Sadržaj
- Što je razrjeđenje dijeljenja?
- Kako se dionice razrjeđuju?
- Učinci razrjeđivanja
- Znakovi upozorenja o razrjeđivanju
- Razrijeđena zarada po dionici (EPS)
- Ako je pretvorena metoda razrijeđena EPS-om
- Ako se konvertira i konvertibilni dug
- Metoda trezorskih zaliha, razrijeđeni EPS
- Financijska izvješća, razrijeđeni EPS
- Donja linija
Kada tvrtka izda dodatne dionice, može smanjiti vrijednost dionica postojećih ulagača i njihovo proporcionalno vlasništvo nad tim društvom. Ovaj uobičajeni problem naziva se razrjeđivanjem. Rizik je koji investitori moraju biti svjesni kao dioničari. Važno je da ulagači detaljnije pogledaju kako dolazi do razrjeđivanja i kako to može utjecati na vrijednost njihovih dionica.
Što je razrjeđenje dijeljenja?
Razrjeđivanje udjela događa se kada tvrtka izda dodatne zalihe. Stoga se vlasništvo dioničara u tvrtki smanjuje, odnosno razrjeđuje nakon izdavanja novih novih dionica.
Pretpostavimo da malo poduzeće ima 10 dioničara i da svaki dioničar posjeduje jednu dionicu, ili 10%, tvrtke. Ako investitori dobiju glasačka prava za odluke poduzeća na temelju udjela u vlasništvu, tada bi svaki imao 10% kontrole.
Pretpostavimo da tvrtka tada izda 10 novih dionica, a jedan investitor ih sve kupi. Sada preostaje 20 ukupnih dionica, a novi investitor posjeduje 50% tvrtke. U međuvremenu, svaki izvorni investitor sada posjeduje samo 5% tvrtke - jedna dionica od 20 preostalih - jer je njihovo vlasništvo razrijeđeno novim dionicama.
Kako se dionice razrjeđuju?
Postoji nekoliko situacija u kojima se dionice razvode. To uključuje:
- Pretvaranje vlasnika neobaveznih vrijednosnih papira: Opcije dionica koje se daju pojedincima, poput zaposlenika ili članova uprave, mogu se pretvoriti u uobičajene dionice, što povećava ukupni broj dionica. Sekundarne ponude za prikupljanje dodatnog kapitala: Tvrtka koja traži novi kapital za financiranje mogućnosti rasta ili za servisiranje postojećeg duga može izdati dodatne dionice za prikupljanje sredstava. Nudeći nove dionice u zamjenu za stjecanje ili usluge: Tvrtka može ponuditi nove dionice dioničarima tvrtke koju kupuje. Manja poduzeća ponekad nude i nove dionice pojedincima za usluge koje pružaju.
Opasnosti razrjeđenja dionica
Učinci razrjeđivanja
Mnogi postojeći dioničari ne vide razrjeđivanje u veoma dobrom svjetlu. Napokon, dodavanjem većeg broja dioničara u skupinu smanjuje se njihovo vlasništvo nad tvrtkom. To može navesti dioničare da vjeruju kako se njihova vrijednost u kompaniji smanjuje. U određenim slučajevima ulagači s velikim komadom dionica često mogu iskoristiti dioničare koji posjeduju manji dio tvrtke.
Ali nije uvijek tako loše. Ako tvrtka izdaje nove zalihe kao sredstvo za povećanje prihoda, onda to može biti pozitivno. Možda će to i prikupljati novac za novi pothvat, bilo da je ulaganje u novi proizvod, strateško partnerstvo ili kupovina konkurenta.
Znakovi upozorenja o razrjeđivanju
Budući da razrjeđivanje može umanjiti vrijednost pojedinog ulaganja, maloprodajni ulagači trebaju biti svjesni znakova upozorenja koji mogu prethoditi potencijalnom smanjenju udjela, poput novih kapitalnih potreba ili mogućnosti rasta.
Postoje mnogi scenariji u kojima tvrtka može zahtijevati infuziju vlasničkog kapitala. Za pokrivanje troškova možda će vam trebati više novca. U scenariju u kojem tvrtka nema kapital za podmirivanje tekućih obveza i ne može preuzeti veći dug zbog obveza postojećeg duga, možda će se ponuditi vlasnička ponuda novih dionica prema potrebi.
Mogućnosti rasta još su jedan pokazatelj potencijalnog smanjivanja udjela. Sekundarne ponude obično se koriste za dobivanje investicijskog kapitala za financiranje velikih projekata i novih pothvata.
Dionice mogu biti razrijeđene od strane zaposlenika kojima su dodijeljene opcije dionica. Ulagači trebaju biti posebno pažljivi na tvrtke koje zaposlenicima daju veliki broj opcijski vrijednosnih papira.
Ako i kada zaposlenici odluče iskoristiti opcije, tada će se uobičajene dionice moći znatno razrijediti. Ključni su zaposlenici često u svojim ugovorima dužni objaviti kada i koliki dio svog mogućeg udjela očekuju da će obavljati.
Razrijeđena zarada po dionici (EPS)
Ulagači možda žele znati kakva bi bila vrijednost njihovih dionica kada bi se sve konvertibilne vrijednosne papire izvršavale jer to smanjuje moć zarade svake dionice. Vrijednost zarade po dionici ako su sve te konvertibilne vrijednosnice (izvršne akcije dionica, vlasnički ulozi i konvertibilne obveznice) stvarno pretvorene u uobičajene dionice naziva se razrijeđena dobit po dionici (EPS). Izračunava se i izvještava u financijskim izvještajima poduzeća.
Pojednostavljena formula za izračunavanje razrijeđene zarade po dionici je:
Razrijeđeni EPS = WA + DSNet prihod - preferirane dividende gdje: WA = ponderisane prosječne neisplaćene dioniceDS = konverzija razrjeđujućih vrijednosnih papira
Osnovni EPS ne uključuje učinak razrjeđujućih vrijednosnih papira. Jednostavno mjeri ukupnu zaradu tijekom razdoblja podijeljenu s ponderiranim prosječnim dionicama u istom razdoblju. Da neko društvo nije imalo potencijalno razrjeđivačkih vrijednosnih papira, onda bi njegov osnovni EPS bio isti kao i razrjeđivački EPS.
Ako je pretvorena metoda razrijeđena EPS-om
Ako se pretvori metoda koristi se za izračunavanje razrijeđenog EPS-a ako tvrtka ima potencijalno razrjeđivačke zalihe. Da biste ga koristili, u brojaču oduzmite povlaštene dividende od neto dohotka i dodajte broj novih uobičajenih dionica koje bi se izdale ako bi se pretvorile u prosječni ponderirani broj dionica u nazivniku.
Na primjer, ako je neto prihod 10.000.000 USD i postoji 500.000 ponderiranih prosječnih uobičajenih dionica, osnovni EPS iznosi 20 USD po dionici (10.000.000 + 500.000). Ako je tvrtka izdala 10.000 konvertibilnih povlaštenih dionica koje isplaćuju dividendu od 5 USD, tada bi svaka povlaštena dionica bila konvertibilna u pet redovnih dionica, razrijeđeni EPS iznosio bi 18, 27 USD (/).
Mi dodajemo 50.000 USD neto prihodu pod pretpostavkom da će se konverzija dogoditi na početku razdoblja, tako da neće isplatiti dividende.
Ako se konvertira i konvertibilni dug
Ako se konvertira metoda primjenjuje se i na konvertibilni dug. Nakon neto poreza kamata na konvertibilni dug dodaje se neto dobitku u brojaču, a u nazivnik se dodaju nove uobičajene dionice koje bi bile izdane prilikom konverzije.
Za tvrtku s neto dohotkom od 10.000.000 i 500.000 prosječnih ponderiranih redovnih dionica, osnovni EPS iznosi 20 USD po dionici (10.000.000 + 500.000). Pretpostavimo da tvrtka također ima 100.000 američkih obveznica od 5% konvertibilnih u 15.000 dionica, a porezna stopa je 30%. Korištenjem if-pretvorjene metode, razrijeđeni EPS iznosio bi 19, 42 USD (/).
Napominjemo da su kamate nakon oporezivanja na konvertibilni dug dodane neto prihodu u brojniku izračunate kao vrijednost kamate na konvertibilne obveznice (100 000 x 5%), pomnoženo s poreznom stopom (1 - 0, 30).
Metoda trezorskih zaliha, razrijeđeni EPS
Metoda trezorskih dionica koristi se za izračunavanje razrijeđenog EPS-a za potencijalno razrjeđivanje opcija ili naloga. Opcije ili jamstva smatraju se razrjeđivačima ako je njihova cijena izvršavanja ispod prosječne tržišne cijene dionica za godinu.
Brojčar ostaje isti. Za nazivnik oduzmite dionice koje su mogle biti kupljene novcem primljenim od iskorištenih opcija ili naloga od broja novih dionica za kojima bi se izdao nalog ili opcijski postupak, a zatim dodajte ponderirani prosječni broj preostalih dionica.
Opet, ako je neto prihod iznosio 10.000.000 USD i 500.000 prosječnih ponderiranih redovnih dionica su otvorene, osnovni EPS iznosi 20 USD po dionici (10.000.000 / 500.000). Kad bi 10.000 opcija bilo izvanredno s vježbenom cijenom od 30 dolara, a prosječna tržišna cijena dionica iznosi 50 dolara, razrijeđeni EPS iznosio bi 19, 84 dolara (10 000 000 dolara /).
Imajte na umu da je 6000 dionica broj koji bi tvrtka mogla otkupiti nakon što primi 300.000 USD za izvršavanje opcija (/ 50 USD prosječna tržišna cijena). Broj dionica povećao bi se za 4.000 (10.000 - 6.000), jer nakon otkupa 6000 dionica, još uvijek će se stvoriti nedostatak 4.000 dionica.
Vrijednosni papiri mogu biti antidilutivni. To znači da bi, ako se pretvori, EPS bio viši od osnovnog EPS-a tvrtke. Vrijednosni papiri protiv razrjeđivanja ne utječu na dioničarsku vrijednost i ne uključuju se u izračun razrijeđenog EPS-a.
Financijska izvješća, razrijeđeni EPS
Relativno je jednostavno analizirati razrijeđeni EPS kao što je prikazano u financijskim izvještajima. Tvrtke izvještavaju o ključnim stavkama retka pomoću kojih se može analizirati učinci razrjeđivanja. Ove stavke retka su osnovni EPS, razrijeđeni EPS, ponderirane prosječne dionice i razrijeđeni ponderirani prosječni udjeli. Mnoge tvrtke također prijavljuju osnovni EPS bez izuzetnih predmeta, osnovni EPS uključujući izvanredne artikle, podešavanje razrjeđivanja, razrijeđeni EPS bez izuzetnih predmeta i razrijeđeni EPS uključujući izvanredne predmete.
Tvrtke također navode važne detalje u fusnotama. Uz informacije o značajnim računovodstvenim praksama i poreznim stopama, fusnote obično opisuju što je uključeno u izračun razrijeđenog EPS-a. Tvrtka može pružiti posebne detalje o opcijama dionica dodijeljenim službenicima i namještenicima i njihovim učincima na prijavljene rezultate.
Donja linija
Razrjeđenje može drastično utjecati na vrijednost vašeg portfelja. Tvrtka mora prilagoditi svoju zaradu po dionici i omjere svoje procjene kada dođe do razrjeđivanja. Ulagači bi trebali paziti na znakove potencijalnog smanjivanja udjela i razumjeti kako to može utjecati na vrijednost njihovih dionica i ukupnu investiciju.
