Što je frizura?
Šišanje ima dva značenja. Izraz frizura najčešće se koristi kada se navodi postotna razlika između tržišne vrijednosti imovine i iznosa koji se može upotrijebiti kao zalog za zajam. Postoji razlika između tih vrijednosti jer se tržišne cijene s vremenom mijenjaju, za što se mora zajmodavac prilagoditi. Na primjer, ako osobi treba zajam od 10.000 USD i želi upotrijebiti svoj portfelj dionica u iznosu od 10.000 USD kao kolateral, banka će vjerojatno prepoznati portfelj od 10.000 USD kao kolateral u vrijednosti od samo 5.000 USD. Smanjenje vrijednosti imovine na 5000 ili 50%, u svrhu osiguranja, naziva se frizura.
Izraz se rjeđe koristi kao širenje proizvođača proizvođača. Izraz frizura koristi se jer su namazi proizvođača na tržištu toliko tanki.
Šišanje
Objasnjena kolateralna frizura
Šišanje se odnosi na vrijednost nižu od tržišne koja je stavljena na imovinu koja se koristi kao osiguranje za zajam. Frizura je izražena kao postotak markiranja između dviju vrijednosti. Kad se koriste kao kolaterali, vrijednosni papiri se uglavnom obezvrijeđuju, budući da ih strane koje daju pozajmice traže jastuk u slučaju da tržišna vrijednost opadne.
Kad se daje zalog, stupanj frizure određuje se prema količini povezanog rizika za zajmodavca. Ovi rizici uključuju sve varijable koje mogu utjecati na vrijednost osiguranja u slučaju da zajmodavac mora prodati vrijednosni papir zbog neisplate kredita od strane zajmoprimca. Varijable koje mogu utjecati na taj iznos šišanja uključuju cijenu, volatilnost, kreditnu kvalitetu izdavatelja imovine (ako je primjenjivo) i rizike likvidnosti kolaterala.
Ključni odvodi
- Šišanje je niža tržišna vrijednost aktivne imovine kada se koristi kao zalog za zajam. Veličina frizure se u velikoj mjeri temelji na riziku predmetne imovine. Rizičnija sredstva dobivaju veće frizure. Šišanje se također odnosi na podmetače ili proizvode za namaze slične frizuri koje proizvođači mogu stvoriti ili im imati pristup.
Što određuje količinu frizure?
Općenito govoreći, predvidljivost cijena i manji pridruženi rizici rezultiraju komprimiranim frizurama, jer zajmodavac ima visoku razinu sigurnosti da se cijeli iznos zajma može pokriti ako se založno sredstvo mora likvidirati. Primjerice, trezorski zapisi se često koriste kao jamstvo za ugovore o prekonoćnom zaduživanju između trgovaca državnim vrijednosnim papirima, koji se nazivaju ugovorima o ponovnom otkupu (repos). U tim aranžmanima frizure su zanemarive zbog velikog stupnja sigurnosti u vrijednosti, kreditnoj kvaliteti i likvidnosti vrijednosnog papira.
Vrijednosni papiri za koje je karakteristična volatilnost i nesigurnost cijena imaju veće frizure kada se koriste kao kolateral. Na primjer, ulagač koji želi posuditi sredstva od brokerskog posla objavljivanjem vlasničkih pozicija na marginalnom računu kao kolateral može posuditi samo 50% vrijednosti računa zbog nedostatka predvidljivosti cijena, što je smanjenje od 50%.
Iako je 50-postotna frizura uobičajena za račune marže, frizura na temelju rizika može se povećati ako deponirani vrijednosni papiri predstavljaju rizik likvidnosti ili nestabilnosti. Na primjer, šišanje na portfelju sredstava s vrijednosnim papirima kojima se trguje na burzi (ETF-ovi), koji su visoko volatilni, može biti i do 90%. Penny dionice koje predstavljaju potencijalni rizik od cijena, volatilnosti i likvidnosti obično se ne mogu koristiti kao osiguranje na računima marži.
Širitelj proizvoda za proizvodnju frizura
Šišanje se ponekad naziva i širenjem proizvođača proizvoda na tržištu. Budući da proizvođači na tržištu mogu obavljati transakcije s britvicama u kojima su tanki britvi i niskim transakcijskim troškovima, oni mogu svakodnevno uzimati sitne sitnice ili frizure dobiti (ili gubitaka).
Kako napredak tehnologije i tržišta postaju sve učinkovitiji, namazi mnogih sredstava smanjili su se na razine frizure. Trgovci na malo mogu obavljati transakcije na istim proizvođačima marki na namazu, iako su troškovi trgovaca na malo još uvijek viši što može učiniti trgovanje namazom neefikasnim. Na zalihama, i trgovci i proizvođači na tržištu mogu kupiti i prodati za 0, 01 USD u aktivnom i likvidnom stanju, ali kupuju i prodaju 500 dionica da bi zaradili 5 USD (500 * 0, 01 $) kada svaka trgovina obično košta od 5 do 10 USD (varira od broker) nije profitabilna strategija za trgovca na malo.
Primjer neuspjeha i osiguranja kolaterala za dugoročno upravljanje kapitalom (LTCM) i primjenom frizura
LTCM je hedge fond započeo 1993. Do 1998. godine imao je ogromne gubitke, gotovo rezultirajući kolapsom financijskog sustava. Osnova LTCM-ovog modela profita, koji je jedno vrijeme dobro funkcionirao, bila je usisavanje malih profita od tržišne neučinkovitosti. To se obično naziva arbitraža. Tvrtka je koristila povijesne modele za isticanje mogućnosti, a zatim koristila kapital kako bi od njih profitirala.
Svaka je prilika obično donosila samo malu količinu zarade, pa je tvrtka koristila poluge - ili posuđivala novac - da bi povećala dobit. Tvrtka je imala imovinu od 5 milijardi dolara, a pritom je kontrolirala više od trilijuna dolara položaja.
Banke i druge institucije dopustile su LTCM-u da se toliko zadužuje ili polaže, uz malo kolaterala, uglavnom zato što tvrtku i njihove pozicije gledaju kao ne-rizične. No, na kraju, model tvrtke nije uspio precizno predvidjeti neučinkovitost, a te pozicije masivne veličine počele su gubiti puno više novca nego što je tvrtka zapravo imala… i više novca od mnogih banaka i institucija koje su im posudile ili omogućile otkupna imovina imala.
Neuspjeh LTCM-a, koji je zahtijevao spas financijskog sustava, rezultirao je mnogo višim pravilima o frizurama u smislu onoga što se može staviti kao kolateral i koliko frizura mora biti. LTCM u osnovi nije imao šišanja, ali danas prosječni ulagač koji kupuje redovne dionice podliježe 50-postotnoj frizuri kada te zalihe koristi kao kolateral na iznos posuđen na računu margin trgovine.
Primjer frizure za tržišne proizvođače
Na mnogim tržištima distribucija proizvođača proizvoda jednaka je distribuciji na maloprodajnom trgovcu, mada trgovinski troškovi za maloprodajnog trgovca čine pokušaj profita od širenja frizure neefikasnim.
Jedno tržište na kojem trgovci na malo često ne mogu trgovati istim namazima kao proizvođači tržišta je tržište deviza. To je zbog toga što forex brokeri često nadoknađuju zaradu, a to je način na koji zarađuju. U Forex paru EUR / USD sirovinski namaz dostupan proizvođačima na tržištu iznosi 0, 00001, ali trgovci na malo mogu platiti namaz od 0, 00005 do 0, 00015 (ili čak i više), što je povećanje od pet do 15 puta više od sirovog namaza.
Forex brokeri koji svojim klijentima pružaju sirovi namaz naplaćuju proviziju za svaku trgovinu. Oni zarađuju svoj novac od trgovačkih naknada, umjesto da povećavaju iznos.
