Usred bijesnog tržišta bikova, veliki izvor razočaranja za ulagače je trajna loša učinkovitost aktivnih uzajamnih fondova s velikim kapitalom. Unatoč skromnom skoku od njihove niske točke za 2019. u pogledu performansi u odnosu na referentne vrijednosti, samo 28% tih sredstava ove je godine premašilo svoja mjerila, što je pad u odnosu na prosječno 34% od 2009., prenosi Goldman Sachs.
Kao rezultat toga, uzajamni fondovi s velikim kapitalom s velikim kapitalom nastaju velikim neto povlačenjem sredstava od strane ulagača. Ukupni godišnji odljev do 31. listopada 2019. iznosio je 229 milijardi dolara, otprilike u skladu s prosjekom 234 milijardi dolara u istom razdoblju u protekle četiri godine, prema Goldmanovom izvješću o uzajamnim osnovama objavljenom 20. studenoga. U tijeku je zabilježen do listopada, puna 2019. godina je na tragu da se zabilježe neto povlačenja u iznosu od 275 milijardi dolara, što bi bila najveća godišnja brojka od 2016. godine.
Ključni odvodi
- Veliki uzajamni fondovi s aktivnim upravljanjem vrše velika povlačenja. Većina tih sredstava zaostaje za tržištem, više nego posljednjih godina.U prosjeku su imali manju težinu u dionicama s najboljim učinkom. Manji odlivi vjerovatno su u 2020. godini kao nesigurnost politike diže.
Značaj za investitore
Goldman je proučavao portfelje 617 fondova s ukupno 2, 6 bilijuna dolara imovine pod upravljanjem (AUM). Dio problema s izvedbom je taj što su pozicije fondova s prekomjernom težinom zaostajale za pozicijama s najnižom težinom za 125 baznih bodova (bp), a puni S&P 500 indeks za 150 bp, do listopada. Među prvih 10 pretežaka nalaze se Google matični Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) i MasterCard Inc. (MA). Deset najnižih zaliha uključuju Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) i Berkshire Hathaway Inc. Klasa B (BRK.B).
Promatrajući sektore, a ne zalihe, prosječni uzajamni fond s velikim kapitalom ima manju težinu u informacijskoj tehnologiji, a najbolje se ostvaruje u 2019. Međutim, ta su sredstva također prekomjerna težina u zaostatku, uključujući zdravstvo i potrošačku diskreciju.
"Fondovi su svoju izloženost cikličkim kilogramima povećali na najvišu razinu od drugog kvartala 2017.", piše Goldman. Dodaju: "Fondovi su povećali svoju relativnu dodijeljenost Industrialsima (prije svega kapitalnim dobrima) i poluvodičima. Međutim, trenutačni prekomjerni kilogram za cikličke proizvode i dalje ostaje ispod prosjeka." Unatoč tome, "ciklična pristranost izloženosti uzajamnog fonda podržala je uspješnost rada fondova posljednjih tjedana."
Goldman je također otkrio da su sredstva koja najvjerojatnije nadmašuju ona s najviše koncentriranim portfeljem i najvećom izloženošću ne-američkim dionicama. Kada je riječ o koncentraciji, izvješće pokazuje da fondovi koji imaju manje od 100 dionica imaju znatno bolji učinak od fondova s više od 100. Na međunarodnoj izloženosti 33% fondova s najmanje 5% svog portfelja u dionicama koje nisu u SAD-u tuku tržište na 2019., dok samo 28% onih koji nemaju prekomorske dionice to čini.
U međuvremenu, iako je postotak velikih uzajamnih fondova s aktivnim upravljanjem koji se nadziru njihovim referentnim vrijednostima pao na 28% u 2019. godini s 10-godišnjeg prosjeka od 34%, apsolutni prinosi naglo su povećani u usporedbi s posljednjih 5 godina. Kroz listopad, srednji fond u ovom svemiru donio je povrat od YTD od 25%, nasuprot prosjeku od samo 7% od 2014. do 2018. godine.
Gledajući unaprijed
"Očekujemo da će sljedeća godina biti manji odljev iz aktivnih fondova nego svake od posljednje četiri godine, jer će trgovinske tenzije i predsjednički izbori u SAD-u 2020. održati povišene neizvjesnosti. Povijest sugerira da su odljevi ulagača iz uzajamnih fondova najmanji nakon razdoblja velike nesigurnosti politike." Goldman ukazuje.
