Konkurentni natječaj je postupak aukcije putem kojeg veliki institucionalni ulagači (koji se nazivaju i primarni distributeri) kupuju novoizdavani državni dug. Natječajni natječajni postupak dodjeljuje vrijednosne papire najvišim ponuditeljima; sve ponude moraju se podnijeti do unaprijed određenog datuma i moraju biti najmanje 100 000 USD.
Konkurentna ponuda se također naziva i nadmetanje.
Razbijanje konkurentne ponude
Konkurentni natječaj jedan je od dva postupka nadmetanja za kupnju novih državnih vrijednosnih papira na primarnom tržištu (tj. Izravno od vlade). Drugi postupak nadmetanja za kupnju državnih vrijednosnih papira je nadmetanje. Riznica SAD-a prvenstveno koristi nekonkurentski natječaj, dok središnja banka Kanade, Banka Kanade, prvenstveno koristi konkurentne ponude (ali prihvaća i nekonkurentne ponude). Oni koji u pretpostavljenom natječajnom postupku dobiju vrijednosne papire, mogu ih potom prodati na sekundarnom tržištu. Primarni distributeri također mogu odlučiti licitirati u ime manjih kupaca.
Američka blagajna održava tjedne i mjesečne aukcije za prodaju državnih vrijednosnih papira - trezorskih zapisa, zapisa, obveznica i trezorskih vrijednosnih papira zaštićenih inflacijom (TIPS) - javnosti. Zainteresirane strane obično daju ponude za cijenu i iznos dužničkih vrijednosnih papira koje su spremne kupiti iz trezora. Ponude se prihvaćaju do 30 dana prije aukcije i mogu se predati elektroničkim putem putem automatiziranog sustava za obradu dražbi trezora (TAAPS) ili putem pošte. Ponude su povjerljive i drže se zapečaćene do datuma aukcije. Sudionici u bilo kojoj aukciji trezora sastoje se od malih ulagača i institucionalnih ulagača koji podnose ponude kategorizirane kao natjecateljski ili nekonkurentski.
Nekonkurentne ponude podnose manji investitori za koje je zajamčeno da će dobiti vrijednosne papire. No, na dobivenu cijenu ili prinos nema jamstva. Prinos na obveznicu određivat će konkurentna strana aukcije koja se vodi kao nizozemska aukcija - vrsta aukcije u kojoj se cijena na stavci snižava dok ne dobije ponudu. Konkurentni natječaj je ponuda koju su podnijeli veći ulagači, poput institucionalnih ulagača. Svaki je ponuditelj ograničen na 35% iznosa ponude na aukciji. Svaka predana ponuda određuje najnižu stopu, prinos ili diskontnu maržu koju je investitor spreman prihvatiti za dužničke vrijednosne papire.
Pogledajmo primjer funkcioniranja konkurentskih ponuda putem nizozemske aukcije. Pretpostavimo da blagajna pokušava prikupiti 9 milijuna dolara u dvogodišnjim novčanicama s kuponom od 5%. Pretpostavimo da su dostavljene konkurentne ponude sljedeće:
- 1 milijun USD na 4, 79% 2, 5 milijuna USD na 4, 85% 2 milijuna dolara na 4, 96% 1, 5 milijuna USD na 5% 3 milijuna USD na 5, 07% 1 milijun na 5, 1% 5 milijuna USD na 5, 5%
Najprije će biti prihvaćene ponude s najnižim prinosom jer će izdavatelj radije isplatiti niže prinose ulagačima u obveznice. U ovom slučaju, budući da blagajna želi prikupiti 9 milijuna dolara, prihvatit će ponude s najnižim prinosom do 5, 07%. U ovom će trenutku biti odobreno samo dva milijuna dolara od ponude od tri milijuna dolara. Sve ponude iznad prinosa od 5, 07% bit će prihvaćene, a ponude u nastavku odbijene. Zapravo, ova se aukcija ocjenjuje na 5, 07%, a svi uspješni konkurentni i ne-konkurentni ponuditelji dobit će 5, 07% prinosa.
