Sadržaj
- 1. Erodira kupovnu moć
- 2. potiče potrošnju, ulaganje
- 3. Uzrokuje veću inflaciju
- 4. Povećava troškove posudbe
- 5. Smanjuje troškove posudbe
- 6. Smanjuje nezaposlenost
- 7. Povećava rast
- 8. Smanjuje zaposlenost, rast
- 9. Slabi ili jača novac
Budući da ulagači već godinama nisu primijetili značajnije poskupljenje, vrijedno je poduprijeti se najčešćim učincima inflacije.
Kako inflacija može biti dobra za gospodarstvo?
1. Erodira kupovnu moć
Ovaj prvi učinak inflacije zaista je samo drugačiji način dokazivanja o čemu se radi. Inflacija je smanjenje kupovne moći valute zbog rasta cijena širom gospodarstva. U živom sjećanju, prosječna cijena šalice kave bila je sitnica. Danas je cijena bliža dva dolara.
Takva promjena cijena mogla bi biti rezultat porasta popularnosti kave ili udruživanja cijena kartela proizvođača kave ili godina razornih suša / poplava / sukoba u ključnom rastućem području kave. U tim bi se scenarima kava povećavala, ali ostatak gospodarstva nastavit će uglavnom netaknut. Taj se primjer ne bi kvalificirao kao inflacija budući da bi samo potrošači s najviše kofeina doživjeli značajnu deprecijaciju u svojoj ukupnoj kupovnoj moći.
Inflacija zahtijeva da se cijene povećaju preko „košarice“ roba i usluga, poput one koja sadrži najčešće mjerenje promjena cijena, indeks potrošačkih cijena (CPI). Kad se cijene roba koje su ne diskrecijske i koje je nemoguće nadomjestiti - hrana i gorivo - povećaju, same mogu utjecati na inflaciju. Iz tog razloga, ekonomisti često uklanjaju hranu i gorivo kako bi pogledali "temeljnu" inflaciju, manje volatilnu mjeru promjena cijena.
2. potiče potrošnju, ulaganje
Predvidljiv odgovor na pad kupovne moći jest, a ne kasnije. Novac će samo izgubiti na vrijednosti, stoga je bolje izbaciti kupovinu iz smjera i zalihati se stvarima koje vjerojatno neće izgubiti na vrijednosti.
To za potrošače znači punjenje spremnika za benzin, punjenje zamrzivača, kupnja cipela u sljedećoj veličini, za djecu, i tako dalje. Za tvrtke to znači ulaganje kapitalnih ulaganja koja bi, pod različitim okolnostima, mogla biti odložena do kasnije. Mnogi investitori kupuju zlato i druge plemenite metale kada se inflacija zahvati, ali nepostojanost te imovine može ukinuti prednosti njihove izolacije od rasta cijena, posebno u kratkom roku.
Dugoročno su vlasničke vrijednosnice bile među najboljim mjerama zaštite od inflacije. Približno 12. prosinca 1980. udio Apple Inc. (AAPL) koštao je 29 dolara u tekućim (ne prilagođenim inflaciji) dolarima. Prema Yahoo Financeu, taj bi udio vrijedio 7.035, 01 USD zaključno 13. veljače 2018. nakon prilagodbe za dividende i podjele dionica. Kalkulator CPI Zavoda za statistiku rada (BLS) daje tu cifru od 2.449, 38 USD u 1980 dolara, što implicira realni (prilagođeni inflaciji) dobitak od 8.346%.
Recite da ste umjesto toga zakopali tih 29 dolara u dvorištu. Nominalna vrijednost se ne bi promijenila kada biste je iskopali, ali kupovna moć bi u 1980. pala na 10, 10 USD; to je otprilike 65% amortizacije. Naravno da se ne bi svaka dionica ponašala jednako dobro kao Apple: bolje bi bilo da ste zakopali svoj novac 1980. godine nego kupovali i držali udio Houston Natural Gasa koji bi se pripojio Enronu.
3. Uzrokuje veću inflaciju
Nažalost, poriv za trošenjem i ulaganjem u vrijeme inflacije nastoji povećati inflaciju, stvarajući potencijalno katastrofalnu petlju povratnih informacija. Kako ljudi i tvrtke brže troše u nastojanju da smanje vrijeme zadržavanja njihove deprecijacijske valute, ekonomija se nađe u gotovini koju nitko posebno ne želi. Drugim riječima, ponuda novca nadmašuje potražnju, a cijena novca - kupovna moć valute - pada sve brže.
Kad stvari postanu stvarno loše, razumna tendencija da se poslovni i kućanski pribor skladišti umjesto da sjede za gotovinom, prerasta u skladištenje, što dovodi do praznih polica trgovina. Ljudi postaju očajni da pune novac tako da se svaki dan plaće pretvori u bjesnilo trošenja na gotovo bilo šta, sve dok to nije nikad više bezvrijedan novac.
Rezultat je hiperinflacija, koja je vidjela kako Nijemci prekrivaju svoje zidove bezvrijednim markama Weimarske Republike (1920-ih), peruanski kafići povećavaju cijene više puta dnevno (1980-ih), zimbabvejski potrošači koji se vuku oko kolica s tovarima od milijun i milijardu- Novčanice u Zimu (2000) i venecuelanski lopovi odbijaju čak i krađu bolivara (2010).
4. Povećava troškove posudbe
Kao što pokazuju ovi primjeri hiperinflacije, države imaju snažan poticaj da stalno kontroliraju rast cijena. U prošlom stoljeću u SAD-u je bio pristup upravljanju inflacijom pomoću monetarne politike. Da bi to učinila, Federalne rezerve (američka središnja banka) oslanjaju se na odnos između inflacije i kamatnih stopa. Ako su kamate niske, tvrtke i pojedinci mogu jeftino posuditi za pokretanje posla, zaraditi diplomu, zaposliti nove radnike ili kupiti sjajni novi brod. Drugim riječima, niske stope potiču potrošnju i ulaganja, što uglavnom sprema inflaciju zauzvrat.
Povišanjem kamatnih stopa središnje banke mogu staviti prigušnicu na ove divlje duhove. Iznenada, mjesečna plaćanja na tom plovilu ili izdavanja korporativnih obveznica izgledaju pomalo visoka. Bolje je staviti nešto novca u banku, gdje može zaraditi kamate. Kad nema toliko guranja novca, novac postaje sve oskudniji. Ta oskudica povećava svoju vrijednost, iako u pravilu središnje banke ne žele da novac doslovno postane vredniji: plaše se izravne deflacije gotovo koliko i hiperinflacije. Umjesto toga, povlače se za kamatne stope u bilo kojem smjeru kako bi se održala inflacija blizu ciljane stope (uglavnom 2% u razvijenim gospodarstvima i 3% do 4% u zemljama u nastajanju).
Drugi način promatranja uloge središnjih banaka u kontroli inflacije je kroz opskrbu novcem. Ako količina novca raste brže od gospodarstva, novac će biti bezvrijedan i uslijedit će inflacija. To se dogodilo kad je Weimar Njemačka upalio tiskarske strojeve kako bi platio naknadu u Prvom svjetskom ratu, a kad su Aztec i Inka srušili Habsburšku Španjolsku u 16. stoljeću. Kad središnje banke žele povisiti stope, to obično ne mogu učiniti jednostavnim fiatom; radije prodaju državne vrijednosne papire i uklanjaju prihod iz novcane mase. Kako se novčana masa smanjuje, tako raste i stopa inflacije.
5. Smanjuje troškove posudbe
Kada nema centralne banke ili kada središnji bankari budu izabrani za političara, inflacija će uglavnom sniziti troškove zaduživanja.
Recimo da posudite 1.000 dolara po kamatnoj stopi od 5% godišnje. Ako je inflacija 10%, stvarna vrijednost vašeg duga smanjuje se brže od kombinirane kamate i principa koji otplaćujete. Kad su nivoi duga u kućanstvima visoki, političarima je isplativo ispisati novac, podstičući inflaciju i odbacujući obaveze birača. Ako je vlada sama jako zadužena, političari imaju još očitiji poticaj da tiskaju novac i koriste ga za otplatu duga. Ako je inflacija rezultat, neka bude tako (još jednom, Weimar Njemačka je najzloglasniji primjer ove pojave).
Povremeno politička naklonost inflaciji uvjerila je nekoliko zemalja da fiskalnu i monetarnu politiku trebaju provoditi neovisne središnje banke. Iako Fed ima zakonski mandat da traži maksimalno zaposlenje i stalne cijene, on ne treba kongresno ili predsjedničko napredak za donošenje odluka o utvrđivanju stopa. Međutim, to ne znači da je Fed uvijek imao potpuno slobodne ruke u donošenju politika. Bivša predsjednica Feda u Minneapolisu Narayana Kocherlakota napisala je 2016. godine da je Fedova neovisnost "razvoj poslije 1979. godine koji u velikoj mjeri počiva na suzdržanosti predsjednika."
6. Smanjuje nezaposlenost
Postoje dokazi da inflacija može smanjiti nezaposlenost. Plaće su obično ljepljive, što znači da se mijenjaju sporo kao odgovor na ekonomske pomake. John Maynard Keynes teoretizirao je da je Velika depresija dijelom bila rezultat ljepljivosti plaće prema dolje. Nezaposlenost se povećala jer su se radnici odupirali smanjenju plaća i umjesto toga su otpušteni (krajnje smanjenje plaća).
Isti fenomen može djelovati i obrnuto: ljepljivost plaća prema gore znači da kad inflacija dosegne određenu stopu, stvarni troškovi poslodavaca padaju i oni mogu zaposliti više radnika.
Čini se da ta hipoteza objašnjava obrnutu povezanost između nezaposlenosti i inflacije - odnos poznat kao Phillipsova krivulja - ali češće objašnjenje stavlja težište na nezaposlenost. Kako nezaposlenost opada, teorija odlazi, poslodavci su prisiljeni plaćati više za radnike s potrebnim vještinama. Kako rastu plaće, tako raste i potrošna snaga potrošača, što vodi ekonomiji do zagrijavanja i podstiče inflaciju; ovaj model je poznat kao inflacija troškova.
7. Povećava rast
Osim ako središnja banka ne bude pažljiva za povećanje kamatnih stopa, inflacija obeshrabruje štednju, jer kupovna moć depozita s vremenom opada. Ta perspektiva daje potrošačima i poduzećima poticaj za trošenje ili ulaganje. Barem u kratkom roku, poticanje potrošnje i ulaganja vodi ekonomskom rastu. Isto tako, negativna povezanost inflacije s nezaposlenošću podrazumijeva tendenciju zapošljavanja više ljudi, potičući rast.
Taj je učinak najvidljiviji u njegovoj odsutnosti. U 2016. godini, središnje banke u razvijenom svijetu našle su se nesretno u stanju povećati inflaciju ili rast do zdravih razina. Čini se kako snižavanje kamatnih stopa na nulu i niže ne djeluje. Ni kupovanje obveznica u vrijednosti tri milijardi dolara u vježbi stvaranja novca poznatoj kao kvantitativno ublažavanje. Ova zagonetka podsjetila je na Keynesovu zamku likvidnosti, u kojoj sposobnost centralnih banaka da podstakne rast povećanjem ponude novca (likvidnosti) postane neučinkovita spremanjem gotovine, što je i sama posljedica averzije ekonomskih aktera zbog financijske krize. Zamke likvidnosti uzrokuju dezinflaciju, ako ne i deflaciju.
U ovom okruženju umjerena inflacija doživljavana je kao poželjan pokretač rasta, a tržišta su pozdravila porast inflacijskih očekivanja zbog izbora Donalda Trumpa. Međutim, u veljači 2018. godine tržišta su se naglo prodala zbog bojazni da će inflacija dovesti do brzog porasta kamatnih stopa.
8. Smanjuje zaposlenost, rast
Vještački razgovori o koristima od inflacije vjerojatno će zvučati čudno onima koji se sjećaju ekonomskih nevolja 1970-ih. U današnjem kontekstu niskog rasta, visoke nezaposlenosti (u Europi) i prijeteće deflacije, postoje razlozi da bi zdrav rast cijena - 2% ili čak 3% godišnje - donio više koristi nego štete. S druge strane, kada je rast spor, nezaposlenost je visoka, a inflacija dvoznamenkasta, imate ono što je britanski poslanik iz Toryja 1965. nazvao "stagflacijom".
Ekonomisti su se potrudili objasniti stagflaciju. U početku, Keynesijanci nisu prihvatili da se to može dogoditi, jer se činilo da prkosi obrnutoj korelaciji između nezaposlenosti i inflacije koju je opisala Phillipsova krivulja. Nakon što su se pomirili sa stvarnošću situacije, oni su najoštriju fazu pripisali šoku opskrbe uzrokovanom naftnim embargom iz 1973. godine: kako su se troškovi transporta smanjili, teorija je prestala, a ekonomija se zaustavila. Drugim riječima, bio je slučaj inflacije troškova. Dokazi za ovu ideju mogu se naći u pet uzastopnih tromjesečja pada produktivnosti, završavajući zdravom ekspanzijom u četvrtom tromjesečju 1974. No pad produktivnosti od 3, 8% u trećem tromjesečju 1973. dogodio se prije nego su arapski članovi OPEC-a isključili slavine. u listopadu te godine.
Kink na vremenskoj traci upućuje na još jedan, raniji suradnik nelagodnosti 1970-ih, takozvanog Nixonovog šoka. Nakon odlazaka drugih zemalja, SAD su se povukle iz Bretton Woods sporazuma u kolovozu 1971, čime je okončao konvertibilnost dolara u zlato. Grčka je pala u odnosu na druge valute: na primjer, dolar je kupio 3, 48 njemačkih maraka u srpnju 1971., ali samo 1, 75 u srpnju 1980. Inflacija je tipičan rezultat deprecijacije valuta.
Pa čak ni devalvacija dolara ne objašnjava u potpunosti stagflaciju od kada je inflacija počela padati sredinom do kraja šezdesetih godina (nezaposlenost je zaostajala za nekoliko godina). Kao što monetaristi to vide, u konačnici je bio kriv Fed. Zalihe novca M2 porasle su za 97, 7% u desetljeću do 1970. godine, gotovo dvostruko brže od bruto domaćeg proizvoda (BDP), što dovodi do onoga što ekonomisti obično opisuju kao "previše novca koji progoni premalo robe" ili inflacije potražnje.
Ekonomisti na strani ponude, koji su se pojavili u 1970-ima kao folija keynesijske hegemonije, pobijedili su u svađi na biralištima kada je Reagan progutao popularni koledž za izbore. Za slabost su okrivili visoke poreze, tešku regulaciju i izdašnu socijalnu državu; njihove politike, u kombinaciji s agresivnim, monetarističkim pooštravanjem od strane Feda, zaustavljaju stagflaciju.
9. Slabi ili jača valuta
Visoka inflacija obično je povezana s padajućim tečajem, mada je to uglavnom slučaj sa slabijom valutom koja vodi inflaciji, a ne obrnuto. Gospodarstva koja uvoze značajne količine robe i usluga - a to je za sada gotovo svako gospodarstvo - moraju platiti više za taj uvoz u domaćoj valuti kada njihove valute padnu u odnosu na njihove trgovinske partnere. Recimo da valuta zemlje X pada 10% u odnosu na zemlju Y. Potonje ne moraju podizati cijenu proizvoda koje izvozi u zemlju X da bi zemlju X koštalo 10% više; slabiji tečaj jedini to ima učinak. Mnogostruki troškovi povećavaju se kroz dovoljno trgovinskih partnera koji prodaju dovoljno proizvoda, a rezultat je inflacija na razini cijele zemlje u zemlji X.
Ali opet, inflacija može učiniti jednu stvar, ili polarnu suprotnost, ovisno o kontekstu. Kad uklonite većinu pokretnih dijelova globalne ekonomije, čini se da je potpuno razumno da rast cijena vodi slabijoj valuti. No, nakon Trumpove pobjede na izborima, rastuća inflacijska očekivanja dovela su dolar za nekoliko mjeseci. Razlog je taj što su kamatne stope širom svijeta bile dismimalno niske - gotovo sigurno najniže na cijeloj ljudskoj povijesti - zbog čega su tržišta vjerovatno mogla skočiti na bilo koju priliku kako bi zaradili malo novca na kreditiranju, umjesto da plaćaju privilegiju (kao imatelji državnih obveznica u iznosu od 11, 7 bilijuna dolara radili su u lipnju 2016., piše Fitch).
Budući da SAD ima središnju banku, rastuća inflacija uglavnom se pretvara u veće kamatne stope. Fed je povećao stopu saveznih sredstava pet puta nakon izbora, sa 0, 5% -0, 75% na 1, 5% -1, 75%.
