Mnoge teme ulaganja u dionice koje su nadmašile tijekom dugog američkog gospodarskog širenja dokazuju se nadmašenim s obzirom na nagli pad ekonomije, rastuće troškove i smanjivanje marži korporativne dobiti. Kao rezultat toga, „preporučujemo investitorima da posjeduju zalihe s niskim operativnim utjecajem i prodaju tvrtke s visokim operativnim utjecajem“, kaže Goldman Sachs. "Povlačenje prodaje od usporavajuće ekonomije bit će manje za male operativne zalihe s obzirom da imaju stabilnije marže zbog većih varijabilnih troškova kao postotka prihoda", primjećuje Goldman Sachs u nedavnom izvješću.
Ovo je druga od dvije priče posvećene toj temi. Naša prethodna priča objasnila je Goldmanov analitički okvir i istaknula šest dionica u njihovoj preporučenoj košarici 50 kompanija s niskim operativnim utjecajem.
U ovoj priči pogledamo još osam dionica niskog operativnog utjecaja, uključujući AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc. (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) i Copart Inc. (CPRT).
8 dionica visoke marže za Lean Times
(Na temelju niskog stupnja operativnog utjecaja)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Constellation Marke, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median stock u korpi, 1.7Median stock u S&P 500, 2.6 *
Značaj za investitore
U posljednjem američkom tjedniku Kickstart, Goldman kaže da su te zalihe idealno za gospodarstvo koje je naglo usporilo, dok su također smanjene procjene rasta konsenzusa za tvrtke S&P 500. Kako opada operativni utjecaj, varijabilni troškovi - umjesto fiksnih troškova - predstavljaju relativno veći udio ukupnih troškova. U makro okruženju u kojem će prodaja vjerojatno pasti, tvrtke s niskim operativnim utjecajem pretrpjet će manji pad dobiti za određeni pad prihoda od određenog postotka nego kompanije s visokim operativnim utjecajem.
Dionice s niskim operativnim utjecajem nude superiorne osnove u odnosu na njihove kolege s visokim operativnim utjecajem, kaže Goldman. Uz to, zalihe s niskim operativnim utjecajem imaju mnogo privlačnije procjene od dionica s visokim nivoima prognoziranog rasta prihoda, koji su u posljednje vrijeme jedan od investicijskih korpi koje favorizira Goldman.
DaVita's Outlook
Među osam gore navedenih dionica, konsenzusne procjene operatora centra za dijalizu bubrega DaVita pokazuju da se očekuje da se prihodi povećaju za samo 2%, ali EPS za 27% u 2019. Budući da će dionice s niskim operativnim utjecajem po definiciji normalno vidjeti postotak promjene u dobiti koje su manje od njihovih promjena u prodaji, to sugerira da su u igri i drugi faktori.
DaVita je nedavno prodala svoju podružnicu za njegu koja slabo radi, DaVita Medical Group, kompaniji UnitedHealth Group Inc. (UNH), što može stvoriti jednokratne učinke na zaradu. DaVita planira potrošiti veći dio prihoda za smanjenje duga i otkup dionica. Otkup akcija dionica će zauzvrat smanjiti temeljni kapital i tako povećati EPS.
Gledajući unaprijed
Goldmanov naglasak na dionice s visokim rastom prihoda u one s niskim operativnim utjecajem nudi primjer kako bi investitori dobro preispitali svoje portfeljne udjele i njihove strategije. Na primjer, iako visoke relativne procjene za dionice s nadmoćnim projiciranim rastom mogu ih učiniti neprivlačnim kao nove kupovine, možda ih se vrijedi zadržati ako su nabavljene po znatno nižim cijenama.
