S obzirom na usporavanje rasta BDP-a u SAD-u i širom svijeta, Goldman Sachs preporučuje dionice s visokim, stabilnim maržama dobiti i niskim operativnim utjecajem. Dodaju kako su dionice s brzim rastom prodaje, donedavno jedna od njihovih omiljenih investicijskih tema, sada precijenjene u odnosu na tržište. Suprotno tome, dionice s niskim operativnim utjecajem trguju se s diskontom od procjene.
"U trenutnom makro okruženju preporučujemo investitorima da posjeduju zalihe s niskim operativnim utjecajem i prodaju tvrtke s visokim operativnim utjecajem", kaže Goldman u posljednjem izvješću američkog Weekly Kickstart-a. "Dionice s niskim operativnim utjecajem također imaju atraktivne temelje u odnosu na dionice s visokim operativnim utjecajem", dodaju.
Među 50 dionica Goldmanove niske operativne poluge su ovih šest: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy (FANG) i TransDigm Group Inc. (TDG). Ovo je prvi od dva članka koja će Investopedia posvetiti tom izvješću, a drugi će biti objavljen u četvrtak popodne.
6 zalihe otporne na recesiju
(Na temelju niskog stupnja operativnog utjecaja)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median stock u korpi, 1.7Median stock u S&P 500 indeksu (SPX), 2.6 *
Značaj za investitore
Goldman je izračunao stupanj operativnog utjecaja svake tvrtke kao (1) prihod umanjen za promjenjive troškove, podijeljen s (2) prihodima minus varijabilnim i fiksnim troškovima. U normalnim okolnostima, najmanja moguća vrijednost za stupanj operativnog utjecaja je 1, 0, što ukazuje na to da su svi troškovi tvrtke promjenjivi.
Drukčije iznesene, tvrtke s velikim operativnim utjecajem imaju troškove koji su uglavnom fiksni. Kao rezultat toga, kada se prihodi povećavaju, veliki dio povećanja pada izravno na dno. Suprotno tome, tvrtke s niskim operativnim utjecajem imaju strukture troškova koje su prilično promjenjive, rastu ili padaju u tandemu s količinom prodaje ili razinom poslovne aktivnosti.
Međutim, u razdoblju gospodarskog usporavanja kada prodaja može opadati, situacija je obrnuta. Tvrtke s niskim operativnim utjecajem trebale bi pretrpjeti manje ozbiljne postotne pade profitabilnosti, jer bi i oni trebali padati. S druge strane, kompanije s visokim operativnim utjecajem imat će značajne troškove koji ostaju i pored pada prihoda.
Uspoređujući njihovu košaru od 50 dionica niskog operativnog utjecaja sa njihovom košaricom od 50 visokih operativnih utjecaja, Goldman smatra da je prvi atraktivan u nekoliko mjernih podataka. To su: procjena koja se temelji na omjeru P / E koji je 24% niži (15x prema 19x); srednja marža neto dobiti koja je gotovo dvostruko veća (17% prema 9%); i srednji prinos na kapital (ROE) koji je veći od 50% (29% naspram 18%).
Goldman napominje da je od 2011. godine njihova košarica s zalihama visokih prihoda povećavala učinak nad S&P 500 u razdobljima oštrog usporavanja gospodarskog rasta. Međutim, oni trenutno ne favoriziraju ovu strategiju jer se ovim dionicama trguje uz 23% premije do S&P 500 na temelju naprijed P / E (22x u odnosu na 17x). Zapamtite da Goldman-ove P / E usporedbe utječu na zaokruživanje.
Dijamantna energija daleko je mjesto u košarici, s projiciranim rastom u 2019. godini od 95% u prodaji i 30% za EPS. Srednja ciljna cijena 34 analitičara koji pokrivaju dionice je 146 dolara po CNN-u, što bi bilo 38-postotno povećanje od završetka 27. veljače 2019. godine. Diamondback je donio zaradu i razočaranja u prihodima u četvrtom kvartalu 2018., no izdao je smjernice u kojima se traži povećanje proizvodnje za 27% u 2019. godini po istraživanju Zacks Equity. Diamondback je kupio suparničku tvrtku za istraživanje i proizvodnju nafte Energen Corp. u 4Q 2018. godine, što je možda u usporedbi s rastom.
Gledajući unaprijed
Iako Goldmanova košarica s niskim operativnim utjecajem može nadmašiti rast u pozadini usporavanja ekonomije, to vjerojatno neće uspjeti ako se gospodarski rast stabilizira, a tržište bikova nastavi. Štoviše, čak i u usporavanju gospodarstva, njegov se učinak može sastojati od pada manje od šireg tržišta, a ne od rasta. Predviđa se da će 19 dionica u košarici pretrpjeti pad prodaje u 2019. godini.
