Što je izdavanje visokih prinosa?
Kad korporacije trebaju osigurati financiranje, imaju brojne mogućnosti. Postoje tradicionalne opcije, poput zahtjeva za kredit od banke, ali mnoge se tvrtke okreću obveznicama - nasuprot izdavanju kapitala ili uzimanju bankovnih zajmova, jer obveznice nude određene prednosti.
- Obveznice imaju prednosti u odnosu na druge opcije, poput zajmova, za osiguranje financiranja. Sigurnost mora biti registrirana kod DIP-a prije nego što počne s bankama da prikaže strategije i cijene za izdavanje obveznica i cjenovnih ponuda za javnost poznate kao inicijalna javna ponuda (IPO). Zbog različitih vrsta prospekta raznih banaka općeniti okvir informacija koje su nabrojale banke koje uključuju i nisu ograničene na Izvršni sažetak, Ulaganja o investiranju, Pregled industrije, Financijsko modeliranje detaljnije u nastavku. Poticaj za transparentnost na tržištu i cijene rezultirale su s dva organizacijska tijela Motor za izvještavanje i sukladnost motora (TRACE) i Financijsko Regulatorno tijelo industrije (FINRA) za izvješćivanje o trgovanju obveznicama.
Kako djeluju izdavanja visokih prinosa
Izdavanje duga u obliku korporativne obveznice, umjesto vlasničkog kapitala, može pružiti poreznu zaštitu. Takođe, obveznice mogu biti očito korisne sa stajališta vlasništva. Ukratko, obveznica je IOU napisana od tvrtke nekome tko im posudi novac.
Obveznice se vraćaju u unaprijed određeno vrijeme koje se naziva datumom dospijeća. Za tvrtke manje od investicijskog razreda, ove obveznice obično nude visoku kamatnu stopu koja može privući potencijalne ulagače u svemir s fiksnim prihodima.
Prema Standard & Poor's-u, kada korporacije namjeravaju osigurati financiranje putem obveznica s visokim prinosima, slijede osnovni plan u tri koraka:
- Sastaviti prospekt ponude ili prijedlog koji koriste za pregovaranje o cijenama i uvjetima s investitorima. Nakon što su svi uvjeti ove ponude dovršeni, vlasnici obveznica im dodijele ili sindiciraju. Visoko prinosne obveznice postaju dostupne za kupnju na sekundarni ili pretprodaja od ovlaštenih prodavača ili posrednika.
Nakon pada burze 1929. godine, Komisija za vrijednosne papire (SEC) postavila je zahtjev da se svi javno ponuđeni vrijednosni papiri moraju biti registrirani nakon postupka odobrenja prije prodaje javnosti.
Primarna emisija obveznica s visokom prinosom vs. Tehnika
Prvo izdavanje obveznica za javnost smatra se primarnim tržištem (za razliku od sekundarnog ili pretprodaje). To znači da prodaja na ovom primarnom tržištu rezultira time da sredstva idu izravno izdavatelju. Na sekundarnom ili naknadnom tržištu investitori mogu preprodavati obveznice. U ovom slučaju sredstva od prodaje idu prodavatelju, a ne izdavatelju.
To omogućuje bankama da sebi smanje popust (bruto raspor), zapravo prodajući obveznice u većem iznosu nego što su ih platili.
Posebna razmatranja
Motor izvještavanja i poštivanje poštivanja podataka (TRACE) „razvijeno je vozilo koje olakšava obvezno izvještavanje o transakcijama na sekundarnom tržištu izvan burze u vrijednosnim papirima s fiksnim dohotkom. Svi brokeri / trgovci koji su tvrtke članice FINRA-e imaju obvezu prijaviti transakcije korporativnim obveznicama TRACE prema skupu pravila koje je odobrio SEC. "Izvještavanje širi (1) datum i vrijeme, (2) količinu, (3) cijene, (4) prinos i još detaljnije informacije o obrtu ili prodaji koji uključuju visoki prinos i likvidne kredite FIPS 50—50.
Iz perspektive trgovca, pružen je veliki otpor tim mjerama u svrhu povećanja transparentnosti. Tvrde da ove mjere smanjuju maržu profita kad god se ruke razmjene. Općenito, ulagači radije trguju papirima isključivo na razinama gdje su se dogodila posljednja pogubljenja.
Regulatori, s druge strane, ističu da povećana informacija koja je na raspolaganju ulagačima iz alata poput TRACE dugoročno je pozitivna. Inzistiraju na tome da ne samo institucionalni ulagači trebaju detaljniji i brži protok informacija, već i maloprodajni ulagači trebaju dobiti ključni tok informacija.
Zahtjevi za izdavanje visokih prinosa
Prema Zakonu o vrijednosnim papirima iz 1933. godine, sve javno ponuđene vrijednosnice moraju se prvo registrirati kod Komisije za vrijednosne papire (SEC). U registraciji moraju biti sadržani svi sljedeći podaci:
- Vrsta ili priroda poslovanja. Kompletan profil upravljanja korporacijom. Popis koji se odnosi na glavne investitore. Sve specifičnosti ponuđenih vrijednosnica. Svi / svi investicijski rizici. Financijski zapisi i izjave pripremljeni od strane ovlaštenog javnog računovođe (CPA) u skladu s američkim općenito prihvaćenim računovodstvenim načelima (GAAP).
Stvarni postupak registracije vrijednosnih papira s SEC-om odvija se u dva dijela. Prvo, tvrtka mora izraditi javno distribuirani prospekt i odabrane dodatne informacije koje mogu biti dostupne ako se zatraže. Zatim, nakon odobrenja registracije od strane DIP-a, tvrtka može tada početi javno ponuditi odobreno jamstvo na prodaju.
Prijedlog ponude
Nakon što se vrijednosni papiri registriraju kod SEC-a, sljedeći korak u izdavanju obveznica je izrada prijedloga ponude ili prospekta. To uključuje postupak prikupljanja konkurentskih ponuda različitih banaka ili aranžera. U pokušaju da dodijeli mandat, svaka banka će izdavatelju predstaviti obris svoje strategije za obveznicu, uključujući udruživanje i cjenovnu ponudu. Tijekom ovog procesa banke će izraditi prospekt / memorandum o ponudi (koji se ponekad naziva i crvena haringa) kako bi pokazali izdavaču svoju strategiju.
Postoji nekoliko različitih dijelova takvog prospekta. Iako ne sadrže sve ove dijelove kako je ovdje opisano, skloni su odjeljcima prema sljedećem:
- Sažetak : Većina uključuje odjeljak s izvršnim sažetkom koji obično uključuje stvari poput ključnih financija, opisa izdavatelja, pregleda ponude i obrazloženja iza kojih su, pa čak i faktora rizika. Ti su čimbenici rizika često prilično detaljni, iako imaju tendenciju da se formuliraju ili su ugovorni jezik. Investicijska razmatranja: Tipično je odjeljak za popis preliminarnih uvjeta. To uključuje stvari poput strukture, kolaterala, cijena, sporazuma ili drugih uvjeta kreditiranja i slično. Pregled industrije: To je obično opis industrije u kojoj se nalazi kao i kritične informacije o njihovom položaju na tržištu u usporedbi s slične tvrtke. Pregled pomaže u obrazovanju ulagača koji nisu toliko upoznati s industrijom zašto bi možda htjeli kupiti obveznicu. Financijski model: Iako stvarni uvjeti obveznice nisu dovršeni u ovoj fazi, prospekti su uobičajeni za uključivanje stručnjaka stopa kuponske formacije kao neki oblik financijskog modeliranja. To uključuje detaljne račune povijesti izdavanja tvrtke, projicirane financijske izvještaje i još mnogo toga. No u nekim slučajevima neke vrste javnih informacija mogu izostati iz ovog modela. Ovaj model će se koristiti za utvrđivanje razine interesa ulagača za obveznicu, što će se u budućnosti koristiti za informiranje investitora o marketingu posla.
Većina ovog procesa odvija se interno - na sastancima bankara koji svoje ideje iznose prodajnom timu. Održavaju se rasprave o ponudi i njezinoj svrsi i uvjetima. Uz to, menadžment tvrtke pružit će viziju ponude, transakcija i ažuriranja. Može se dogoditi i poziv investitora gdje uprava govori i vodi pitanja i pitanja s potencijalnim investitorima.
Ovaj postupak može trajati nekoliko dana ili samo nekoliko sati. Vremenski okvir i dalje se skraćuje s pojavom interneta kako bi se olakšalo prikazivanje cesta, prezentacija i Q & As s investitorima.
Sekundarno tržište obveznica
Nakon što je ovaj proces dovršen, a uvjeti obveznice doista finalizirani i dodijeljene su alokacije, izdanje će postati dostupno na sekundarnom tržištu ili na pretprodaji.
Ovaj pretprodaja je dobro uspostavljeno i vrlo aktivno tržište. U nekim slučajevima postoje čak i pokazatelji „sivog tržišta“ posla prije dovršetka uvjeta. Sivo tržište odnosi se na posrednike koji sklapaju ugovore prije nego što se obveznica „oslobodi trgovine“. To je dovelo do povećanja transparentnosti u cijenama što rezultira mehanizmom za izvještavanje i sukladnost trgovine (TRACE) i Regulatornim tijelom za financijsku industriju (FINRA). sustav izvještavanja za trgovanje obveznicama.
FINRA je formirana kad se Nacionalno udruženje trgovaca vrijednosnim papirima (NASD) spojilo s izvršnom ogrankom NYSE. SEC je odobrio ovo spajanje u srpnju 2007. FINRA postoji kao privatna, samoregulirajuća korporacija (SRO).
