Interna stopa prinosa (IRR) osnovna je komponenta kapitalnog proračuna i korporativnih financija. Poduzeća ga koriste za određivanje koja diskontna stopa čini sadašnju vrijednost budućih novčanih tokova nakon oporezivanja jednakom početnom trošku kapitalne investicije.
Ili, pojednostavljeno rečeno: Koja bi diskontna stopa uzrokovala da neto sadašnja vrijednost (NPV) projekta bude 0 USD? Ako će za ulaganje biti potreban kapital koji bi se mogao upotrijebiti negdje drugdje, IRR je najniža razina prinosa od projekta koja je prihvatljiva kako bi se opravdala investicija.
Ako se očekuje da će projekt imati IRR veći od stope koja se koristi za diskontiranje novčanih tokova, projekt se dodaje vrijednost za posao. Ako je IRR manji od diskontne stope, ona uništava vrijednost. Proces odlučivanja o prihvaćanju ili odbijanju projekta poznat je kao pravilo IRR.
Ključni odvodi
- Unutarnja stopa prinosa omogućava analiziranje ulaganja prema profitabilnosti izračunavanjem očekivane stope rasta prinosa investicije i izražava se u postotku. Unutrašnja stopa prinosa izračunava se tako da neto sadašnja vrijednost investicije daje nulu, i stoga omogućava usporedba uspješnosti jedinstvenih ulaganja tijekom različitih razdoblja Unutarnja stopa manjka povrata proizilazi iz pretpostavke da će se sve buduće investicije odvijati istom stopom kao početna stopa. Izmijenjena interna stopa prinosa omogućava usporedbu fonda kad se izračunaju različite stope za početno ulaganje i kapitalni trošak reinvestiranja koji se često razlikuju. Kada ulaganja imaju novčane tokove koji se kreću prema gore i dolje u različito doba godine, gornji modeli vrate netačne brojeve, a XIRR funkcija u excelu omogućava internu stopu povrata za račun odabranih datumskih raspona i vraća precizniji rezultat.
Jedna prednost korištenja IRR-a, koja se izražava u postocima, je ta što normalizira prinose: svi razumiju što znači stopa od 25% u odnosu na hipotetički protuvrijednost dolara (način na koji se izražava NPV). Nažalost, postoji i nekoliko kritičnih nedostataka korištenja IRR-a za vrednovanje projekata.
Uvijek biste trebali odabrati projekt s najvišim NPV-om , ne nužno i s najvećim IRR-om, jer se financijski rezultati mjeri u dolarima. Ako se suočite s dva projekta sa sličnim rizicima, Projekt A s 25% IRR-om i Projekt B s 50% IRR-a, ali Projekt A ima veći NPV jer je dugoročan, odabrali biste Projekt A.
Drugi veliki problem IRR analize je da pretpostavlja da možete nastaviti s ponovnim ulaganjem bilo kojeg inkrementalnog novčanog toka na isti IRR, što možda nije moguće. Konzervativniji pristup je Modificirani IRR (MIRR), koji pretpostavlja ponovno ulaganje budućih novčanih tokova uz nižu diskontnu stopu.
Formula IRR
IRR se ne može dobiti lako. Jedini način da to ručno izračunate jest putem pokušaja i pogreške jer pokušavate doći bilo kojom stopom koja NPV čini jednakom nuli. Zbog toga ćemo početi s izračunavanjem NPV-a:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt gdje je: CFt = neto priljev novčanih priljeva nakon oporezivanja tijekom jednog razdoblja tr = unutarnja stopa povrata koja bi se mogla zaraditi u internom kapitalnom ulaganju = novčanom toku u vremenskom razdoblju se priman = broj pojedinih novčanih tokova
Ili bi se ovaj izračun mogao podijeliti prema pojedinačnom novčanom toku. Formula za projekt koji ima početni izdatak kapitala i tri novčana tijeka slijedi:
NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (današnja vrijednost očekivanih budućih novčanih tokova) - (današnja vrijednost uloženog novca)
Raščlanjeno prema dolje, novčani tok svakog razdoblja nakon oporezivanja u trenutku t diskontira se s nekom stopom, r . Zbroj svih tih diskontiranih novčanih tokova nadoknađuje se početnim ulaganjem, što je jednako sadašnjem NPV-u. Da biste pronašli IRR, morat ćete "obrnuti inženjer" ono što je potrebno r tako da NPV bude jednak nuli.
Financijski kalkulatori i softver poput Microsoft Excel sadrže određene funkcije za izračun IRR-a. Da biste odredili IRR za određeni projekt, prvo morate procijeniti početni trošak (trošak kapitalnih ulaganja), a zatim sve naredne buduće novčane tokove. U skoro svakom slučaju, doći do ovih ulaznih podataka složeniji je od stvarnog izvršenog izračuna.
Izračunavanje IRR u Excelu
Postoje dva načina izračunavanja IRR-a u Excelu:
- Korištenjem jedne od tri ugrađene formule IRR-a: Prelomiti komponentni novčani tok i izračunati svaki korak pojedinačno, zatim koristeći te izračune kao ulaze u IRR formulu - kao što smo detaljno opisali gore, budući da je IRR derivacija, ne postoji jednostavan način za razbiti ga rukom
Druga metoda je poželjnija jer financijsko modeliranje najbolje funkcionira kada je transparentno, detaljno i lako je revidirati. Problem sa zbrajanjem svih izračuna u formulu je što ne možete lako vidjeti koji brojevi idu kuda ili koji su brojevi korisnički unosi ili tvrdo kodirani.
Evo jednostavnog primjera IRR analize novčanih tokova koji su poznati i konzistentni (u razmaku od jedne godine).
Pretpostavimo da neka kompanija procjenjuje profitabilnost Projekta X. Projekt X zahtijeva 250.000 USD financiranja i očekuje se da će u prvoj godini generirati 100.000 USD u novčanim tokovima nakon oporezivanja i rasti za 50.000 USD za svaku od sljedeće četiri godine.
Raspored možete izvršiti na sljedeći način (kliknite na sliku za proširenje):
Početna investicija je uvijek negativna jer predstavlja odliv. Trošite nešto sada i iščekujete povrat kasnije. Svaki sljedeći novčani tok može biti pozitivan ili negativan - ovisi o procjenama projekta koji donosi u budućnosti.
U ovom slučaju, IRR iznosi 56, 77%. S obzirom na pretpostavku ponderiranog prosječnog troška kapitala (WACC) od 10%, projekt dodaje vrijednost.
Imajte na umu da IRR nije stvarna vrijednost dolara u projektu, zbog čega smo izračunali NPV odvojeno. Također, podsjetite da IRR pretpostavlja da možemo stalno ulagati i dobiti povrat od 56, 77%, što je malo vjerojatno. Iz tog razloga pretpostavili smo porast povrata po stopi bez rizika od 2%, dajući nam MIRR od 33%.
Zašto je IRR važan
IRR pomaže menadžerima da odrede koji potencijalni projekti dodaju vrijednost i vrijede ih poduzeti. Prednost izražavanja projektnih vrijednosti kao stope je očita prepreka koju pruža. Sve dok je trošak financiranja niži od stope potencijalnog povrata, projekt dodaje vrijednost.
Nedostatak ovog alata je taj što je IRR samo toliko precizan kao i pretpostavke koje ga utječu i da viša stopa ne mora nužno značiti i projekt najveće vrijednosti u dolarima. Više projekata može imati isti IRR, ali dramatično različit povrat zbog vremena i veličine novčanih tokova, količine korištenog utjecaja ili razlike u pretpostavkama povrata. IRR analiza također pretpostavlja stalnu stopu reinvestiranja koja može biti veća od konzervativne stope reinvestiranja.
