Novac je nešto što tvrtke vole posjedovati, ali, ako možete vjerovati, postoji previše toga što ima previše. Mnoge stvari doprinose razlozima koji stoje iza novčanog položaja tvrtke. Na prvi pogled investitori imaju smisla tražiti tvrtke s puno novca na bilanci. Pod uvjetom da stvari budu u redu, financiranje duga pomaže tvrtki da se poboljša kako bi povećala prinose, ali ulagači znaju opasnosti od duga. Kada stvari ne idu kako je planirano, dug može stvoriti probleme. Postoje i dobri i loši razlozi da tvrtka ima kave koje se preplavljuju.
Dobri razlozi za dodatni novac
U skladu s tim, često postoje dobri razlozi da se na bilanci pronađe više gotovine nego što financijska načela sugeriraju. Za početak, trajna i rastuća rezerva obično signalizira snažne performanse tvrtke. Dapače, pokazuje da se novac tako brzo gomila kako uprava nema vremena smisliti kako ga iskoristiti.
Visoko uspješne tvrtke u sektorima poput softvera i usluga, zabave i medija nemaju istu razinu potrošnje koju traže kapitalno intenzivne tvrtke. Tako se njihov novac nakuplja.
Suprotno tome, tvrtke s velikim kapitalnim izdacima, poput proizvođača čelika, moraju ulagati u opremu i zalihe koje se moraju redovito zamjenjivati. Tvrtke sa velikim kapitalom imaju mnogo teže održavanje novčanih rezervi. Ulagači bi, osim toga, trebali prepoznati da kompanije u cikličkim industrijama, poput proizvodnje, moraju zadržati novčane rezerve kako bi spriječile ciklične pade. Te tvrtke trebaju u kratkom roku nagomilati gotovinu koja premašuje ono što im je potrebno.
Loši razlozi za dodatni novac
Svejedno, smjernice za udžbenike ne treba zanemariti. Visoka razina novca na bilanci često može signalizirati predstojeću opasnost. Ako je gotovina više ili manje trajna karakteristika bilance tvrtke, ulagači se trebaju pitati zašto se novac ne stavlja na upotrebu. Novac bi mogao biti tamo jer je menadžmentu nedostajalo prilika za ulaganje ili je previše kratkog vida i ne zna što bi s novcem.
Sjedeći u gotovini može biti skup luksuz jer ima oportunitetni trošak, koji predstavlja razliku između kamata zarađenih zbog držanja gotovine i cijene plaćene zbog raspoređivanja novca mjerenog troškom kapitala tvrtke. Ako tvrtka može dobiti 20-postotni povrat kapitala ulaganjem u novi projekt ili proširivanjem poslovanja, skupa je greška držati gotovinu u banci. Ako je povrat projekta manji od troškova kapitala tvrtke, novac treba vratiti dioničarima.
Tvrtka bogata novcem češće rizikuje da postane nepažljiva. Tvrtka može postati plijen neiskrenim navikama, uključujući neadekvatnu kontrolu potrošnje i nespremnost da stalno smanjuju rastuće troškove. Veliki udjeli novca također uklanjaju neke pritiske uprave za izvršavanje.
Kako tvrtke prikrivaju višak
Nemojte se zavaravati u popularnom objašnjenju da dodatni novac pruža menadžerima veću fleksibilnost i brzinu za ostvarivanje akvizicija kad vide da je to prikladno. Tvrtke koje drže višak gotovine nose agencijske troškove tamo gdje su u iskušenju da nastave „izgradnju carstva“. Imajući to u vidu, budite oprezni prema stavkama bilance poput "strateške rezerve" i "rezerve za restrukturiranje", jer ih se može pomno promatrati kao banalno racionalno za zalihe gotovine.
Mnogo se toga može reći za tvrtke koje prikupljaju investicijske fondove na tržištima kapitala. Tržišta kapitala donose veću disciplinu i transparentnost za investicijske odluke i tako smanjuju agencijske troškove. Novčane gomile omogućavaju tvrtkama da suzbiju otvoreni postupak i izbjegnu nadzor koji se odvija s njim, ali obično po cijenu povratka investitora.
Donja linija
Da bi ga igrali sigurno, ulagači bi trebali promatrati stanje gotovine kroz sito financijske teorije i razraditi odgovarajuću razinu novca. Uzimajući u obzir buduće novčane tokove poduzeća, poslovne cikluse, planove kapitalnih izdataka, nadolazeće isplate obveza i ostale novčane potrebe, ulagači mogu izračunati koliko novca gotovini stvarno treba.
