Sadržaj
- Pregled tečajeva
- Određivači tečajeva
- 1. razlike u inflaciji
- 2. Diferencijalne kamatne stope
- 3. Deficiti tekućeg računa
- 4. Javni dug
- 5. Uvjeti trgovine
- 6. Snažne ekonomske performanse
- Donja linija
Osim čimbenika kao što su kamatne stope i inflacija, tečaj valute jedna je od najvažnijih odrednica relativnog stupnja ekonomskog zdravlja zemlje. Tečajni tečajevi igraju vitalnu ulogu u razini trgovine u zemlji, što je presudno za većinu svakog slobodnog tržišnog gospodarstva na svijetu. Iz tog razloga, tečajevi su među najgledanijim, analiziranim i vladinim manipuliranim ekonomskim mjerama. No, tečajevi su važni i u manjem opsegu: oni utječu na stvarni povrat portfelja investitora. Ovdje ćemo pogledati neke od glavnih sila koje stoje iza kretanja tečaja.
Glavni čimbenici koji utječu na tečaj
Pregled tečajeva
Prije nego što pogledamo ove sile, trebali bismo nacrtati kako kretanja tečaja utječu na trgovinske odnose neke države s drugim narodima. Valuta s više vrijednosti čini uvoz države jeftinijim, a izvoz na stranim tržištima skupljim. Valuta niže vrijednosti čini uvoz zemlje skupljim, a njegov izvoz jeftinijim na stranim tržištima. Može se očekivati da će viši tečaj pogoršati trgovinsku ravnotežu, dok se može očekivati da će ga niži tečaj poboljšati.
Ključni odvodi
- Osim čimbenika kao što su kamatne stope i inflacija, tečaj valute jedna je od najvažnijih odrednica relativne razine ekonomskog zdravlja zemlje. Valuta s više vrijednosti čini uvoz države jeftinijom, a izvoz skuplji na stranim tržištima. Stope razmjene su relativne i izražene su kao usporedba valuta dviju zemalja.
Određivači tečajeva
Brojni čimbenici određuju tečajeve. Mnogi od ovih faktora povezani su s trgovinskim odnosima dviju zemalja. Zapamtite, tečajevi su relativni i izražavaju se kao usporedba valuta dviju zemalja. Slijedi nekoliko glavnih odrednica tečaja između dvije zemlje. Imajte na umu da ti faktori nisu ni u kojem redoslijedu; poput mnogih aspekata ekonomije, o relativnoj važnosti ovih faktora podliježe mnogo rasprava.
1. razlike u inflaciji
Tipično, zemlja s konstantno nižom stopom inflacije pokazuje rastuću vrijednost valute, jer joj se kupovna moć povećava u odnosu na druge valute. Tijekom posljednje polovice 20. stoljeća, zemlje s niskom inflacijom obuhvaćale su Japan, Njemačku i Švicarsku, dok su SAD i Kanada nisku inflaciju postigle tek kasnije. One zemlje s višom inflacijom obično vide deprecijaciju u svojoj valuti u odnosu na valute svojih trgovinskih partnera. To je također obično popraćeno višim kamatama.
2. Diferencijalne kamatne stope
Kamatne stope, inflacija i tečajevi su visoko povezani. Manipuliranjem kamatnih stopa, središnje banke vrše utjecaj i na inflaciju i na tečaj, a promjenom kamatnih stopa utječu na inflaciju i vrijednosti valute. Veće kamatne stope nude zajmodavcima u gospodarstvu veći povrat u odnosu na druge zemlje. Stoga, veće kamatne stope privlače strani kapital i uzrokuju rast tečaja. Uticaj viših kamatnih stopa ublažava se, međutim, ako je inflacija u zemlji mnogo viša nego u drugima ili ako dodatni faktori služe za smanjenje valute. Suprotan odnos postoji za smanjenje kamatnih stopa - to jest, niže kamate imaju tendenciju smanjenja tečaja.
3. Deficiti tekućeg računa
Tekući račun predstavlja trgovinsku bilancu između zemlje i njenih trgovinskih partnera, a odražava sva plaćanja za robu, usluge, kamate i dividende između zemalja. Deficit na tekućem računu pokazuje da zemlja troši više na vanjsku trgovinu nego što zarađuje i da posuđuje kapital iz stranih izvora kako bi nadoknadila deficit. Drugim riječima, država zahtijeva više strane valute nego što je dobiva prodajom izvoza, a isporučuje više vlastite valute nego što strani stranci traže svoje proizvode. Prevelika potražnja za devizom snižava tečaj zemlje dok domaća roba i usluge nisu dovoljno jeftini za strance, a strana je imovina preskupa da bi stvorila prodaju za domaće interese.
4. Javni dug
Zemlje će se uključiti u veliko financiranje deficita kako bi platile projekte iz javnog sektora i vladina sredstva. Iako takva aktivnost potiče domaće gospodarstvo, države s velikim javnim deficitom i dugovima manje su privlačne za strane ulagače. Razlog? Veliki dug potiče inflaciju, a ako je inflacija visoka, dug će se servisirati i u konačnici isplatiti jeftinijim realnim dolarima u budućnosti.
U najgorem slučaju, vlada može ispisati novac kako bi platila dio velikog duga, ali povećanje novčane mase neizbježno uzrokuje inflaciju. Nadalje, ako vlada nije u mogućnosti servisirati svoj deficit domaćim sredstvima (prodajom domaćih obveznica, povećavanjem novčane mase), tada mora povećati ponudu vrijednosnih papira za prodaju strancima, snižavajući njihove cijene. Konačno, veliki dug može se zabrinjavati za strance ako vjeruju da zemlja riskira da će platiti svoje obveze. Stranci će biti manje voljni posjedovati vrijednosne papire denominirane u toj valuti ako je rizik od neplaćanja velik. Iz tog razloga, rejting duga države (kako ga određuje, na primjer, Moody's ili Standard & Poor's) ključna je odrednica njegova tečaja.
5. Uvjeti trgovine
Omjer koji uspoređuje izvozne cijene s uvoznim cijenama, uvjetima trgovine povezan je s tekućim računima i platnom bilancom. Ako se cijena izvoza zemlje poveća za veću stopu od uvoza, uvjeti njezine trgovine povoljno su se poboljšali. Povećavanje uvjeta trgovine pokazuje veću potražnju za izvozom iz zemlje. To zauzvrat rezultira povećanjem prihoda od izvoza, što osigurava povećanu potražnju za valutom države (i porast vrijednosti valute). Ako se cijena izvoza poveća za nižu stopu od one uvoza, vrijednost valute smanjuje se u odnosu na njegove trgovinske partnere.
6. Snažne ekonomske performanse
Strani ulagači neminovno traže stabilne zemlje s jakim ekonomskim učinkom u koje će uložiti svoj kapital. Država s tako pozitivnim svojstvima povući će investicijske fondove od ostalih zemalja za koje se smatra da imaju veći politički i ekonomski rizik. Primjerice, politička previranja mogu uzrokovati gubitak povjerenja u valutu i kretanje kapitala prema valutama stabilnijih zemalja.
Donja linija
Tečaj valute u kojoj portfelj drži većinu svojih ulaganja određuje stvarni povrat tog portfelja. Opadajući tečaj očito smanjuje kupovnu moć prihoda i kapitalne dobitke dobivene iz bilo kakvih prinosa. Nadalje, tečaj utječe na ostale čimbenike prihoda kao što su kamatne stope, inflacija, pa čak i kapitalni dobici od domaćih vrijednosnih papira. Iako su tečajevi određeni brojnim složenim faktorima koji često ostavljaju čak i najiskusnije ekonomiste opuštene, investitori bi trebali imati razumijevanja o tome kako vrijednosti valuta i tečajevi igraju važnu ulogu u stopi povrata svojih ulaganja.
