Blackstone Group Inc. (BX), jedna od najvećih svjetskih privatnih dioničkih društava s ukupnom imovinom pod upravljanjem od 554 milijarde dolara, trenutno uočava rastuće rizike za tržišta, uključujući uglavnom previdjenu „majku svih mjehurića“. Štoviše, zapravo postoje zabrinjavajuće veze između nekoliko negativnih kretanja koja, na površini, izgledaju slučajna i nepovezana, upozorava Joseph Zidle, glavni investicijski strateg u Blackstoneovoj grupi privatnih rješenja za bogatstvo, po detaljnom izvješću Business Insidera koji je sažeti u nastavku.
"Neuspjesi na repo tržištu, negativni prinosi, duboko negativna premija termina, trgovinski sukobi širom svijeta i kolaps u proizvodnji izgledaju trenutno nepovezano, ali mislim da nisu slučajni", napisala je Zidle u nedavna napomena klijentima. Njegova najveća zabrinutost su negativni prinosi na državni dug u vrijednosti od 13 bilijuna dolara, za što vjeruje da je "majka svih mjehurića".
Ključni odvodi
- Naizgled nepovezani rizici proizveli su financijsku krizu iz 2008. godine. Danas su različiti naizgled slučajni događaji zapravo povezani. Njihovi kombinirani negativni utjecaji potencijalno su ogromni. Negativne kamatne stope na državni dug mogu biti najveći mjehur.
Značaj za investitore
Zidle vidi uznemirujuću paralelu s financijskom krizom iz 2008., koja je izbila nakon što se konvergiralo više naizgled nepovezanih rizika. U međuvremenu, izvršni direktor Steve Schwarzman iz Blackstonea traži "neskladne bilješke", ili trendove u gospodarstvu i na tržištima koja su zasebna i izolirana, ali koja se mogu kombinirati s pogubnim rezultatima.
Zidle vidi negativne prinose na državni dug kao najglasniju neskladnu notu danas. Oštra nagađanja o takvom dugu proizvode ogromne promjene cijena, u suprotnosti s tradicionalnom stabilnošću koju vrijednosni papiri s fiksnim dohotkom daju investicijskim portfeljima. Primjerice, 100-godišnja obveznica koju je Austrija izdala udvostručila se u roku od dvije godine.
Schwarzman ima slične zabrinutosti zbog smanjenja kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi. "Kamatne stope su u SAD-u povijesno niske, a vi ih nastavite voziti nižim, gdje ste? Što je cilj? ", Retorički je upitao tijekom nedavnog intervjua s MarketWatchom. "Ako se previše potisnete, stvarate problem koji pokušavate riješiti", nastavio je, pokazujući da niske stope koče ekonomski rast, prema njegovom mišljenju.
Schwarzman se također brine zbog usporavanja gospodarskog rasta i sve većeg broja IPO-a od tvrtki koje donose gubitak. Sve od 2018., napominje, svjetska ekonomija još uvijek je uživala uglavnom sinkronizirani rast. Sada je većina zemalja u usporavanju. IPO od neprofitabilnih kompanija naziva "znakovima viška" koji često prate kasne faze ekonomske ekspanzije. Zapravo, veliki broj neprofitabilnih tvrtki koje idu u javnost također je označio mjehurić dotcoma, prema izvješću u Bloombergu.
Harris Kupperman, predsjednik tvrtke Preetorian Capital Management i izvršni direktor Mongolian Growth Group, ima slične probleme. "Kad gurnete likvidnost kroz sustav kao što je imao posljednjih deset godina, stvorite divovski mjehurić, " rekao je BI u ranijem izvještaju. "U životu sam prošao kroz dva sudara i mislim da je ovo treći", dodao je. Kupperman također krivi Fed za stvaranje "Ponzijevog sektora", koji uključuje "tvrtke koje nemaju šanse da ikada zarade", ali koje privlače ulagače.
U međuvremenu, hipotekarni vrijednosni papiri (MBS), čije su vrijednosti kratera bili ključni katalizator krize 2008. godine, danas su u začaranom ciklusu koji se naziva negativna konveksnost. Pad kamatnih stopa uzrokuje da njihove cijene opadaju, a ne rastu, kako je opisano u drugom članku o BI-u.
Još jedan doprinos krizi 2008. godine bile su napunjene rejtinge korporativnih obveznica, a taj problem i danas postoji, javlja The Wall Street Journal. Uz to, zajmovi s visokim rizikom koji propadaju u padu su u padu, a ukupna izloženost na globalnom nivou može iznositi čak 3, 2 trilijuna dolara po Bank of England (BoE).
Gledajući unaprijed
Zidle smatra da je najveći problem trgovina. Prema njegovom mišljenju, rješavanje ovog pitanja povećalo bi povjerenje poslovanja, održalo snažan rast radnih mjesta i produžilo ekonomsku ekspanziju. S obzirom na trenutačno makro okruženje, ne očekuje recesiju u sljedećih 6 mjeseci, ali smatra da trenutno širenje vjerojatno neće potrajati više od dvije godine.
