Koliki je omjer P / E 10?
P / E 10 omjer je mjera vrednovanja, koja se općenito primjenjuje na široke indekse kapitala, a koja koristi realnu zaradu po dionici tijekom razdoblja od 10 godina. P / E 10 omjer koristi izravnanu stvarnu zaradu za uklanjanje kolebanja neto prihoda uzrokovanih varijacijama u profitnoj marži tijekom tipičnog poslovnog ciklusa.
Omjer P / E 10 poznat je i kao omjer ciklično prilagođene zarade cijene (CAPE) ili omjer Shiller PE.
Razumijevanje omjera P / E 10
Omjer je popularizirao profesor sa sveučilišta Yale Robert Shiller, autor bestselera "Neracionalna bujnost", koji je osvojio Nobelovu nagradu za ekonomske znanosti 2013. godine. Shiller je privukao veliku pozornost nakon što je upozorio da se na burnim američkim burzama održava miting ispostavilo se da je krajem devedesetih bio mjehurić. Omjer P / E 10 zasnovan je na radu poznatih ulagača Benjamina Grahama i Davida Dodda u njihovom legendarnom investicijskom točku iz 1934. godine "Sigurnosnoj analizi". Pripisali su nelogične omjere P / E privremenim i ponekad ekstremnim fluktuacijama u poslovnom ciklusu. Kako bi izjednačili zaradu tvrtke tijekom određenog vremenskog razdoblja, Graham i Dodd preporučili su koristiti višegodišnji prosjek zarade po dionici (EPS) - kao što je pet, sedam ili 10 godina - prilikom izračuna omjera P / E.
Izračunavanje P / E 10 omjera
P / E 10 omjer izračunava se na sljedeći način: uzmite godišnji EPS indeksa kapitala, kao što je S&P 500, u posljednjih 10 godina. Prilagodite ovu zaradu za inflaciju pomoću indeksa potrošačkih cijena (CPI), odnosno prilagodite prošlu zaradu današnjim dolarima. Uzmite prosjek ovih stvarnih podataka o EPS-u tijekom deset godina. Podijelite trenutnu razinu S&P 500 sa 10-godišnjim prosječnim EPS brojem kako biste dobili omjer P / E 10 ili CAPE.
Omjer P / E 10 s vremenom se uvelike razlikuje. Prema podacima koji su prvi puta predstavljeni u "Iracionalnom bujstvu" (koji je objavljen u ožujku 2000., podudara se s vrhuncem dotcom buma), ažuriranom kako bi obuhvatilo razdoblje 1881. do studenog 2013., omjer se kretao od najnižih 4, 78 u prosincu 1920. godine do maksimuma od 44, 20 u prosincu 1999. Od 2017. godine, povijesni prosjek P / E 10 iznosio je 16, 7.
Koristeći se tržišnim podacima procjene (1881–1956) i stvarne (1957 nadalje) zarade iz S&P indeksa, Shiller i John Campbell otkrili su da što je niži CAPE, to će veći ulagači vjerovatno vratiti iz vlasničkih udjela u sljedećih 20 godina.
Nedostaci P / E 10 omjera
Kritika P / E 10 omjera je da nije uvijek precizan u signalnim tržišnim vrhovima i dnu. Na primjer, članak u broju američkog časopisa Američkog udruženja pojedinačnih investitora za rujan 2011, napominje da je omjer CAPE za S&P 500 u srpnju 2011. iznosio 23, 35, uspoređujući taj omjer s dugoročnim prosjekom CAPE od 16, 41, sugerira da indeks bila je više od 40% precijenjena u tom trenutku. U članku se sugerira da omjer CAPE pruža pretjerano medvjedički pogled na tržište, jer su konvencionalne mjere procjene poput P / E pokazale da je S&P 500 trgovanje višestruko 16, 17 (na temelju prijavljene zarade) ili 14, 84 (na temelju operativne zarade). Iako je S&P 500 pao 16% tijekom jednomjesečnog razdoblja od sredine srpnja do sredine kolovoza 2011., indeks je nakon toga u srpnju 2011. porastao više od 35% na nove maksimume do studenog 2013.
