Što je zamjenska kreditna zamjena (CDS)?
Zamjena kreditnog neplaćanja (CDS) je financijski derivat ili ugovor koji omogućuje investitoru da "zamijeni" ili kompenzira svoj kreditni rizik s rizikom drugog ulagača. Na primjer, ako se zajmodavac brine da će zajmoprimac platiti zajma, zajmodavac može upotrijebiti CDS za nadoknadu ili zamjenu tog rizika. Za zamjenu rizika neplaćanja, zajmodavac kupuje CDS od drugog ulagača koji pristaje nadoknaditi zajmodavca u slučaju da zajmoprimac neplati. Većina CDS-a će trebati tekuće plaćanje premije za održavanje ugovora, što je poput police osiguranja.
Zamjena za zamjenu kredita dizajnirana je za prijenos kreditne izloženosti proizvoda s fiksnim dohotkom između dvije ili više strana. U CDS-u kupac swapa izvršava plaćanja prodavaču swapa do dana dospijeća ugovora. Zauzvrat, prodavatelj se slaže da će - u slučaju da izdavatelj duga (dužnik) neplati ili doživi neki drugi kreditni događaj - prodavatelj će kupcu platiti vrijednost osiguranja kao i sva plaćanja kamate koja bi bila plaćena između tog vremena i datum dospijeća vrijednosnog papira.
Zamjena zatezanih kredita najčešći je oblik kreditnih derivata i može uključivati općinske obveznice, obveznice na tržištima u nastajanju, hipotekarne vrijednosnice ili korporativne obveznice.
Zamjena kreditnog nepodmirenja često se naziva i ugovorom o izvedenom kreditnom kreditu.
Zamjene kreditne zamjene (CDS)
- Zamjeni kreditni swapovi, ili CDS, derivatni su ugovori koji omogućuju investitorima zamjenu kreditnog rizika s drugim ulagačem. Kreditni defaultni swapovi najčešći su izvedeni kreditni derivati i često se koriste za prijenos kreditne izloženosti proizvodima s fiksnim dohotkom. zbog čega ih je teško pratiti za regulatore
Objasnio zamjene kreditnih zadataka (CDS)
Obveznice i drugi dužnički vrijednosni papiri imaju rizik da dužnik neće vratiti dug ili njegove kamate. Budući da će dužnički vrijednosni papiri često imati dugoročne rokove dospijeća, čak 30 godina, investitoru je teško napraviti pouzdane procjene tog rizika tijekom čitavog životnog vijeka instrumenta.
Zamjeni kreditni swapovi postali su izuzetno popularan način upravljanja ovakvom vrstom rizika. Američki kontrolor valute izdaje tromjesečno izvješće o kreditnim derivatima, a u izvješću objavljenom u lipnju 2018. godine stavio je veličinu cijelog tržišta na 4, 2 trilijuna dolara, od čega je CDS iznosio 3, 68 biliona dolara.
Zamjena kreditne zadatke kao osiguranje
Zamjena kreditnog propusta zapravo je osiguranje od neplaćanja. Kroz CDS kupac može izbjeći posljedice neplaćanja dužnika prebacivanjem dijela ili cijelog rizika na osiguravajuće društvo ili drugog prodavača CDS-a u zamjenu za naknadu. Na taj način kupac swapa za kreditni zajam prima kreditnu zaštitu, dok prodavač swapa jamči kreditnu sposobnost duga duga. Primjerice, kupac swapa za kreditni zajam će imati pravo na nominalnu vrijednost ugovora od strane prodavatelja swapa, zajedno s bilo kojim neplaćenim kamatama, u slučaju da izdavatelj propusti u uplatama.
Važno je napomenuti da kreditni rizik nije eliminiran - prebačen je na prodavača CDS-a. Rizik je da prodavatelj CDS-a istovremeno ispunjava zadane vrijednosti zajma. To je bio jedan od glavnih uzroka kreditne krize 2008. godine: prodavači CDS-a poput Lehman Brothersa, Bear Stearnsa i AIG-a nisu ispunili svoje obveze prema CDS-u.
Iako kreditni rizik nije eliminiran putem CDS-a, rizik je smanjen. Na primjer, ako je zajmodavac A dao zajam zajmoprimcu B s kreditnom ocjenom srednjeg ranga, zajmodavac A može povećati kvalitetu zajma kupnjom CDS-a od prodavača s boljom kreditnom ocjenom i financijskom podrškom od zajmoprimca B. rizik nije nestao, ali je smanjen kroz CDS.
Ako izdavatelj duga ne ispuni dug i ako sve pođe dobro, kupac CDS-a na kraju će izgubiti novac kroz uplate na CDS-u, ali kupac ostaje izgubljen mnogo veći udio svog ulaganja ako izdavatelj propusti i ako ga nije učinio kupio CDS. Kao takav, što više imatelj vrijednosnog papira misli da njegov izdavatelj neće izvršiti neplaćanje, poželjniji je CDS i to će više koštati.
Zamjena kreditne zadatke u kontekstu
Svaka situacija koja uključuje swap od kreditnog neplaćanja će imati najmanje tri strane. Prva strana koja je uključena je institucija koja je izdala jamstvo za dug (dužnik). Dug može biti obveznice ili druge vrste vrijednosnih papira i u osnovi su zajmovi koje je izdavatelj duga primio od zajmodavca. Ako tvrtka proda kupcu obveznicu s nominalnom vrijednošću od 100 USD i 10-godišnjim dospijećem kupcu, tvrtka pristaje vratiti kupca u iznosu od 100 USD na kraju 10-godišnjeg razdoblja, kao i redovite isplate kamata tijekom tijek života obveznice. No, budući da izdavatelj duga ne može jamčiti da će moći vratiti premiju, kupac je preuzeo rizik.
Kupac duga je druga strana u ovoj razmjeni i također će biti kupac CDS-a ako se stranke odluče uključiti u ugovor o CDS-u. Treća strana, prodavatelj CDS-a, najčešće je velika banka ili osiguravajuće društvo koje jamči temeljni dug između izdavatelja i kupca. Ovo je vrlo slično policama osiguranja kuće ili automobila.
CDS su složeni jer se trguju bez recepta (što znači da su nestandardizirani). Na tržištu CDS-a dosta je špekulacija na kojima investitori mogu trgovati obvezama CDS-a ako vjeruju da mogu donijeti zaradu. Na primjer, pretpostavimo da postoji CDS koji zarađuje 10.000 USD tromjesečno za osiguranje obveznice od 10 milijuna USD. Tvrtka koja je izvorno prodala CDS vjeruje da se kreditna kvaliteta zajmoprimca poboljšala, pa su plaćanja CDS-a visoka. Tvrtka bi mogla prodati prava na ta plaćanja i obveze drugom kupcu i tako potencijalno profitirati.
Alternativno, zamislite investitora koji vjeruje da će tvrtka A vjerojatno ispuniti svoje obveznice. Investitor može kupiti CDS od banke koja će mu platiti vrijednost tog duga ako tvrtka A propusti. CDS se može kupiti čak i ako kupac nije vlasnik duga. Ovo je pomalo nalik susjedu koji kupuje CDS za drugi dom u svojoj četvrti, jer zna da vlasnik nema posla i da može platiti hipoteku.
Iako zamjene kreditnih zajmova mogu osigurati plaćanje obveznice dospijećem, one ne moraju nužno pokriti cjelokupnost života obveznice. Na primjer, zamislite da ulagač ulazi u jamstvo od 10 godina i misli da je izdavatelj u kreditnim problemima. Vlasnik obveznice može odlučiti kupiti swap za zamjenu kredita s petogodišnjim rokom koji bi zaštitio investiciju do sedme godine, kada vlasnik obveznica vjeruje da će rizici izblijediti.
Ulagačima je čak moguće učinkovito prebaciti strane na zamjenu zajmova u kreditnom kreditu u kojoj su već stranke. Na primjer, ako prodavatelj CDS-a vjeruje da će zajmoprimac vjerovatno ispuniti zadatke, prodavač CDS-a može kupiti svoj CDS od druge institucije ili prodati ugovor drugoj banci kako bi kompenzirao rizike. Lanac vlasništva nad CDS-om može postati vrlo dug i isprepleten, što otežava praćenje veličine ovog tržišta.
Primjer zamjene kreditnog zadatka u stvarnom svijetu
Tijekom razdoblja krize europskog državnog duga široko su se koristile zamjene kreditnih zatezanih kredita. U rujnu 2011. državne obveznice Grčke imale su 94% vjerojatnosti neplaćanja. Ulagači koji drže grčke obveznice mogli su unaprijed plaćati 5, 7 milijuna dolara i 100.000 američkih dolara zamjenu kreditnog neplaćanja (CDS) kako bi za pet godina osigurali obveznice u vrijednosti od 10 milijuna dolara. Mnogi su hedge fondovi čak koristili CDS kao način da nagađaju o vjerojatnosti da će zemlja ispuniti zadane obveze.
