S&P 500 prošli je tjedan lijepo oporavio i osporavao je svoje prethodne kratkoročne dosege u rasponu od oko 2800 dolara. Nažalost, mali indeksi kapa, kao što je Russell 2000, također nisu prošli. Uobičajeno, ulagači bi željeli vidjeti bolje rezultate među malim tvrtkama, jer to ukazuje da su trgovci spremni preuzeti veći rizik.
Samo sagledavanje cjenovnih performansi između indeksa velikih i velikih (rizičnih) i malih rizičnih (rizičnih) ne pokazuje uvijek trgovce cijelu sliku. Potpunije razumijevanje raspoloženja na tržištu može se pronaći ako usporedimo rastuće cijene s koliko novca se ulaže u te imovine.
Na primjer, ako velike kapke poskupljuju i ulagači ulažu mnogo novca u fondove koji prate dionice s velikim ograničenjima, možemo biti sigurniji da je trend dionica s velikim kapitalom jak. Slično tome, ako se dionice s malim kapitalom povećavaju, ali fondovi s malim kapitalom gube ulagače, možemo pretpostaviti da su ulagači zabrinuti zbog te imovine iako cijena raste i trend je slab. Možemo napraviti sličnu analizu za ostale klase imovine poput obveznica i roba da bismo stvorili cjelovit prikaz novčanog toka novca i osjećaja investitora.
Nažalost, priljev novca u najveće tržišne ETF-ove nedavno se odražava relativna cjenovna učinkovitost između velikih i malih kapica, što ukazuje da su ulagači i dalje oprezni. Iako tržište zasad nije medvjeđe, slična pristranost u korist sigurnijih ulaganja očita je i u obvezničkim i robnim tokovima.
Postavka sigurnosti
S druge strane, ulagači su bili mnogo više zainteresirani za dioničke fondove tijekom prošlog tjedna nego za obveznice. Međutim, vrste dionica koje se ponašaju najbolje malo se tiču. Na primjer, iShares Select Dividend ETF (DVY) bio je treći najpopularniji ETF za tjedan koji završava 15. ožujka. Još tri ETF-a usmjerena na dividendu također su bila u prvih 10 fondova za tjedan dana, a ostatak mjesta bio je zauzet. putem S&P 500 sredstava ili lookalikesa.
Fokus na sigurnost tijekom posljednja dva tjedna je preokret iz siječnja i veljače kada su ETF-ovi na tržištima u nastajanju dominirali fondovima. Međutim, čak su i tijekom tog razdoblja fondovi s tržištima u nastajanju (EM) dijelili reflektore s različitim uglavnom investicijskim fondovima obvezničkih fondova poput iShares 7-10 godina trezorske obveznice ETF (IEF) i 20-godišnjeg kolege (TLT). Sedam od 10 fondova koji su najviše privukli kapital u siječnju i veljači bili su obveznički fondovi, unatoč relativno niskoj cjenovnoj izvedbi.
Dodajući neku uvredu ozljeđivanju, dok su ulagači ulagali novac u obveznice i EM fondove, SPDR-ov S&P 500 ETF (SPY) doživio je najveće odljeve. Iako je špijunski rast porastao za 12, 56% od početka godine, ukupna sredstva pod upravljanjem povećavaju se samo za 6, 9%. Ovu razliku možete vidjeti na grafikonu ispod. Iako ti fondovi mogu izgledati kontradiktorno na površini, oni otkrivaju neke zanimljive pritiske na tržište.
- Ulaganjem na tržištima u nastajanju očigledno dominira takozvani "vrući novac" što znači da se sredstva koja se brzo ulažu kako bi se iskoristila kratkoročna napretka, a povuku jednako brzo. Iako je interes za EM obično dobar znak za bikove, on je sam po sebi kratkoročni signal. Cijene obveznica obrnuto se kreću prema kamatnim stopama. Ako se očekuje da stope padnu, obveznice i obveznički fondovi trebaju rasti. Stoga, ako investitori predviđaju pad kamatnih stopa, kapital će prebaciti u obvezničke fondove i ETF-ove. Pad kamatnih stopa također je vrlo koreliran s nižim stopama gospodarskog rasta, što znači da protoci obvezničkih fondova otkrivaju pristranost procjenama nižeg rasta među ulagačima. Očekivani utjecaj nižih kamatnih stopa (rasta) na obvezničke fondove vrijedi i za isplatitelje dividendi. Ako stope padnu, trebala bi se povećati i vrijednost budućih dividendi koje plaćaju zalihe prihoda. Iako se činilo da se raspoloženje investitora poboljšalo prošli tjedan, pristranost u korist ETF-a za isplatu dividendi potvrđuje iste oprezne izglede koji su se već očitovali u ETF-ovima s fiksnim dohotkom.
Robe koje kreću pogrešnim smjerom
Ono što se događa s tokovima dionica odražava se u robnim fondovima. Primjerice, jedan od najvećih fondova usmjerenih na robu, iShares GSCI Commodity ETF (GSG), porastao je za 14, 5% od najnižih troškova 24. prosinca, ali njegova je ukupna imovina pod upravljanjem manja od polovine od 6, 78%.
Tok sredstava GSG-a reprezentativan je za ono što se događalo u robnom sektoru, što je preokret od 2016. do 2017. kada je cijena ETF-a porasla za 14, 41%, dok su tokovi fondova porasli za 108, 8%. Pomak u 2019. godini ukazuje da ulagači nisu toliko voljni ulagati iza nedavnog robnog skupa, jer nisu uvjereni da će trajati.
To odstupanje između cjenovnih performansi i tokova sredstava još je dramatičnije kada pogledamo unutar pojedinih grupa roba poput energije. Popularni američki naftni fond (USO) porastao je za 26, 29% na godišnjoj razini, dok su tokovi fondova dodali tek 2, 98% u istom razdoblju, što ga čini jednim od najgorih igrača koji ostvaruju financijski tijek u grupi. Razliku između USO-ovih cjenovnih performansi i njegove ukupne imovine u upravljanju možete vidjeti na sljedećem grafikonu.
Što nam presušeni dotok sredstava u robe govori o osjećaju investitora?
- Robe i tržišta u nastajanju imaju tendenciju u istom smjeru. Ako investitore zanima samo kratkoročni zamah EM i ne očekuju pozitivne temeljne pomake, izbjeći će izloženost robi čak i ako cijena raste. Neka razvijena tržišta mogla bi biti izložena riziku zbog slabog protoka fonda u robu, Na primjer, ekonomija Velike Britanije ima prekomjernu težinu za proizvođače robe poput British Petroleum (BP). BP podržava izravno ili neizravno 1 na svakih 250 radnih mjesta u Velikoj Britaniji, što znači da bi poremećaji na naftnom tržištu mogli biti katalizatori negativnog ekonomskog iznenađenja u Velikoj Britaniji, koje Brexit već pogađa.
Donja linija
Novčani tokovi zasigurno još nisu plodni, ali sklonost sigurnosti i nedostatak interesa za robu ukazuje na to da ulagači nisu sigurni u ekonomski rast u 2019. Imajte na umu da ulagači iza protoka sredstava nisu savršeni u predviđanju Budućnost, pa bi svaka procjena trebala biti privremena za nove podatke. Međutim, iako budućnost ostaje mutna, za investitore ima smisla ostati raznolika i konzervativna sve dok se tokovi fondova ne počnu kretati u definitivnijem bikovskom smjeru. Veći priljevi u male kapitalne i ne-dohodovne dioničke fondove mogli bi me uvjeriti da su procjene rasta dostigle dno i počinju se poboljšavati.
