Sadržaj
- Što su strukturirani proizvodi?
- Pogled ispod haube
- Prilagođeno određivanje veličine
- Nota duge
- Što je s likvidnošću?
- Ostali rizici i razmatranja
- Donja linija
Nekada davno, svijet ulaganja u maloprodaju bio je tiho, prilično ugodno mjesto gdje je mala, ugledna skupina skrbnika i upravitelja imovine osmišljavala oprezne portfelje za svoje dobro podmirene klijente unutar usko definiranog raspona visokokvalitetnih instrumenata duga i vlasničkog kapitala. Financijske inovacije i porast klase investitora promijenili su sve to.
Jedna od inovacija koja je stekla privlačnost kao dodatak tradicionalnom maloprodajnom i institucionalnom portfelju je investicijska klasa široko poznata kao strukturirani proizvodi. Strukturirani proizvodi nude malim investitorima lak pristup derivatima. Ovaj članak daje uvod u strukturirane proizvode, s posebnim naglaskom na njihovu primjenjivost u raznolikim maloprodajnim portfeljima.
Ključni odvodi
- Strukturirani proizvodi su unaprijed upakirana ulaganja koja obično uključuju imovinu povezanu s kamatama plus jedan ili više izvedenih financijskih instrumenata. Ovi proizvodi mogu uzimati tradicionalne vrijednosne papire poput obveznica investicijskog razreda i zamijeniti uobičajene značajke plaćanja s netradicionalnim otplatama. Strukturni proizvodi mogu biti glavni -Grantizirano to izdavanje vraća se na datum dospijeća. Rizici povezani sa strukturiranim proizvodima mogu biti prilično složeni - možda ih FDIC ne osigurava i skloni su nedostatku likvidnosti.
Što su strukturirani proizvodi?
Strukturirani proizvodi su unaprijed upakirana ulaganja koja obično uključuju imovinu povezanu s kamatama plus jedan ili više izvedenih financijskih instrumenata. Obično su vezani za indeks ili košaru vrijednosnih papira, a osmišljeni su tako da omoguće visoko prilagođene ciljeve povrata rizika. To se postiže uzimanjem tradicionalnog vrijednosnog papira kao što je konvencionalna investicijska obveznica i zamjenom uobičajenih značajki plaćanja - periodičnim kuponima i konačnom glavnicom - s netradicionalnim otplatama koje su izvedene iz izvedbe jedne ili više temeljne imovine, a ne s novčanim sredstvima izdavatelja. teći.
podrijetlo
Jedan od glavnih pokretača stvaranja strukturiranih proizvoda bila je potreba da tvrtke izdaju jeftini dug. Prvobitno su postali popularni u Europi, a valutu su stekli u Sjedinjenim Državama, gdje se često nude kao proizvodi registrirani od strane SEC-a, što znači da su maloprodajnim ulagačima dostupni na isti način kao i dionice, obveznice, fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi), i uzajamnih fondova. Njihova sposobnost da nude prilagođenu izloženost teško dostupnim kategorijama imovine i podrazredima čine strukturirane proizvode korisnim kao dodatak tradicionalnim komponentama raznolikih portfelja.
vraća
Izdavači obično plaćaju povrat strukturiranih proizvoda nakon što dosegnu zrelost. Isplate ili prinosi od tih rezultata izvedbe uvjetovani su u smislu da, ako osnovna imovina vrati "x", tada strukturirani proizvod isplaćuje "y". To znači da su strukturirani proizvodi usko povezani s tradicionalnim modelima određivanja cijena opcija, iako mogu sadržavati i druge derivatne kategorije kao što su swapovi, naprijed i futuresi, kao i ugrađene značajke koje uključuju podupiruće sudjelovanje naopako ili nagore prema dolje.
Uvod u strukturirane proizvode
Pogled ispod haube
Smatrajte da poznata banka izdaje strukturirane proizvode u obliku novčanica - svaki s nominalnom nominalnom vrijednošću od 1000 dolara. Svaka napomena zapravo je paket koji se sastoji od dvije komponente: nula-kuponska obveznica i opcija poziva na temeljnom instrumentu kapitala, poput obične dionice ili ETF-a koji oponaša popularni indeks poput S&P 500. Dospijeće je tri godine.
Donja slika prikazuje što se događa između datuma izdavanja i dospijeća.
Slika Julie Bang © Investopedia 2019
Iako su mehanizmi određivanja cijena koji pokreću ove vrijednosti složeni, temeljni je princip prilično jednostavan. Na datum izdavanja plaćate iznos od 1000 USD. Ova je bilješka u potpunosti zaštićena glavnicom, što znači da ćete dobiti novac od 1.000 dolara po dospijeću, bez obzira što se događa s predmetnom imovinom. To se ostvaruje nultom kuponskom obveznicom koja se prikuplja od izvornog popusta izdavanja do nominalne vrijednosti.
Za komponentu učinka, predmetna imovina procjenjuje se kao europska opcija poziva i na dospijeću će imati unutarnju vrijednost ako vrijednost tog dana bude veća od vrijednosti kada je izdana. Ako je primjenjivo, zarađujete taj povrat pojedinačno. Ako ne, opcija istječe bezvrijedno i ne možete dobiti ništa više od povrata glavnice od 1.000 USD.
Prilagođeno određivanje veličine
Glavna zaštita nudi ključnu korist u gore navedenom primjeru, ali investitor će možda biti voljan trgovati nekim ili cijelom zaštitom u korist atraktivnijih potencijala performansi. Pogledajmo još jedan primjer u kojem se investitor odriče glavne zaštite zbog kombinacije jačih performansi.
Ako je povrat osnovnog sredstva (R imovina ) pozitivan - između nula i 7, 5% - ulagač zarađuje dvostruko. Tako da u ovom slučaju investitor zarađuje 15% ako se imovina vrati 7, 5%. Ako je imovina R veća od 7, 5%, povrat investitora bit će ograničen na 15%. Ako je povrat imovine negativan, ulagač sudjeluje jedan na jedan s donje strane, tako da nema negativnog utjecaja. U ovom slučaju ne postoji glavna zaštita.
Na slici ispod prikazana je krivulja isplate za ovaj scenarij:
Slika Julie Bang © Investopedia 2019
Ova bi strategija bila u skladu s gledištem blago bikavog ulagača - onoga koji očekuje pozitivne, ali općenito slabe rezultate i traži povećan prinos iznad onoga za što misli da će tržište proizvesti.
Nota duge
Jedna od glavnih atrakcija strukturiranih proizvoda za male ulagače je mogućnost prilagodbe različitih pretpostavki u jedan instrument. Primjerice, duga nota je strukturirani proizvod koji nudi izlaganje više od jednog osnovnog sredstva.
Proizvod u potrazi je još jedna popularna značajka. U instrumentu za povrat, vrijednost temeljnog sredstva ne temelji se na njegovoj konačnoj vrijednosti pri isteku, već na prosjeku vrijednosti preuzetih u roku trajanja bilješke. To može biti mjesečno ili tromjesečno. U svijetu opcija ovo se također naziva azijska opcija - instrument se razlikuje od europskog ili američkog. Kombinacija ovih vrsta značajki može pružiti atraktivna svojstva diverzifikacije.
Vrijednost osnovnog sredstva u značajki povratnog pregleda temelji se na prosjeku vrijednosti preuzetih u roku bilješke.
Dugasta nota mogla bi dobiti vrijednost performansi iz tri relativno nisko korelirane aktive poput Russell 3000 indeksa američkih dionica, MSCI Pacific Ex-Japan indeksa i Dow-AIG Commodity Futures Index. Dodavanje značajke ovom strukturiranom proizvodu unatrag može dodatno smanjiti kolebljivost glađenjem se vraća vremenom. Kada postoje divljačke promjene cijena, to može utjecati na portfelj investitora. Izglađivanje se događa kada investitori pokušavaju postići stabilan prinos kao i određenu predvidljivost u svojim portfeljima.
Što je s likvidnošću?
Jedan uobičajeni rizik povezan s strukturiranim proizvodima je relativni nedostatak likvidnosti, koji dolazi uz izrazito prilagođenu prirodu ulaganja. Štoviše, puni opseg povrata od složenih karakteristika performansi često se ne ostvaruje do zrelosti. Iz tog su razloga strukturirani proizvodi pre više investicijska odluka o kupovini i zadržavanju, a ne sredstvo za brzinu i efikasnost ulaska i izlaska iz položaja.
Značajna inovacija za poboljšanje likvidnosti u određenim vrstama strukturiranih proizvoda dolazi u obliku novčanica kojima se trguje na burzi (ETN-a), proizvoda koje je Barclays Bank izvorno predstavila 2006. godine. Strukturirani su tako da podsjećaju na ETF-ove, koji su zamršeni instrumenti kojima se trguje kao uobičajeni dionica na burzi vrijednosnih papira. Međutim, ETN-ovi se razlikuju od ETF-ova jer se sastoje od dužničkog instrumenta s novčanim tokovima izvedenim iz izvedbe predmetne imovine. ETN-ovi pružaju i alternativu teže dostupnim izloženjima poput robnih rokovnika ili indijskog tržišta dionica.
Ostali rizici i razmatranja
Jedna od najvažnijih stvari koju treba shvatiti o ovim vrstama ulaganja je njihova složena priroda - nešto što laički investitor ne mora nužno razumjeti. Pored likvidnosti, drugi rizik povezan sa strukturiranim proizvodima je kreditna kvaliteta izdavatelja. Iako su novčani tokovi izvedeni iz drugih izvora, sami proizvodi smatraju se obvezama financijske institucije koja ih izdaje. Primjerice, obično se ne izdaju putem trećih vozila udaljenih od bankrota, na način na koji vrijede vrijednosni papiri koji se temelje na imovini.
Ogromnu većinu strukturiranih proizvoda nude visoki izdavatelji investicijskog ranga - uglavnom velike svjetske financijske institucije koje uključuju Barclays, Deutsche Bank ili JP Morgan Chase. Ali tijekom financijske krize, strukturirani proizvodi mogu izgubiti glavnicu, slično kao i rizici koji uključuju. Proizvode ne mora nužno osigurati Federalna korporacija za osiguranje depozita (FDIC), već sam izdavatelj. Ako tvrtka ima problema s likvidnošću ili bankrotira, ulagači mogu izgubiti početna ulaganja. Regulatorno tijelo za financijsku industriju (FINRA) sugerira da tvrtke razmotre trebaju li kupci nekih ili svih strukturiranih proizvoda proći postupak provjere sličan trgovcima opcijama.
Drugo razmatranje je transparentnost u cijenama. Ne postoji jedinstveni standard za cijene, što otežava usporedbu neto privlačne cijene alternativnih struktura strukturiranih proizvoda nego što je to, na primjer, usporedba omjera neto troškova različitih uzajamnih fondova ili provizija među brokerskim zastupnicima. Mnogi strukturirani izdavači proizvoda rade cijene na svojim opcijskim modelima kako bi izbjegli izričitu naknadu ili drugi trošak ulagaču. Sa druge strane, to znači da ulagač ne može sa sigurnošću znati pravu vrijednost implicitnih troškova.
Donja linija
Složenost derivativnih vrijednosnih papira dugo ih je izbjegavala smislenu zastupljenost u tradicionalnoj maloprodajnoj i mnogim institucionalnim ulaganjima. Strukturirani proizvodi mogu donijeti mnoge izvedene koristi investitorima koji inače ne bi imali pristup njima. Kao dodatak tradicionalnim investicijskim mehanizmima, strukturirani proizvodi imaju korisnu ulogu u modernom upravljanju portfeljem.
