Postoji niz atraktivnih uzajamnih fondova i upravitelja fondova koji su postigli vrlo dobre rezultate i kroz dugoročne i na kratkoročne horizonte. Ponekad se učinak može pripisati superiornim sposobnostima prikupljanja zaliha i / ili odlukama o raspodjeli imovine uzajamnom upravitelju fondova., sažeto ćemo analizirati portfelj uzajamnog fonda i utvrditi postoje li posebni pokretači uspješnosti. (Da biste saznali više, pogledajte Odabir fonda s pobjedničkim menadžerom . )
TUTORIJAL: Osnove uzajamnog fonda
Analiza portfelja
Svi uzajamni fondovi imaju iskazani investicijski mandat koji određuje hoće li fond ulagati u velika poduzeća ili mala poduzeća, te imaju li te tvrtke rast ili vrijednosne karakteristike. Pretpostavlja se da će se upravitelj uzajamnog fonda pridržavati navedenog cilja ulaganja. Dobro je započeti razumijevanje određenog investicijskog mandata fonda, ali postoji još mnogo toga za financiranje uspješnosti koje se može otkriti tek kopanjem malo dublje u portfelj fonda.
Težine sektora
Ponekad će upravitelji fondova gravitirati određenim sektorima bilo zato što imaju dublje iskustvo u tim sektorima ili ih karakteristike koje traže u tvrtkama natjeraju u određene industrije. Oslanjanje na određeni sektor može ostaviti menadžera ograničene mogućnosti ako nisu proširili svoju investicijsku mrežu.
Da bismo odredili težinu sektora fonda, moramo koristiti analitički softver ili izvore poput Yahoo ili MSN. Bez obzira na način na koji se informacije dobivaju, investitor mora usporediti fond s njegovim relevantnim indeksima kako bi utvrdio gdje je upravitelj fonda povećao ili smanjio njihovu raspodjelu za određene sektore u odnosu na indeks. Ova analiza osvjetlit će upravljačko prekomjerno / nedovoljno izlaganje određenim indeksima (u odnosu na indeks) kako bi se dobio dodatni uvid u tendencije upravitelja fonda ili pokretače uspješnosti.
Analiza može biti tako jednostavna kao nabrajanje fonda i relevantnih indeksa uporedo s raščlanjivanjem po sektorima. Na primjer, za menadžera s velikim ograničenjima, najjednostavniji način da se utvrdi pouzdanost sektora je postavljanje sektora na fondove pored indeksa rasta S&P 500 / Citigroup indeksa i indeksa vrijednosti S&P 500 / Citigroup. Oba ova indeksa pokazuju jedinstvene sektorske podjele jer pojedini sektori rutinski spadaju u vrijednosnu kategoriju, dok drugi spadaju u kategoriju rasta. Tehnologija, poznatija kao sektor rasta, imat će veću težinu u indeksu rasta S&P / Citigroup nego u indeksu vrijednosti S&P 500 / Citigroup. Industrials, s druge strane, poznat kao sektor vrijednosti, imat će veću težinu u S&P 500 / Citigroup indeksu vrijednosti nego u S&P 500 / Citigroup indeksu rasta. Usporedba fonda u odnosu na sektorsku podjelu ova dva indeksa pokazat će je li fond u skladu s navedenim mandatom i otkriti bilo kakva prekomjerna ili prema dodijeljena sredstva određenom sektoru. (Za više uvida, pročitajte referentnu tablicu rezultata povratka indeksima .)
Ključ ove analize je da se provede na tekućim i povijesnim podacima kako bi se utvrdile sve tendencije koje upravitelj fonda može imati. (Da biste saznali više, pročitajte Pomicanje fokusa prema dodjeli sektora .)
Analiza atribucije
Postoje upravitelji fondova koji tvrde da imaju pristup odozdo prema gore i drugi koji tvrde da imaju pristup odozdo prema gore pri odabiru zaliha. Odozgo govori o tome da upravitelj fonda procjenjuje ekonomsko okruženje radi prepoznavanja globalnih trendova, a zatim određuje koje će regije ili sektori imati koristi od tih trendova. Zatim će upravitelj fonda potražiti određene tvrtke unutar onih regija ili sektora koji su atraktivni.
Pristup odozdo prema gore, s druge strane, uglavnom zanemaruje makroekonomske čimbenike u potrazi za tvrtkama u koje ulažu. Menadžer koji koristi metodologiju odozdo prema gore filtrirat će čitav svemir tvrtki na temelju određenih kriterija, kao što je kao procjena vrijednosti, zarada, veličina, rast ili razne kombinacije ovih vrsta faktora. Zatim provode rigorozne dubinske preglede poduzeća koja prolaze kroz svaku fazu procesa filtriranja.
Da bi utvrdio da li upravitelj fonda dovodi neku vrijednost učinku temeljenom na raspodjeli imovine ili prikupljanju dionica, investitor mora dovršiti analizu atribucije koja određuje uspješnost fonda vođena raspodjelom imovine nasuprot učinku vođenom odabirom dionica. Na primjer, analiza atribucije može otkriti da je menadžer stavio pogrešne oklade na sektore, ali je odabrao najbolje zalihe u svakom sektoru. Koristeći ovaj primjer, ovaj bi upravitelj trebao imati pristup odozdo prema gore. Ako mandat menadžera opisuje metodologiju odozgo prema dolje, to može biti razlog za zabrinutost jer smo otkrili da je upravitelj fonda loše obavio raspodjelu imovine (odozdo prema dolje).
Pogledajmo primjer petsektorskog portfelja:
U donjim tablicama uspoređujemo portfelj uzajamnih fondova s njegovom relevantnom referentnom vrijednošću i identificiramo koliki je učinak portfelja pripisan raspodjeli imovine (težine sektora) u odnosu na to koliko se može pripisati superiornom prikupljanju dionica.
Na prvom grafikonu vidimo težine sektora za portfelj fonda za svaki od pet sektora. Drugi stupac u tom grafikonu prikazuje povrat svakog sektora unutar tog portfelja, a treći stupac izračunava doprinos svakog sektora u ukupnom povratu fonda (težina x povrata).
Korak 1: Odredite težine sektora i za fond i za indeks.
Korak 2: Izračunajte doprinos svakog sektora za fond množenjem težine sektora s prinosom sektora. Ponovite za indeks.
Korak 3: Izračunajte stopu prinosa za fond tako da zbrojite doprinos svakog sektora. Ponovite za indeks. U ovom slučaju, fond je imao povrat od 4, 38%. Drugi grafikon prikazuje iste izračune za relevantnu referentnu vrijednost. Mogli smo vidjeti da je ukupni povrat referentne vrijednosti iznosio 3, 55% i da je fond nadmašio referentnu vrijednost za 0, 83%. (Da biste saznali više, pročitajte Benchmark Your Returs with Indexes.)
Korak 4: Izračunajte iznos prekomjerne težine oduzimajući indeksnu težinu za svaki sektor od težine fonda za svaki sektor.
Korak 5: Izračunajte izvedbu oduzimajući povrat indeksa za svaki sektor od povrata fonda za svaki sektor. Primjetite da je fond imao 30% težine za Sektor 1, dok je referentna vrijednost imala samo 20%. Kao takav, upravitelj fonda dodijelio je ovom sektoru pretpostavljajući da će on nadmašiti. Vidimo da je povrat od 4, 2% za sektor 1 unutar fonda bio 2% manji od povrata za isti sektor unutar referentne vrijednosti. Ovo bi moglo postati malo komplicirano: Upravitelj fonda donio je ispravan izbor raspodjele u Sektor 1 jer je sektor za referentnu vrijednost imao prinos od 6, 2%, što je najviše od svih pet sektora. Međutim, izbor sigurnosti u sektoru nije bio baš dobar, pa je stoga fond imao samo 4, 2% povrata.
Korak 6: Izračunajte atribuciju odabira množenjem referentne mase s razlikom u izvedbi.
Korak 7: Izračunajte atribuciju dodjele množenjem povrata indeksa za svaki sektor s iznosom pretjerane težine.
Korak 8: Izračunajte interakciju množenjem stupca prekomjerne težine u stupcu izvedbe.
Treći grafikon prikazuje izračun i izdvajanja i doprinosa za odabir sigurnosti. U ovom primjeru, menadžerov doprinos uspješnosti prekomjerne težine u Sektoru 1 iznosio je 0, 62%, ali rukovoditelj je loše odabrao sigurnost, što je rezultiralo doprinosom od -0, 4%.
Posljednja tablica prikazuje učinak aktivnog upravljanja pozitivnih 0, 88% minus neobjašnjivi dio od -0.055, što rezultira aktivnim doprinosom menadžmenta od 0.825%.
Kao što vidite, ove su informacije vrlo korisne za utvrđivanje upravljanja li upravljačkim rezultatima analizom raspodjele imovine (odozdo prema gore) ili odabira sigurnosti (odozdo prema gore). Rezultati ove analize trebaju se usporediti s mandatom fonda i postupkom upravitelja fonda.
Donja linija
Mnogo je drugih čimbenika koje treba uzeti u obzir prilikom analize portfelja uzajamnog fonda. Analizirajući težine sektora fonda i pripisivanja upravitelja fonda uspješnosti, investitor može bolje razumjeti povijesne rezultate fonda i kako ga treba koristiti u okviru raznolikog portfelja drugih fondova. Investitor također može razbiti portfelj na grupe tržišnih ograničenja i utvrditi je li upravitelj fonda posebno vješt u odabiru tvrtki s određenim karakteristikama veličine.
Bez obzira na to koji faktor ili karakteristike investitor želi analizirati, rezultati mogu pružiti dragocjen uvid u vještinu menadžera i dodatno poboljšati proces izgradnje portfelja investitora. U idealnom slučaju, investitor bi želio kombinaciju dobrih alokatora i dobrih berača dionica, kao i menadžera fondova s različitim razinama stručnosti u određenim sektorima. Ova vrsta analize, iako traje mnogo vremena, može pružiti informacije potrebne za pravilno sastavljanje portfelja.
