Kada slušaju vijesti o ilegalnim insajderskim trgovinskim aktivnostima, ulagači obično primjećuju obavijest jer je to aktivnost koja utječe na njih. Iako postoje legalni oblici insajderskog trgovanja, što bolje razumijete zašto je ilegalna trgovina insajderima zločin, to ćete bolje razumjeti kako tržište funkcionira. Ovdje razgovaramo o tome što je ilegalni insajder, kako kompromitira osnovne uvjete tržišta kapitala i što definira insajdera.
Što je to i zašto je štetno?
Trgovanje na unutrašnjoj razini događa se kada je na trgovinu utjecalo privilegirano posjedovanje korporativnih informacija koje još nisu objavljene. Budući da informacije nisu dostupne drugim investitorima, osoba koja koristi takvo znanje pokušava steći nepravednu prednost nad ostatkom tržišta.
Korištenje nejavnih podataka za obavljanje trgovine krši transparentnost, što je osnova tržišta kapitala. Informacije na transparentnom tržištu šire se na način na koji ga više ili manje istovremeno primaju svi sudionici na tržištu. Pod tim uvjetima, jedan investitor može steći prednost nad drugim samo stjecanjem vještine analize i interpretacije dostupnih informacija. Ova se vještina temelji na individualnim zaslugama i svjesnosti. Ako jedna osoba trguje nejavnim informacijama, ostvaruje prednost koja je nemoguća za ostatak javnosti. Ovo nije samo nepravedno, već i razorno za pravilno funkcioniranje tržišta: ako je dopušteno trgovanje insajderima, ulagači bi izgubili povjerenje u svoj nepovoljan položaj (u usporedbi s insajderima) i više ne bi ulagali.
Zakon
U kolovozu 2000. godine Komisija za vrijednosne papire (SEC) usvojila je nova pravila u vezi s trgovanjem insajderima (stupila na snagu listopada iste godine). U skladu s pravilom 10b5-1, SEC definira trgovanje insajderima kao bilo kakva transakcija vrijednosnim papirima izvršena kada osoba koja stoji iza trgovine svjesna nejavnih materijalnih podataka i stoga krši svoju dužnost čuvanja povjerljivosti takvog znanja.
Informacije su definirane kao značajne ako bi njihovo objavljivanje moglo utjecati na cijenu dionica tvrtke. Slijede primjeri materijalnih informacija: najava da će tvrtka dobiti ponudu za nadmetanje, izjava o pripajanju, najava o pozitivnoj zaradi, objava otkrića tvrtke poput novog lijeka, nadolazeća najava o dividendi, neobjavljena kupovina preporuka analitičara i na kraju, neposredna ekskluziva u stupcu financijskih vijesti.
U daljnjem nastojanju da ograniči mogućnost trgovanja na temelju insajdera, SEC je također u Pravilniku o objelodanjivanju propisa (Reg. FD), koji je objavljen istodobno s pravilom 10b5-1, također izjavio da tvrtke ne mogu više biti selektivne u pogledu načina na koji trguju putem insajdera. informacije o izdanju. To znači da analitičari ili institucionalni klijenti ne mogu biti upućeni u informacije ispred maloprodajnih ili opće javnosti. Svi koji nisu dio tvrtke moraju istovremeno primati informacije.
Tko je insajder?
Za potrebe definiranja ilegalnog trgovanja insajderima, korporativni insajder je neko ko se brine za informacije koje tek treba objaviti u javnost. Ako je osoba insajder, očekuje se da će održavati fiducijarnu dužnost prema društvu i dioničarima i dužna je zadržati u povjerenju posjedovanje neznatnih materijalnih podataka. Osoba je odgovorna za insajdersko trgovanje kad je radila na povlaštenim znanju u pokušaju da zaradi.
Ponekad je lako prepoznati tko su insajderi: izvršni direktori, rukovoditelji i direktori su, naravno, izravno izloženi materijalnim informacijama prije nego što se objave. Međutim, prema teoriji pronevjere prisvajanja trgovačkih slučajeva, određeni drugi odnosi automatski potiču povjerljivost. U drugom dijelu pravila 10b5-2, DIP je izložio tri neisključiva slučaja koja zahtijevaju obvezu povjerenja ili povjerljivosti:
- Kada osoba izrazi pristanak na čuvanje povjerljivostiKad povijest, obrazac i / ili praksa pokažu da odnos ima međusobnu povjerljivost Kada osoba čuje podatke od supružnika, roditelja, djeteta ili braće (osim ako se ne može dokazati da takav odnos nema i ne rađa povjerljivost).
Partneri u zločinu
U insajderskom trgovanju koje nastaje kao rezultat curenja informacija izvan zidova tvrtke, postoji ono što je poznato pod nazivom "kiper" i "tippee". Kiper je osoba koja je prekršila svoju fiducijarnu dužnost kada je svjesno otkrila unutarnje informacije. Tippee je osoba koja svjesno koristi takve informacije da bi trgovala (zauzvrat također narušavajući njegovu ili njezinu povjerljivost). Obje strane to obično rade na obostranu novčanu korist. Kamiondžija bi mogla biti supružnik izvršnog direktora koji ide naprijed i kaže svojim susjedima unutrašnje informacije. Ako susjed zauzvrat svjesno koristi ove unutarnje podatke u transakciji s vrijednosnim papirima, kriv je za trgovanje insajderima. Čak i ako tippee informacije ne koristi za trgovinu, kiper može i dalje biti odgovoran za njegovo objavljivanje.
SEC-u može biti teško dokazati je li osoba napojnica. Put insajderskih informacija i njezin utjecaj na trgovanje ljudima nije tako lako pratiti. Uzmimo za primjer osobu koja inicira trgovinu jer mu je njezin posrednik savjetovao da kupi / proda dionicu. Ako je posrednik na temelju savjeta na materijalnim nejavnim podacima, osoba koja je izvršila trgovinu može ili ne mora imati svjesnost o brokerskom znanju - teško je otkriti dokaz koji dokazuje ono što je ta osoba znala prije trgovine.
Izgovori, izgovori
Često ljudi optuženi za zločin tvrde da su oni samo čuli da netko govori. Uzmimo za primjer susjeda koji je čuo razgovor između izvršnog direktora i njenog supruga u vezi s povjerljivim korporativnim podacima. Ako susjed krene naprijed i izvrši trgovinu na temelju onoga što se čulo, on ili ona bi kršio zakon iako su informacije bile samo „nevinašce“ koje su se mogle čuti: susjed postaje insajder s fiducijarnom dužnošću i obvezom da tajnom trenutku povjeri tajnost dolazi do posjedovanja neobjavljenih materijalnih podataka. Budući da, međutim, izvršni direktor i njezin suprug nisu pokušali profitirati od svog insajderskog znanja, nisu nužno odgovorni za trgovanje insajderima. Međutim, u svojoj nepažnji mogu prekršiti svoju povjerljivost.
Poanta
Budući da ilegalna trgovina insajderima ne koristi vještinu, već šansu, prijeti povjerenju ulagača u tržište kapitala. Važno vam je da shvatite što je ilegalno trgovanje insajderima jer može utjecati na vas kao investitora i tvrtku u koju ulažete.
