U današnjem web seminaru Komentar dnevnog tržišta imali smo nekoliko pitanja o padu brazilskih dionica, poput Petrobrasa (PBR), i brazilske valute, stvarne. Realni pad od gotovo 20% u odnosu na dolar od siječnja, što nije tako loše kao pad tijekom medvjeđeg tržišta za 2015., ali i dalje je zabrinjavajući.
Tržišta u nastajanju često su vodeći pokazatelj
Brinemo o izvedbi valuta i dionica u nastajanju (EM) na tržištima u nastajanju, jer često djeluju kao rani pokazatelj širih tržišnih rizika. Rasprostranjeni padi EM valuta, uključujući stvarnu, tursku liru i kineski juan, prethodili su medvjedičnim šokovima koje je tržište doživjelo u posljednjoj polovici 2015. Povezanost EM valuta, dionica i američke ekonomije u početku možda nije očita, ali to je važno.
Kada vrijednost američkog dolara (USD) raste, međunarodni ulagači često su privučeni američkom imovinom, uključujući obveznice i dionice dostupne na američkim burzama. Priliv kapitala iz ekonomije EM-a u imovinu u USD znači da se te valute prodaju, a USD kupuju. Ako su svi ostali jednaki, to će smanjiti vrijednost EM valute što može pokrenuti petlju povratnih informacija o prodaji. Loša fiskalna i monetarna politika u mnogim gospodarstvima EM-a složila je ovaj problem.
Kako vrijednost EM valute opada, uvoz postaje skuplji, kamatne stope rastu, a inflacija se može ubrzati unutar EM gospodarstva. Najgori scenarij rezultira revalorizacijom valute. U stvari, "pravi" nasljednik je starije valute kada je Brazil morao ponovno odrediti 1994. To može predstavljati veliki problem EM-ovima i može krvariti u razvijene ekonomije poput SAD-a i Europske unije.
Neka je skala važna za razumijevanje razloga zašto je to problem za ulagače. Drugo, 7., 9., 11. i 18. najveće svjetsko gospodarstvo su sve EM-ovi. Možda su "u nastajanju", ali zajedno su puno veći od SAD-a
Do sada su ove godine središnje banke u Turskoj, Rusiji, Argentini i Indiji stupile u zaustavljanje pada vrijednosti valuta s pomalo mješovitim uspjehom. Trošak toga je povećati kamatne stope (referentna kamatna stopa Argentine je 40%), što može dovesti do stagflacije. Brazil se za pomoć obratio MMF-u, što je u petak pridonijelo poboljšanju vrijednosti u vrijednosti od 5%.
Realni potez u petak je dobar znak, ali može li miting trajati? Borba protiv inflacije i pada vrijednosti imovine u EM-u vjerojatno još nije poražena, ali MMF i razvijena tržišta možda će biti dovoljno rano da krenu iz krize ako djeluju brzo. Suština je da, iako problemi s EM još uvijek nisu naštetili široj, globalnoj ekonomiji, vrijedi je pogledati kako bi se izbjegao još jedan poremećaj u stilu 2015. godine.
