Devalvacija i revalorizacija su službene promjene vrijednosti valute nacije u odnosu na druge valute. Izrazi se uglavnom koriste za službeno sankcioniranje promjena vrijednosti valute u režimu fiksnog tečaja. Dakle, devalvacija i revalorizacija su obično jednokratni događaji - iako se povremeno može dogoditi niz takvih promjena - koji obično daju mandat vlade ili središnje banke neke države.
Suprotno tome, promjene u razinama valuta koje djeluju po sustavu promjenjivog tečaja poznate su kao deprecijacija i aprecijacija valute, a pokrenute su od strane tržišnih sila. Paradoksalno je da premda devalvacija i revalorizacija postaju manje važni za globalno gospodarstvo otkad je većina glavnih država prihvatila sustave s promjenjivim tečajem, pomaci tečaja i dalje imaju značajan utjecaj na ekonomska bogatstva većine zemalja.
Sustav fiksnog tečaja
Devalvacija se odnosi na smanjenje službenog tečaja valute, dok se revalorizacija odnosi na povećanje deviznog tečaja. Da bismo razumjeli zašto se javljaju, prvo treba steći predstavu o konceptu fiksnog tečaja.
U sustavu s fiksnim tečajem, domaća valuta države fiksirana je na jedinstvenu glavnu valutu, poput američkog dolara ili eura, ili je vezana za košaru valuta. Početni tečaj je postavljen na određenoj razini i može se dopustiti da fluktuira unutar određenog opsega, općenito fiksnog postotka na bilo kojoj strani osnovnog tečaja. Učestalost promjena u fiksnom tečaju ovisi o filozofiji nacije. Neke se države drže iste stope godinama, dok druge ponekad mogu povremeno prilagoditi ekonomskim osnovama.
Ako stvarni tečaj značajno odstupa od osnovnog tečaja i odmakne se od dopuštenog raspona, središnja banka će intervenirati da ga vrati u skladu s ciljanim osnovnim tečajem. Na primjer, pretpostavimo da je hipotetička valuta nazvana Pseudo-dolar (PSD) fiksirana za američki dolar po stopi od 5 PSD za USD, s dopuštenim rasponom od 2% s obje strane osnovnog tečaja, ili 4, 90 do 5, 10. Ako PSD cijeni (tj. Trguje ispod donje razine dozvoljenog opsega), recimo 4, 88, središnja banka će prodati domaću valutu (PSD) i kupiti stranu valutu (USD) na koju je domaća valuta fiksirana. Suprotno tome, ako PSD amortizira i trguje blizu ili iznad 5, 10 gornjeg kraja dozvoljenog pojasa, središnja banka će kupiti domaću valutu (PSD) i prodati stranu valutu (USD).
Uzroci devalvacije i revalorizacije
Iako je devalvacija daleko češća od revalorizacije, obje se događaju jer je tečaj bio fiksno na umjetno niskom ili visokom nivou. To središnjoj banci postaje sve teže obraniti fiksni tečaj, što zauzvrat privlači neželjenu pažnju valutnih špekulanata koji troše malo vremena na testiranje odlučnosti središnje banke da brane fiksni tečaj. Središnja banka mora imati dovoljno deviznih rezervi da bi bila spremna kupiti sve ponuđene iznose svoje valute po fiksnom tečaju. Ako su ove devizne rezerve nedovoljne, banka možda nema druge mogućnosti osim devalvirati valutu.
Jedan od najpoznatijih primjera devalvacije valute bio je izlazak britanske funte iz Mehanizma tečaja (ERM) u rujnu 1992. ERM je prethodnik stvaranja eura i bio je sustav povezivanja vrijednosti funte i druge valute do one marke Deutsche, kako bi se postigla ekonomska stabilnost i niska inflacija. 16. rujna 1992. - dan koji je u britanskom tisku nazvan "crna srijeda" - funta je bila pod masovnim špekulativnim napadom jer su valutni špekulanti smatrali da valuta trguje na umjetno visokoj razini. U nastojanju da suzbije špekulativno bjesnilo, Banka Engleske je poduzela hitne mjere poput odobrenja za korištenje milijardi milijardi eura za obranu valute i povećanje kamatnih stopa s 10% na 12% na dan tijekom dana. Te mjere nisu bile uspješne, jer je funta bila istjerana iz ERM-a, umreživši legendarnog menadžera hedge fondova Georgea Sorosa, dobit od milijardu dolara na svojoj kratkoj poziciji funte.
Učinci na ekonomiju
Devalvacija često u početku ima štetan učinak na gospodarstvo, iako na kraju rezultira znatnim povećanjem izvoza i istodobnim smanjenjem deficita na tekućem računu, fenomen poznat kao J-krivulja. U početnom razdoblju nakon devalvacije uvoz je znatno skuplji dok izvoz ostaje u zastoju što dovodi do većeg deficita tekućeg računa. Niža vrijednost domaće valute može također rezultirati da uvezene stvari koštaju puno više, što dovodi do „uvezene“ inflacije. S vremenom, međutim, niža domaća valuta čini izvoz konkurentnijim na svjetskim tržištima, dok potrošači mogu izbjeći skupi uvoz, što dovodi do poboljšanja deficita tekućeg računa.
U većini slučajeva devalvaciju je popratio i velik bijeg kapitala, jer strani investitori povlače svoj kapital iz zemlje. To dodatno pogoršava ekonomski utjecaj devalvacije, jer zatvaranje industrija koje su ovisne o stranom kapitalu povećava nezaposlenost i smanjuje gospodarski rast, izazivajući recesiju. Učinci recesije mogu se pojačati većim kamatnim stopama koje su uvedene za obranu domaće valute. Devalvacija ponekad također daje efekt zaraze, kao što je primjer Azijske krize iz 1997. godine, gdje valutne krize utječu na brojne nacije - u velikoj mjeri u razvoju gospodarstva - sa sličnim, uzdrmanim ekonomskim osnovama.
Revalorizacija nema iste dalekosežne učinke kao devalvacija, budući da je revalorizacija uglavnom potaknuta brzim poboljšanjem - a ne pogoršanjem - ekonomskih osnova. Vremenom, revalorizacija će vjerojatno rezultirati smanjenjem viška tekućeg računa nacije u određenoj mjeri
Učinak portfelja
Budući da je devalvacija valuta daleko vjerojatniji događaj, ulagači trebaju biti svjesni rizika koji nastaju devalvacijom jer može imati utjecaja na prinose portfelja, posebno u slučaju zaraze s valutom.
Pretpostavimo da imate 10% svog portfelja u obveznicama denominiranim u ranije opisanom pseudo-dolaru, s trenutnim prinosom od 5%. Ako Pseudo-dolari prođu 20-postotnu devalvaciju, vaš neto povrat od ovih obveznica bi bio -15%, a ne + 5%. Kao rezultat, ukupni povrat vašeg portfelja smanjio bi se za 1, 5% (tj. 10% težine portfelja X -15%).
Ali recimo da imate ukupno 40% svog portfelja u aktivi na tržištima u nastajanju, a to pogađa zarazni učinak devalvacije pseudo dolara. Ako ove aktive na tržištima u nastajanju također smanje za 20%, vaš ukupni povrat portfelja bio bi manji za vrlo značajnih 8%, Na što paziti
- Ostanite informirani o valutnim ponudama - Jedno od najvećih valutnih pitanja s kojim se suočava globalna ekonomija posljednjih godina jest umjetno suzbijanje kineskog juana, što je pomoglo Kini da stekne ogroman tržišni udio u globalnom izvozu. Kina dopušta da juan postepeno procjenjuje, usred oštrih poziva Sjedinjenih Država i drugih naroda na brzu revalorizaciju juana. Ovako ili drugačije, ovo bi pitanje moglo imati veliki utjecaj na globalno gospodarstvo, stoga budno pratite kretanja na ovom frontu. Ograničite svoju izloženost tržištima u nastajanju s pogoršavajućim osnovama - zaraza s valutama je stvarna prijetnja vašem portfelju, zato ograničite svoju izloženost tržištima u nastajanju, čija se ekonomska osnova pogoršava. Posebno treba paziti na zemlje s rastućim deficitom tekućeg računa i visokim stopama inflacije. Valute nacija poput Indije i Indonezije, koje imaju ove karakteristike, bile su među najlošijim rezultatima u ljeto 2013., budući da su izgledi američkih Federalnih rezervi smanjili program otkupa obveznica (što se smatralo signalom mogućeg pooštravanja monetarne politike).) pokrenuo je masivan bijeg kapitala s tržišta u nastajanju. Razmislite o utjecaju kretanja valuta na vaš ukupni povrat portfelja - Držanje imovine u valuti koja je uvažavajuća može povećati vaš povrat portfelja. Suprotno tome, kao što je prikazano u primjeru ranije, posjedovanje imovine u valuti koja se amortizira može uzeti danak u odnosu na učinak portfelja. Stoga razmislite o učinku aprecijacije valute i amortizacije na ukupne prinose portfelja.
Donja linija
Devalvacija valuta može biti skriveni izvor rizika portfelja, posebno ako to rezultira štetnim učinkom. Ulagači trebaju biti svjesni ovog rizika za svoj portfelj, a također bi trebali razmotriti utjecaj kretanja valute na ukupne prinose portfelja.
