zahtjeva za hedge fondovima za podnošenje revidiranih financijskih sredstava, ulagači moraju obavljati vlastito istraživanje ili se za obavljanje dužnosti osloniti na treće strane poput hranidbenih sredstava. U slučaju Madoff čini se da su svi gledali na drugi način. Madoff je koristio malu računovodstvenu tvrtku koja je Madoffu možda pomogla u kuhanju knjiga; Madoff je uspio lažirati ostatak i sam. (Da biste saznali više, pogledajte Potraga iza hedž fondova .)
Seks SEC-a u slučaju Madoff
Sada je očito zašto su ulagači propustili znakove prijevare Madoff: oslanjali su se na mišljenja trećih strana o ulaganju u Madoffove fondove. Treće su strane sudjelovale u dobiti s provizijama i naknadama za pronalaženje. I sam Madoff je bio dobro cijenjen u zajednici, a njegovi su povratci, iako naizgled nemoguće duplicirati, bili bolji od većine fondova i ponudili su diverzifikaciju u odnosu na glavne klase imovine. Mišljenja i podrška trećih strana pružali su razinu sigurnosti investitorima, jer su te treće strane tvrdile da provode česte due diligence.
Što se tiče DIP-a, on je obavio brojne posjete uredima Madoff-a, obavio neke oblike njihovih profilisanih procjena, pa čak i istražio izvješća ili nedolično ponašanje. Nažalost, jednostavno nisu dovoljno duboko kopali. Umjesto toga, dali su pretpostavke i više puta uzimali Madoffovu riječ. Nisu uspjeli procijeniti ni najosnovnije izjave o skrbništvu koje bi lako otkrile stvarnu vrijednost fonda. Čak bi i slučajno uzorkovanje povijesti trgovanja podiglo barem neke crvene zastave. Nažalost, jedina velika glavna prijevara je skrenuti pozornost na lagane standarde i nadati se da će investitori u budućnosti biti proaktivniji. Iako je lako kriviti SEC, vi samo možete zamisliti naporan zadatak pregledavanja i praćenja tako velikog broja poduzeća s tako ograničenim resursima. (Za više informacija pogledajte naš prezentacijski prikaz o najvećim prijevarama dionica .)
Podrijetlo due diiligence
Izraz "due diligence" koristi se na više načina i za mnoge ima nejasna tumačenja. Dužnost revnosti u svom osnovnom obliku temelji se na određenom standardu brige ili razini opreznosti. To može uključivati ocjenu osobe, grupe ili određenog čina ili skupa događaja. Smatra se otvorenim formatom za stranku ili stranke koji su u fazi ocjenjivanja, što znači da je bilo koji segment poslovanja otvoren za reviziju i mora se odobriti neograničen pristup. Sama poduzeća provode česte interne procjene kao dio uobičajenog operativnog postupka koji se obično naziva interna revizija ili interni pregled poslovanja.
Podrijetlo due diligencea u investicijskom polju može se naći u Zakonu o vrijednosnim papirima iz 1933., koji je upotrijebio izraz due diligence u svom opisu kako bi brokerski zastupnik mogao procijeniti vrijednosni papir koji nudi investitoru. Ova rana osnova pruža standard u kojem se razvijala suvremena revizija poslovne prakse u industriji investicijskog i investicijskog bankarstva.
Razine investicijskog istraživanja
Bez obzira na to shvaćaju li to ili ne, pojedini investitori provode vlastitu verziju dubinske revidiranosti prilikom čitanja prospekta prije ulaganja u uzajamni fond. Iako je ovaj oblik zapravo nakon činjenice, uvelike se oslanja na mnogo ruku koje su sudjelovale u procesu na putu. To je jedan od razloga zašto je brokerski zastupnik dužan osigurati prospekt investitorima prije nego što investiciju proda klijentu. (Za više uvida, pogledajte Ne zaboravite pročitati prospekt! )
Brokerski dileri provode oblik dubinske provjere prema pojedinim ulagačima koji kupuju u njihove fondove ocjenjujući njihovu toleranciju prema riziku i vremenskom horizontu ulaganja. Ovaj postupak pokazuje da se istovremeno odvija niz postupaka potrebne provjere. S različitim potencijalnim ishodima, lako je pretpostaviti da je potrebna pažnja pomalo ležerna stvar, ali u stvari to nije. Iako postoje različiti formati za due diligence, evaluacije tvrtki za upravljanje investicijama, uključujući hedge fondove, slijede općeprihvaćeni opći plan i puno su formalnije.
4 Madoff-Doof Portfolio Zahtjevi
Robustan plan dubinske provjere uključuje vrlo opsežnu procjenu cjelokupnog poslovanja hedge fonda, od navedene politike ulaganja do revidiranih financijskih izvještaja. Te će se stavke smatrati minimalnim zahtjevima:
- Strategija
Mora se odrediti pisana strategija ulaganja. To se obično naziva "izjava o investicijskoj politici" ili "ugovor o upravljanju investicijama" kada se piše za određene klijente
Povijesni povrati
Treba utvrditi povijesne prinose vašeg portfelja, po mogućnosti u obliku prihvaćenom Globalnim standardima uspješnosti ulaganja (GIPS). GIPS je vrlo sveobuhvatan jer uključuje točan prikaz povijesne performanse klijenta i u relativnom i u apsolutnom povratu. Činjenica da je tvrtka usvojila standard također ukazuje na njegovu posvećenost poštenom izvještavanju i odgovornosti jer bi se, u suprotnom, postavili njegovi vjerodajnici. Iako ne postoji jamstvo da je izvedba 100% točna, evaluacijska stranka barem ima neku transparentnost u pronalaženju mogućih nedostataka.
Revidirana financijska izvješća
Revidirani financijski izvještaji potrebni su ako fond registrira i regulira SEC. Savezni zakoni zahtijevaju od kompanija koje se registriraju i regulira DIP da dostave cjelovite, točne i istinite izjave, koje se pripremaju prema općenito prihvaćenim računovodstvenim načelima (GAAP). Također je važno znati tko je neovisni revizor i izvršiti neka istraživanja u vezi s njim, jer će i njegova mišljenja pružiti značajnu težinu u cjelokupnoj procjeni potrebne provjere.
Trenutni prospekt
Postojeći prospekt - ili ekvivalent istog u obliku ADV-a - i cjelovit prikaz imovine u upravljanju, preuzetih rizika, biografije investicijskih profesionalaca i stvarnih kopija investicijskih izvještaja, po mogućnosti iz uglednog skrbnika, su obavezni. u postupku due diligencea. Ovi dokumenti trebaju sadržavati pojedinosti u vezi s vrednovanjem ulaganja, posebno onim ulaganjima kojima se ne trguje aktivno s trenutnim tržišnim vrijednostima. (Za više detalja, pogledajte Due Diligence u 10 jednostavnih koraka .)
Donja linija
U svom najčišćem obliku, skrbnost djeluje. Metodičan, složen pregled svih aspekata tvrtke za upravljanje investicijama može pružiti jasan i koncizan sažetak njegovih prednosti. Zaštitni fondovi, s druge strane, zahtijevaju snažniji postupak potrebne provjere, jer ne podliježu istim zahtjevima izvještavanja kao registrirane tvrtke. DIK se pokazao vrlo učinkovitim u istrazi, ali je propustio mogućnosti zatvaranja prevare koja se događa točno pod njihovim nosom u slučaju Madoff. Možete biti sigurni da će SEC biti u potrazi za više Bernieja Madoffsa i da će najvjerojatnije biti aktivniji u budućnosti. (Više o ovoj temi potražite u našem srodnom članku Due Diligence .)
