Prije gotovo dvije godine, Wall Street Journal i S & PCapitalIQ obavili su istraživanje firmi u S&P 500 s najvišom goodwillom u postotku njihove tržišne kapitalizacije ili tržišne vrijednosti. Šest tih tvrtki imalo je saldo dobre volje koji su premašili navedene tržišne vrijednosti, što je potencijalna crvena zastava kojom su istakli veliku akviziciju.
ugled
Dobra volja sama po sebi nije loše. To jednostavno predstavlja premiju nad procijenjenom tržišnom vrijednošću imovine stečene prilikom kupnje druge tvrtke. Mnoge tvrtke s minimalnom ili zanemarivom razinom imovine, poput uslužnih tvrtki, sposobne su generirati veliku dobit i visoku zaradu imovine. Značajni novčani tokovi mogli bi dobiti značajnu premiju otkupa. Proizvodne tvrtke i ostale industrije sa intenzivnom imovinom mogu imati značajnu imovinu u bilanci, ali možda ne ostvaruju toliko u smislu novčanih tokova. Kao takva, dobra volja u otkupu bila bi manja.
Zaostale dvije godine kasnije
Gore spomenuta studija objavljena je 14. kolovoza 2012. Od tada je sedam od 10 spomenutih tvrtki nadmašilo S&P 500. Tri nedostatka su Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) i Republic Services (RSG). Učinkovitost cijena dionica svakog od tih ispodprosječnih performansi i dalje je pozitivna, ali je zaostajala za tržišnim povratom od 40% u ovom razdoblju.
Čini se da su problematične akvizicije krivci za borbu za cijenu dionica Frontier Communications-a. U 2010. godini telekom usluga je Frontier Communications stekla imovinu od Verizon-a (VZ) na ruralnim područjima za koje se tvrdi da su zanemareni što je negativno utjecalo na lojalnost kupaca. To nije zaustavilo dugoročni pad prijavljene profitabilnosti na Frontieru, ali poslužio je za gotovo utrostručeni goodwill sa 2, 6 milijardi USD u 2009. na 6, 3 milijardi USD na kraju 2013. godine.
Dobavljač vode Republic Services kupio je suparničkog poduzeća Allied Waste 2008. godine i od tada se bori za povećanje profitabilnosti. Preplata neposredno prije recesije naštetila je rezultatima i potaknula dobru volju u bilanci koja trenutno iznosi 10, 7 milijardi dolara. Tiskarka RRDonnelly ostvarila je manju akviziciju Consolidated Graphics za 620 milijuna dolara, što čini zdrav udio nedavne dobre vrijednosti od 1, 4 milijarde dolara. No čini se da se njezin posao muči dok mediji prelaze na digitalne medije.
Sažetak pobjednika
Tvrtke koje su imale bolji učinak od objavljivanja članka uključuju Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS) i Gannett (GCI).
Najjači izvođači grupe su Sealed Air (do gotovo 150%) i Gannett (više od 100%). Dobavljač paketa i kontejnera Sealed Air iskoristio je „transformativni“ posao kako bi diverzificirao svoje poslovanje i kupio tvrtku za čišćenje i kemijsku proizvodnju Diversey. Kupnja je izvršena 2011. godine i čini se da je dobro prošla, iako je u 2011. bilo potrebno i veliko otpisno razdoblje koje je smanjilo dobitak dobre volje. Isto vrijedi i za Gannetta, izdavača USA Today-a i drugih periodičnih časopisa. Nedavno je nabavljen Below za diverzifikaciju od tiskanih materijala i više na televiziju i emitirane medije. Druge tvrtke su imale koristi od općih poboljšanja u svom poslovanju zahvaljujući poboljšanju ekonomije ili pametnijim, manjim akvizicijama.
Donja linija
Zaključak iz gore navedenog je da gledanje goodwilla kao postotka tržišne vrijednosti ima svoje prednosti, ali važno je analizirati prednosti stjecanja ili onoga što menadžment radi na poboljšanju poslovanja. Oni koji su otkrili Sealed Air i Gannett tijekom svojih akvizicija pokazali su se dobrom, ali oni koji su zaostali zaostali su zbog slabe revnosti M&A i brige o postojećim poslovima.
U vrijeme pisanja teksta, Ryan C. Fuhrmann nije posjedovao dionice ni u jednoj od spomenutih tvrtki.
