Sadržaj
- Osnove dionica
- Strategija kupovine i zadržavanja
- Rizik i povrat
- Česte pogreške ulagača
- Trgovanje naspram ulaganja
- Financije, životni stil i psihologija
- Crni labudovi i odmetnici
- Donja linija
Njujorška berza (NYSE) nastala je 17. svibnja 1792. godine, kada su 24 burzovna posrednika potpisala ugovor pod stablom drva dugmeta na 68 Wall Streetu. Nebrojena su bogatstva stvorena i izgubljena od tada, dok su dioničari potaknuli industrijsko doba koje je sada stvorilo krajolik prevelikih korporacija koje ne mogu propasti. Insajderi i rukovoditelji dobro su profitirali tijekom ovog mega-buma, ali kako su manji dioničari prošli, trpeći dvostruke motore pohlepe i straha?
Ključni odvodi
- Prema studiji Raymonda Jamesa i suradnika iz 2011. o trendovima dugoročnog otkupa i zadržavanja u razdoblju od 1926. do 2010. godine, male su dionice prosječno iznosile 12, 1%, dok su velike dionice imale prosječni povrat od 9, 9%. I male i velike dionice nadmašile su državne obveznice, državne blagajničke zapise i inflaciju tijekom tog razdoblja. Dvije glavne vrste rizika su sustavne, što proizlazi iz makro događanja poput recesije i ratova, dok se nesustavni rizik odnosi na jednokratne scenarije poput restorana lanac koji trpi osakaćen izbijanje trovanja hranom. Mnogi se ljudi bore protiv nesistematičnog rizika ulaganjem u fondove kojima se trguje na burzi ili uzajamne fondove, umjesto u pojedinačne zalihe.
Osnove dionica
Dionice čine važan dio portfelja svakog ulagača. To su dionice u javnom trgovačkom društvu koje trguju na burzi. Postotak dionica koje držite, u koju industriju u koju ulažete i koliko dugo ih držite ovisi o vašoj dobi, toleranciji na rizik i vašim ukupnim investicijskim ciljevima.
Brokeri, savjetnici i drugi financijski profesionalci mogu popuniti statistike koje pokazuju da su dionice desetljećima donosile izvanredne prinose. No, posjedovanje pogrešnih dionica jednako lako može uništiti bogatstvo i uskratiti dioničarima unosnije prilike za ostvarivanje profita.
Pored toga, te točke metaka neće zaustaviti bol u vašim crijevima tijekom sljedećeg medvjeđeg tržišta, kada bi Dow Jones Industrial Average (DJIA) mogao pasti više od 50%, kao što je to činio između listopada 2007. i ožujka 2009. godine.
Računi mirovina poput 401 (k) s i drugih pretrpjeli su goleme gubitke u tom razdoblju, a vlasnici računa u dobi od 56 do 65 godina podnijeli su najveći udarac jer oni koji se približavaju mirovini obično održavaju najveću izloženost glavnici.
Institut za istraživanje koristi zaposlenika
Institut za istraživanje zaposlenika (EBRI) proučavao je pad sustava u 2009. godini, procjenjujući da će biti potrebno 10 godina da računi 401 (k) povrate te gubitke s prosječnim godišnjim povratom od 5%. To je malo utjehe kad se godine akumuliranog bogatstva i kućnog kapitala izgube neposredno prije mirovine, izlažući dioničare u najgorem mogućem trenutku u njihovom životu.
To zabrinjavajuće razdoblje ističe utjecaj temperamenta i demografije na uspješnost dionica, a pohlepa je natjerala sudionike na tržištu da kupuju dionice po neodrživo visokim cijenama, a strah ih tjera u prodaju s velikim popustima. Ovo emocionalno klatno također potiče neusklađivanje profitabilnosti između temperamenta i vlasničkog stila, primjerice pohlepne neinformirane gomile koja igra trgovačku igru, jer izgleda kao najlakši put do bajkovitih prinosa.
Zarađivanje novca u zalihama: Strategija kupovine i zadržavanja
Strategija ulaganja u kupovinu i zadržavanje postala je popularna 1990-ih, poduprta Nasdaqova četiri tehnološka konjanika - velike tehnološke zalihe koje su financijski savjetnici preporučili klijentima kao kandidatima za kupnju i zadržavanje za život. Nažalost, mnogi su ljudi slijedili njihove savjete kasno u ciklusu tržišta bikova, kupujući Cisco, Intel i drugu napuhanu imovinu koja se još uvijek nije vratila na visoke razine cijena ere dotcom balona. Unatoč tim nedostacima, strategija je napredovala s manje hlapljivim plavim čipovima, nagrađujući ulagače impresivnim godišnjim prinosima.
Studija Raymonda Jamesa i suradnika
U 2011., Raymond James i suradnici objavili su studiju o dugoročnim učincima otkupa i prodaje, ispitujući 84-godišnje razdoblje između 1926. i 2010., Za koje vrijeme su male dionice ostvarile prosječni godišnji povrat od 12, 1%, dok su velike zalihe skromno zaostajale s 9, 9% povrata. Obje klase imovine nadmašile su državne obveznice, trezorske zapise (trezorske zapise) i inflaciju, nudeći vrlo povoljne investicije za cijeli život izgradnje bogatstva.
Dionice su nastavile svoj snažni učinak između 1980. i 2010, zabilježivši 11, 4% godišnjeg povrata. Podklasa vlasničkog kapitala za investiranje u nekretnine (REIT) pobijedila je širu kategoriju, zabilježivši 12, 3% prinosa, a bum baby boomer nekretnina doprinio je impresivnim rezultatima te grupe. Ovo vremensko vodstvo naglašava potrebu za pažljivim odabirom zaliha unutar matrice kupovine i držanja, bilo kroz dobro iskrenu vještinu ili kao pouzdan savjetnik treće strane.
Velike zalihe su bile slabije od 2001. do 2010. godine te su ostvarile slabih prinosa od 1, 4%, dok su male dionice zadržale prednost s prinosom od 9, 6%. Rezultati jačaju hitnost internog diverzifikacije klase imovine koja zahtijeva kombinaciju kapitalizacije i izloženosti po sektorima. Državne obveznice su također porasle tijekom ovog razdoblja, ali masovni bijeg na sigurnost tijekom gospodarskog kolapsa 2008. vjerovatno je skočio te brojke.
Jamesova studija identificira druge uobičajene pogreške s diverzifikacijom portfelja kapitala, primjećujući da se rizik geometrijski povećava kada se ne uspije širiti izloženost na razine kapitalizacije, rast u odnosu na polaritet vrijednosti i glavna mjerila, uključujući Standard & Poor's (S&P) 500 indeks.
Pored toga, rezultati postižu optimalnu ravnotežu kroz raznoliku diverzifikaciju imovine koja uključuje spoj između dionica i obveznica. Ta se prednost jača tijekom tržišta na dionicama, što smanjuje rizik od pada.
Važnost rizika i povrata
Zarađivati novac na burzi je lakše nego zadržati ga, grabežljivi algoritmi i druge unutarnje sile stvaraju volatilnost i preokrete koji iskorištavaju ponašanje u stadu gomile. Ovaj polaritet naglašava kritično pitanje godišnjih prihoda jer nema smisla kupovati dionice ako ostvaruju manju zaradu od nekretnina ili računa na novčanom tržištu.
Dok nam povijest govori da dionice mogu objavljivati jače prinose od ostalih vrijednosnih papira, dugoročna profitabilnost zahtijeva upravljanje rizikom i strogu disciplinu kako bi se izbjegle zamke i povremeni zaostaci.
Moderna teorija portfelja
Suvremena teorija portfelja pruža kritični predložak za percepciju rizika i upravljanje bogatstvom. bilo da započinjete kao investitor ili ste akumulirali značajan kapital. Diverzifikacija pruža temelje ovom klasičnom tržišnom pristupu, upozoravajući dugoročne igrače da posjedovanje i oslanjanje na jedinstvenu klasu imovine nosi puno veći rizik od košarice koja je napunjena dionicama, obveznicama, robom, nekretninama i drugim vrstama sigurnosti.
Moramo također prepoznati da rizik dolazi u dva različita okusa: sustavni i nesistemski. Sustavni rizik od ratova, recesija i događaja crnih labudova - događaja koji su nepredvidivi s potencijalno teškim ishodima - stvara visoku povezanost između različitih vrsta imovine, potkopavajući pozitivan utjecaj diverzifikacije.
Nesistematski rizik
Nesustavni rizik rješava se urođena opasnost kada pojedine kompanije ne ispune očekivanja na Wall Streetu ili se uhvate u koštac s promjenom paradigme, poput epidemije trovanja hranom zbog koje je Chipotle Mexican Grill između 2015. i 2017. odustao od preko 500 bodova.
Mnogi se pojedinci i savjetnici bave nesistematičnim rizikom posjedovanjem fondova kojima se trguje na burzi (ETF) ili uzajamnih fondova umjesto pojedinačnih dionica. Indeksno ulaganje nudi popularnu varijaciju na ovu temu, ograničavajući izloženost S&P 500, Russell 2000, Nasdaq 100 i drugim glavnim mjerilima.
Oba pristupa su niža, ali ne uklanjaju nesustavni rizik, jer naizgled nepovezani katalizatori mogu pokazati visoku povezanost s tržišnom kapitalizacijom ili sektorom, pokrećući udarne valove koji istovremeno utječu na tisuće dionica. Međudržavna arbitraža i klasa imovine mogu pojačati i narušiti ovu korelaciju kroz munjevit algoritam, generirajući sve vrste nelogičnog cjenovnog ponašanja.
Česte pogreške ulagača
Studija Raymonda Jamesa iz 2011. godine primijetila je da su pojedini investitori loše radili na S&P 500 između 1988. i 2008., pri čemu je indeks zabilježio godišnji prinos od 8, 4% u usporedbi sa slabim prinosom od 1, 9% za pojedince.
Vrhunski rezultati naglašavaju potrebu za dobro izgrađenim portfeljem ili kvalificiranim investicijskim savjetnikom koji će rizik rasporediti na različite vrste imovine i podklase vlasničkog kapitala. Vrhunski birač dionica ili fondova može prevladati prirodne prednosti raspodjele imovine, ali trajni rad zahtijeva puno vremena i truda za istraživanje, stvaranje signala i agresivno upravljanje položajem.
Čak je i kvalificiranim tržišnim igračima teško zadržati tu razinu intenziteta tijekom godina ili desetljeća, što raspodjelu postaje mudriji izbor u većini slučajeva.
Međutim, raspodjela ima manje smisla na malim trgovinskim i mirovinskim računima koji trebaju izgraditi značajan kapital prije nego što se uključe u istinsko upravljanje bogatstvom. Mala i strateška izloženost vlasničkom kapitalu može stvoriti superiorne prinose u tim okolnostima, dok izgradnja računa kroz odbitke plaće i usklađivanje poslodavaca doprinosi glavnini kapitala. Čak i takav pristup predstavlja znatne rizike jer pojedinci mogu postati nestrpljivi i preplaviti se time što čine drugu najštetniju pogrešku, poput pokušaja provođenja vremena s tržišta.
Profesionalni timeri koji provode desetljeća usavršavajući svoj zanat, tisuće sati gledaju vrpcu, identificirajući ponavljajuće obrasce ponašanja koji se pretvaraju u profitabilne strategije ulaska i izlaska. Timeri razumiju suprotnu prirodu cikličkog tržišta i kako iskoristiti pohlepu gomile ili ponašanje izazvano strahom. Ovo je radikalan odmak od ponašanja slučajnih ulagača, koji možda ne razumiju u potpunosti kako se kretati cikličkom prirodom tržišta. Posljedično, njihovi pokušaji da tržište izdvoji dugoročne prinose, što bi u konačnici moglo poljuljati povjerenje investitora.
Investitori se često emocionalno vežu za tvrtke u koje ulažu, što može uzrokovati da zauzmu veće položaje od nužnih i zaslijepi ih na negativne signale. I dok mnogi zasljepljuju povrat ulaganja u Apple, Amazon i ostale zvijezde priče o dionicama, u stvarnosti su izmjenjivači paradigmi poput ovih nekoliko i daleko između. To zahtijeva putnički pristup vlasništvu nad dionicama, a ne strategiju puška koja progoni sljedeću veliku stvar. To može biti teško, jer Internet ima tendenciju prekrivanja dionica, što može ulagače uvući u bijes zbog preniskih dionica.
Znajte razliku: trgovanje u odnosu na ulaganja
Umirovljenički planovi utemeljeni na poslodavcima, poput programa 401 (k), promoviraju dugoročne modele kupovine i zadržavanja, pri čemu se rebalansiranje raspodjele imovine obično događa samo jednom godišnje. To je korisno jer obeshrabruje bezumnu impulsivnost. Kako godine prolaze, portfelji rastu, a novi poslovi pružaju nove mogućnosti, ulagači uzgajaju više novca za pokretanje samostalnih brokerskih računa, pristup samostalnom preusmjeravanju pojedinačnih mirovinskih računa (IRA-e) ili postavljanju investicijskih dolara s pouzdanim savjetnicima, koji mogu aktivno upravljati svojom imovinom.
S druge strane, povećani investicijski kapital može namamiti neke ulagače u uzbudljivi svijet kratkoročnog špekulativnog trgovanja, zaveden pričama o dnevnim trgovačkim rock zvijezdama koje bogato profitiraju od tehničkih kretanja cijena. Ali u stvarnosti su ove metode trgovanja otpadnicima odgovorne za više ukupnih gubitaka nego što su to generiranje padavina.
Kao iu slučaju vremenskog ograničenja na tržištu, profitabilno trgovanje zahtijeva potpuno angažiranje koje je gotovo nemoguće kada se zaposli izvan industrije financijskih usluga. Oni u industriji gledaju na svoj obrt s jednako poštovanjem koliko kirurg gleda na operaciju, prateći svaki dolar i kako reagira na tržišne snage. Nakon što trpe svoje fer udjele gubitaka, oni uvažavaju značajne rizike i znaju kako oprezno zaobići grabežljive algoritme, istodobno odbacujući ludo savjete nepouzdanih tržišnih insajdera.
Časopis za financije 2000. godine objavio je Kalifornijsko sveučilište u Davisu, istraživanje koje se bavi uobičajenim mitovima pripisanim trgovinskim igrama. Nakon anketiranja više od 60.000 kućanstava, autori su saznali da je takva aktivna trgovina stvorila prosječni godišnji prinos od 11, 4%, u odnosu na 1991. i 1996. godinu, što je znatno manje od 17, 9% povrata glavnih glavnih mjerila. Njihova otkrića također su pokazala obrnutu vezu između povrata i učestalosti s kojom su se dionice kupovale ili prodavale.
Studija je također otkrila da naginjanje malim dionicama s visokom beta verzijom, zajedno s pretjeranim povjerenjem, obično dovodi do loših rezultata i viših razina trgovanja. To podržava tvrdnju da investitori iz gunslingera pogrešno vjeruju da će im se kratkoročne oklade ugasiti. Ovaj pristup je u suprotnosti s putnikovim načinom ulaganja u proučavanje dugoročnih temeljnih tržišnih trendova, kako bi se donijele informiranije i izmjerenije odluke o investiranju.
Autori Xiaohui Gao i Tse-Chun Lin su u studiji iz 2011. ponudili zanimljive dokaze da pojedini ulagači na trgovanje i kockanje gledaju kao na slične zabave, primjećujući kako je volumen na Tajvanskoj burzi obrnuto korelirao s veličinom jakpota te nacije. Ova otkrića se podudaraju s činjenicom da trgovci spekuliraju o kratkoročnim trgovinama kako bi uhvatili nalet adrenalina, nad izgledom velike pobjede.
Zanimljivo je da gubitak oklada proizvodi sličan osjećaj uzbuđenja, zbog čega ovo može biti samodestruktivna praksa i objašnjava zašto ti ulagači često udvostručuju loše rezultate. Nažalost, njihove nade u povratku bogatstva rijetko su nestale.
Financije, životni stil i psihologija
Profitabilno vlasništvo nad dionicama zahtijeva usko usklađivanje s osobnim financijama pojedinca. Oni koji prvi put ulaze u profesionalnu radnu snagu mogu u početku imati ograničene mogućnosti raspodjele imovine za svoje planove od 401 (k). Takve osobe obično su ograničene na parkiranje svojih investicijskih dolara u nekoliko pouzdanih blue-chip tvrtki i ulaganja u fiksni prihod koji nude stalni potencijal dugoročnog rasta.
S druge strane, iako pojedinci koji se približavaju mirovini možda su nakupili bogatstvo trafostanica, možda im nije dovoljno vremena za (polako, ali sigurno) prikupljanje prinosa. Pouzdani savjetnici mogu pomoći takvim pojedincima da upravljaju imovinom na brži i agresivniji način. Ipak, drugi pojedinci radije uzgajaju svoja gnijezda iz jaja kroz samostalne investicijske račune.
Mlađi investitori mogu usmjeriti kapital nesmotrenim eksperimentiranjem s previše različitih investicijskih tehnika, dok ovladavanje nijednom od njih. Stariji investitori koji se odluče za samostalnu rutu također rizikuju pogreške. Stoga iskusni investicijski profesionalci imaju najbolje šanse za rast portfelja.
Nužno je u potpunosti riješiti pitanja osobnog zdravlja i discipline prije nego što se uključite u proaktivni stil ulaganja, jer tržišta obično oponašaju stvarni život. Nezdravi, neoblikovani pojedinci koji imaju nisko samopoštovanje mogu se uključiti u kratkotrajno špekulativno trgovanje, jer podsvjesno vjeruju da nisu dostojni financijskog uspjeha. Svjesno sudjelujući u rizičnom trgovačkom ponašanju, postoji velika vjerojatnost da će završiti loše, možda izraz samosabotaže.
Efekt noja
Studija iz 2005. opisuje efekt noja, koji je ustanovio da ulagači privlače selektivnu pažnju kada je riječ o izloženosti njihovih dionica i tržišta, češće pregledavaju portfelje na rastućim tržištima i rjeđe ili „stavljaju glavu u pijesak“ na padajućim tržištima.
Studija dalje rasvjetljava kako ta ponašanja utječu na obim trgovanja i likvidnost tržišta. Količine imaju tendenciju povećanja rastućih tržišta i smanjenja padajućih tržišta, dodajući opaženu tendenciju da sudionici jure uzlazne trendove, skrećući oči prema silaznim trendovima. Prekomjerna slučajnost mogla bi još jednom ponuditi pokretačku snagu, a sudionik je dodao novu izloženost jer rastuće tržište potvrđuje prethodno postojeću pozitivnu pristranost.
Gubitak tržišne likvidnosti tijekom padova u skladu je s opažanjima studije, koja ukazuju na to da "ulagači privremeno zanemaruju tržište u padovima - kako ne bi došlo do mentalnog izražavanja s bolnim gubicima." Ovo samo-poražavajuće ponašanje prevladava i u rutinskom upravljanju rizikom. poduzećima, objašnjavajući zašto investitori često prodaju svoje pobjednike prerano, dok gube gubitnike - upravo suprotan arhetip za dugoročnu profitabilnost.
Izraz "Crni labud" potječe iz nekad širokoga vjerovanja da su svi labudovi bijeli. Ta je ideja proizašla iz činjenice da nitko prije nije vidio labudove bilo koje druge boje. Ali to se promijenilo 1697. godine, kada je nizozemski istraživač Willem de Vlamingh špijunirao crne labudove u Australiji, zauvijek mijenjajući zoologiju.
Crni labudovi i odmetnici
Wall Street voli statistike koje pokazuju dugoročne prednosti vlasništva nad dionicama, što je lako vidjeti kada povlačite 100-godišnju tablicu Dow Industrial Average, posebno na logaritamskoj skali koja prigušuje vizualni utjecaj četiri velika pada. Zanimljivo su se dogodila tri takva brutalna tržišta medvjeda u proteklih 31 godinu, što je unutar investicijskog horizonta današnjih baby boomova. Između tih propadanja želuca, burze su proradile kroz desetak mini padova, padova, padova i drugih takozvanih odmetnika koji su testirali volju vlasnika dionica.
Lako je umanjiti one bijesne pade koji, čini se, potvrđuju mudrost kupovine i zadržavanja ulaganja, ali psihološki nedostaci navedeni gore uvijek dolaze u obzir kada se tržišta spuštaju. Legije inače racionalnih dioničara odbacuju dugoročne pozicije poput vrućeg krumpira kada ti rasprodaji pokupe brzinu, nastojeći zaustaviti svakodnevnu bol gledajući kako njihove životne uštede silaze niz toalet. Ironično je da negativan završetak završava čarobno kad se dosta ovih ljudi prodaje, nudeći mogućnosti ribolova na dnu za one koji imaju najmanje gubitke ili dobitnike koji su postavili kratke oklade za prodaju kako bi iskoristili niže cijene.
84 godine koje je ispitala studija Raymonda Jamesa svjedočile su o samo tri tržišne nesreće, generirajući realnije metričke podatke od većine podataka o industriji ubranih trešnja.
Nassim Taleb popularizirao je događaj crni labud u svojoj knjizi iz 2010. godine "Crni labud: Utjecaj vrlo nemogućih." On opisuje tri svojstva ove šarene tržišne analogije.
- To je vanjsko ili izvan uobičajenih očekivanja. Ima ekstremni i često destruktivni utjecaj. Ljudska priroda potiče racionalizaciju nakon događaja, "čineći to objašnjivim i predvidljivim". S obzirom na treći stav, lako je razumjeti zašto Wall Street nikad ne raspravlja o crnom labudovu negativan utjecaj na portfelj dionica.
Dioničari trebaju planirati događanja s crnim labudima u normalnim tržišnim uvjetima, uvježbavajući korake koje će poduzeti kada dođe prava stvar. Postupak je sličan vatri za vatru, pri čemu se pažljivo pazi na mjesto izlaznih vrata i druga sredstva za bijeg ako je potrebno. Oni također trebaju racionalno odmjeriti svoju toleranciju protiv boli jer nema smisla razvijati akcijski plan ako se odbaci sljedeći put kada tržište uđe u nos.
Naravno, Wall Street želi da investitori sjede na rukama tijekom ovih zabrinjavajućih razdoblja, ali nitko osim dioničara ne može donijeti tu odluku koja utječe na život.
Donja linija
Da, možete zaraditi novac od dionica i dobiti nagradu za cijeli život, ali potencijalni investitori su niz ekonomskih, strukturnih i psiholoških prepreka. Najpouzdaniji put do dugoročne profitabilnosti počet će malim odabirom pravog berzanskog posrednika i započinjući uskim fokusom na izgradnju bogatstva, šireći se u nove mogućnosti kako kapital raste.
Ulaganje i kupnja nudi najviše izdržljiv put za većinu sudionika na tržištu, dok manjina koja ovladava posebnim vještinama može izgraditi vrhunski povrat kroz različite strategije koje uključuju kratkotrajne nagađanja i kratku prodaju.
