Mogućnost odvajanja tvrtki sa zdravim iznosom duga od onih koje su prekomjerno povećane jedna je od najvažnijih vještina koju investitor može razviti. Većina tvrtki koristi dug za pomoć u financiranju poslovanja, bilo da kupuje novu opremu ili zapošljava dodatne radnike. Ali previše oslanjanja na zaduživanje nadoknadit će bilo koji posao. Na primjer, kada tvrtka ima poteškoća s plaćanjem vjerovnika na vrijeme, možda će morati rasprodati imovinu, što je čini konkurentnom nepovoljnom. U ekstremnim slučajevima možda neće imati drugog izbora nego podnijeti zahtjev za bankrot.
Koeficijenti pokrivenosti su koristan način za pomoć u određivanju takvih rizika. Ove relativno jednostavne formule određuju sposobnost tvrtke da servisira postojeći dug, što potencijalno štedi ulagača od glavobolje niz cestu.
Koeficijenti pokrivenosti koji se najčešće koriste uključuju omjere kamata, duga i otplate imovine.
Omjer pokrivenosti kamata
Osnovni koncept omjera pokrivenosti kamata prilično je jasan. Što više zarađuje tvrtka, to je veća mogućnost plaćanja kamata. Da biste došli do brojke, jednostavno podijelite zaradu prije kamata i poreza (EBIT) na kamate rashoda tvrtke u istom razdoblju.
Kamata pokrivenosti kamate = rashodi kamataEBIT
Omjer 2 znači da tvrtka zarađuje dvostruko više nego što mora platiti uz kamate. U pravilu, ulagači bi se trebali nagnuti prema tvrtkama s omjerom pokrića kamata, inače poznatim kao "omjer puta zarađenih kamata" - od barem 1, 5. Niži omjer obično ukazuje na tvrtku koja se bori s isplatom vlasnika obveznica, povlaštenih dioničara i drugih vjerovnika.
Omjer pokrića duga-servisa
Iako se omjer pokrivenosti kamatama široko koristi, ima važan nedostatak. Pored pokrivanja troškova kamata, tvrtke obično moraju otplaćivati i dio glavnice svakog kvartala.
Omjer pokrića duga i otplate duga to uzima u obzir. Ovdje ulagači neto prihod dijele s ukupnim troškovima zaduživanja - to jest otplatom glavnice plus troškovima kamate.
DSCR = glavni otplate + rashodi od kamataNet prihod gdje:
Broj ispod 1 znači da poslovanje ima negativan novčani tok - zapravo plaća više troškova zaduživanja nego što donosi prihode. Stoga bi ulagači trebali potražiti tvrtke s omjerom pokrića duga prema otplati od najmanje 1, a po mogućnosti i malo višim kako bi se osigurala odgovarajuća razina novčanog toka za rješavanje budućih obveza.
Praktični primjer: Da biste vidjeli potencijalnu razliku između ta dva omjera pokrivenosti, pogledajmo izmišljenu tvrtku, Cedar Valley Brewing. Tvrtka ostvaruje tromjesečnu dobit od 200.000 USD (EBIT je 300.000 USD) i odgovarajuće isplate kamata od 50.000 USD. Budući da je Cedar Valley velik dio svog zaduživanja napravio tijekom razdoblja niskih kamatnih stopa, omjer pokrivenosti kamatama izgleda izuzetno povoljno.
Omjer pokrivenosti kamata = 50.000300.000 = 6
Omjer pokrića s otplatom duga, međutim, odražava značajan iznos glavnice koji tvrtka plaća svakog tromjesečja, u iznosu od 140.000 USD. Dobivena cifra od 1, 05 ostavlja malo prostora za pogreške ako kompanijska prodaja postane neočekivani hit.
Omjer pokrića duga-servisa = 190.000200.000 = 1, 05
Iako tvrtka ostvaruje pozitivan novčani tok, iz perspektive duga izgleda rizičnije kad se uzme u obzir pokriće duga.
Omjer pokrivenosti imovine
Pomenuti omjeri uspoređuju dug poduzeća u odnosu na njegovu zaradu. Stoga je danas dobar način pogledati sposobnost organizacije za pokrivanje obveza. Ali ako želite predvidjeti dugoročni potencijal tvrtke, morate pažljivo pogledati bilancu stanja. Općenito, što više imovine ima u usporedbi s ukupnim pozajmicama, veća je vjerojatnost da će izvršiti plaćanja niz opseg.
Omjer pokrivenosti imovine temelji se na ovoj ideji. U osnovi uzima materijalnu imovinu tvrtke nakon obračuna kratkoročnih obveza, a preostali broj dijeli s neizmirenim dugom.
ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO) gdje: ACR = omjer pokrića aktiveTA = Ukupna imovinaIA = Nematerijalna imovinaCL = Kratkoročne obvezeSTDO = Kratkoročne dužničke obveze
Da li je rezultirajuća brojka ovisna o industriji. Na primjer, komunalne usluge obično trebaju imati omjer pokrivenosti imovine najmanje 1, 5, dok je tradicionalni prag za industrijska poduzeća 2.
Praktični primjer: Ovaj put pogledajmo JXT Corp., koji proizvodi tvorničku opremu za automatizaciju. Tvrtka posjeduje imovinu u iznosu od 3, 6 milijuna dolara od čega su 300 000 USD nematerijalne stvari kao što su zaštitni znakovi i patenti. Ima i trenutne obveze od 600 000 USD, uključujući kratkoročne dužničke obveze u iznosu od 400 000 USD. Ukupni dug tvrtke iznosi 2, 3 milijuna dolara.
ACR = 2.300.000 (3.600.000 - 300.000) - (600.000-400.000) = 1.3
U 1.3, omjer tvrtke je znatno ispod uobičajenog praga. To samo po sebi pokazuje da JXT nema dovoljno sredstava za iskorištavanje, s obzirom na znatan iznos duga.
Jedno ograničenje ove formule je da se oslanja na knjigovodstvenu vrijednost imovine tvrtke, koja će se često razlikovati od njegove stvarne tržišne vrijednosti. Da bi se dobili najpouzdaniji rezultati, obično se koristi više metrika za procjenu korporacije, a ne oslanjanje na bilo koji pojedinačni omjer.
Evaluacija poduzeća
Koeficijenti pokrivenosti investitora mogu se koristiti na jedan od dva načina. Prvo, možete pratiti promjene u stanju duga tvrtke tijekom vremena. U slučajevima kada je omjer pokrića otplate duga jedva u prihvatljivom rasponu, možda bi bilo dobro pogledati nedavnu povijest tvrtke. Ako se omjer postupno smanjuje, možda je samo pitanje vremena prije nego što padne ispod preporučene vrijednosti.
Koeficijenti pokrivenosti također su vrijedni kada tvrtku promatramo u odnosu na konkurente. Procjena sličnih poduzeća je imperativ, jer se omjer pokrivenosti kamata koji je prihvatljiv u jednoj industriji može smatrati rizičnim u drugom području. Ako se posao koji ocjenjuje čini iskorakom s velikim konkurentima, to je često crvena zastava.
Donja linija
Dugoročno gledano, pretjerano oslanjanje na dugove može opustošiti posao. Alati poput omjera pokrića kamata, omjera pokrića za otplatu duga i omjera pokrivenosti imovine mogu vam pomoći da unaprijed odredite može li tvrtka platiti svoje vjerovnike pravodobno.
