Najbolje stvari u životu su besplatne, a to vrijedi i za novčani tijek. Pametni ulagači vole tvrtke koje proizvode obilje besplatnog novčanog toka (FCF). To signalizira sposobnost tvrtke da otplaćuje dug, isplaćuje dividende, kupuje zalihe i olakšava rast poslovanja. Međutim, iako je besplatni novčani tok velika mjera korporativnog zdravlja, on ima svoja ograničenja i nije imun na računovodstvo.
Što je besplatni novčani tok?
Utvrđivanjem kolicine novca tvrtka ima nakon plaćanja svojih računa za tekuće aktivnosti i rast, FCF je mjera koja ima za cilj smanjiti samovolju i nagađanja uključene u prijavljenu zaradu. Bez obzira na to smatra li se da se trošak novca računa kao trošak u obračunu prihoda ili pretvara u imovinu u bilanci, slobodan novčani tok prati novac.
Za izračunavanje FCF-a, ulagači mogu koristiti izvještaj o novčanom toku i bilancu stanja. Tamo ćete pronaći novčani tijek predmeta iz operacija (također se naziva i "operativnim novcem"). Od ovog broja oduzmite procijenjene kapitalne izdatke potrebne za tekuće poslovanje:
FCF = CFO - Kapitalni izdaci negdje:
Da to učine na drugi način, investitori mogu koristiti račun dobiti i gubitka i bilancu stanja. Započnite s neto prihodom i dodajte povratne troškove za amortizaciju. Izvršite dodatno prilagođavanje za promjene u obrtnom kapitalu, što se vrši oduzimanjem tekućih obveza od tekuće imovine. Zatim oduzmite kapitalne izdatke. Formula je sljedeća:
FCF = Neto prihod + DA-CC-kapitalni izdaci drugdje: DA = Amortizacija i amortizacija
Može se činiti neobično dodati nazad amortizaciju, jer predstavlja kapitalnu potrošnju. Međutim, razlog prilagodbe je taj da je slobodni novčani tok namijenjen za mjerenje novca koji se troši upravo sada, a ne transakcije koje su se događale u prošlosti. To čini FCF korisnim instrumentom za identificiranje rastućih tvrtki s visokim unaprijed plaćenim troškovima, koji bi sada mogli prerasti u zaradu, ali mogu se isplatiti kasnije.
Što znači besplatni novčani tok?
Rast besplatnih novčanih tokova često je uvod u povećane zarade. Tvrtke koje imaju porast FCF - zbog rasta prihoda, poboljšanja učinkovitosti, smanjenja troškova, otkupa dionica, raspodjele dividendi ili uklanjanja duga - mogu sutra nagraditi ulagače. Zato mnogi u investicijskoj zajednici njeguju FCF kao mjeru vrijednosti. Kad je cijena dionica tvrtke niska, a slobodan novčani tok raste, velike su šanse da će zarada i vrijednost dionica uskoro biti u porastu.
Suprotno tome, smanjivanje FCF-a signalizira predstojeće probleme. U nedostatku pristojnog slobodnog novčanog toka, poduzeća nisu u mogućnosti održavati rast zarade. Nedovoljan FCF za rast zarade može natjerati tvrtku da poveća razinu duga. Što je još gore, tvrtka bez dovoljno FCF možda neće imati likvidnost da ostane u poslu.
Zamke slobodnog novčanog toka
Iako pruža mnoštvo vrijednih informacija koje investitori zaista cijene, FCF nije nepogrešiv. Vješte tvrtke još uvijek imaju slobodu kada je u pitanju računovodstvo umijeće. Bez regulatornog standarda za određivanje FCF-a, ulagači se često ne slažu u to koji stavke trebaju i ne smiju se tretirati kao kapitalni izdaci.
Ulagači, stoga, moraju budno paziti na tvrtke s visokom razinom FCF-a da vide jesu li te tvrtke premalo prijavljene kapitalne rashode, kao i istraživanje i razvoj. Tvrtke također mogu privremeno pojačati FCF rastezanjem svojih plaćanja, pooštravanjem politika naplate i iscrpljivanjem zaliha. Te aktivnosti umanjuju tekuće obveze i promjene obrtnog kapitala. No, učinci će vjerojatno biti privremeni.
Trik skrivanja potraživanja
Drugi primjer foolera FCF-a uključuje detaljne proračune dugovanja za tekuća potraživanja. Kad tvrtka prijavi prihod, knjiži potraživanje na računu, što predstavlja novac koji tek treba primiti. Prihodi tada povećavaju neto prihod i novac od operacija, ali taj se porast obično nadoknađuje povećanjem potraživanja po tekućem računu, koji se oduzimaju od gotovine iz operacija. Kad tvrtke bilježe svoje prihode kao takve, neto utjecaj na gotovinu iz poslovanja i slobodan novčani tok trebao bi biti nula, jer gotovina nije primljena.
Što se događa kada tvrtka odluči zabilježiti prihod, iako novac neće biti primljen u roku od godinu dana? Potraživanja za odgođenu nagodbu za gotovinu su, prema tome, "dugoročna" i mogu se zakopati u drugu kategoriju poput "druge investicije". Prihodi se i dalje bilježe, a novac od operacija povećava, ali ne evidentira se potraživanje po tekućem računu radi nadoknade prihoda. Dakle, novac od operacija i slobodan novčani tok uživaju veliko, ali neopravdano pojačanje. Trikove poput ovog teško je uhvatiti.
Poanta
Nažalost, pronalaženje univerzalnog alata za ispitivanje osnova tvrtke i dalje se pokazuje neizbježnim. Kao i svi pokazatelji uspješnosti, FCF ima svoja ograničenja. S druge strane, pod uvjetom da ulagači drže stražu, besplatni novčani tok je vrlo dobro mjesto za početak lova.
