Nakon trgovanja u tandemu veći dio 2019. godine, pojedinačna se kretanja dionica počinju naglo razlikovati. Korelacija zaliha, mjera kako pojedinačne dionice trguju jedna u odnosu na drugu, pala je na šestomjesečni minimum i ispod petogodišnjeg prosjeka. To je znak da se makroekonomske napetosti smanjuju, a zalihe više pokreću idiosinkratski faktori pojedinih tvrtki, što je idealno okruženje za berbu dionica, navodi se u dolje navedenoj priči Wall Street Journal.
"Sve više postaje tržište berzi dionica, gdje su osnova važnija", John Linehan, menadžer portfelja i glavni direktor za investicije (CIO) kapitala u T. Rowe Priceu.
Što to znači za investitore
Prosječna tromjesečna valjana korelacija za pojedinačne dionice pala je na 0, 23 krajem prošlog tjedna, što je gotovo polovica razine od 0, 42 na kraju listopada, prema podacima Goldman Sachsa, prema časopisu. Trenutna razina je ispod petogodišnjeg prosjeka od 0, 30, a najniža od 10. svibnja, neposredno prije nego što su dionice doživjele oštar pad straha od eskaliranog trgovinskog rata.
Ključni odvodi
- Korelacija zaliha je ispod 5-godišnjeg prosjeka. Korelacije na najnižoj razini od početka svibnja. Makroekonomske napetosti počinju propadati. Osnove poduzeća počinju važiti više od makro čimbenika.
Gledanje pojedinih sektora dionica govori sličnu priču. Prosječna tromjesečna valjana korelacija među 11 sektora S&P 500 pala je na 0, 56 s razine od 0, 81 na kraju listopada. Sektorska korelacija pala je ispod 0, 50 u prvoj polovici svibnja, prije nego što se popela i uslijed sve većih svjetskih trgovinskih tenzija.
Korelacija 1, 0 ukazuje da se dionicama trguje u potpunom ujedinjavanju, pri čemu korelacija 0, 0 znači da nema odnosa između kretanja pojedinih dionica. Povezanost od -1, 0 značila bi da se dionice kreću za isti iznos, ali u suprotnim smjerovima.
Ako se dionice trguju zajedno, to je obično znak da su ulagači usmjereni na šire makroekonomske čimbenike. Eskaliranje trgovinskih tenzija i strah od recesije glavni su primjeri. Ali zabrinutosti ulagača počinju popuštati dok su SAD i Kina bliži trgovinskom sporazumu, Federalne rezerve signaliziraju stavu prema čekanju i monetarnoj politici, a ekonomski se podaci poboljšavaju.
To je dobro za aktivne menadžere koji su plaćeni da nadmaše tržište klađenjem na pojedinačne dionice. Barronovo istraživanje o velikim novčanim sredstvima otkrilo je da je oskudnih 22% onih kojima je aktivno upravljano nadmašilo godišnji prinos S&P 500 od 13, 35% u posljednjih deset godina do 21. studenoga. Većina njih bila su sredstva za rast. Samo pet fondova velike vrijednosti iz skupine od 241 pobijedilo je široki indeks. No, s padom korelacije dionica, stvari bi ionako mogle početi tražiti aktivne berače dionica. "Očekivali bismo da će dobri aktivni menadžeri s dobrim vještinama imati nešto lakše mogućnosti pronalaska", Sheedsa Ali, voditeljica kvantitativnih udjela u PineBridge Investmentsu, rekao je za Journal.
Gledajući unaprijed
Morgan Stanley je uvjeren da će se makro kontekst posvijetliti i postati manje neizvjestan 2020. godine dok se američki gospodarski rast stabilizira i zarada počne ponovno rasti. U nedavnom izvješću američke kapitalne strategije o izgledima za 2020. godinu, banka je naznačila da će još uvijek postojati neizvjesnost, ali da će se prvenstveno nalaziti na razini pojedinih temelja tvrtke, a ne-američki vlasnički udjeli izgledaju bolje od američkih.
