Kad kompanije ili drugi subjekti poput vlada trebaju prikupiti novac za nove projekte, financirati operacije ili refinancirati postojeće dugove, mogu izravno izdavati obveznice investitorima. Mnogo korporativnih i državnih obveznica javno se trguje na burzama.
U međuvremenu, tržišta kapitala su stalno u padu i protoku. Kamate mogu rasti, a mogu i padati. Cijene robe mogu neočekivano porasti i mogu se neočekivano srušiti. Recesija i bum dolaze i odlaze. Tvrtke mogu proglasiti bankrot ili se vratiti s ruba smrti. U iščekivanju i reakciji na ove vrste događaja, ulagači često prilagođavaju svoj portfelj kako bi zaštitili ili profitirali od promjena tržišnih okolnosti.
Da bismo vidjeli gdje ulagači mogu naći mogućnosti na tržištima obveznica, razmotrit ćemo neke od najčešćih razloga zbog kojih ulagači trguju obveznicama.
1. Prikupljanje prinosa
Prvi (i najčešći) razlog ulagača za trgovanje obveznicama je povećanje prinosa na njihovim portfeljima. Prinos se odnosi na ukupni povrat koji možete očekivati da ćete dobiti ako imate obveznicu dospijeća i vrsta je povrata koji mnogi ulagači pokušavaju maksimizirati.
Na primjer, ako posjedujete BBB obveznice investicijskog ranga u Tvrtki X s prinosom od 5, 50 posto, a vidite da je prinos na obveznicama s sličnim ocjenama u Društvu Y trgovao 5, 75 posto, što biste učinili? Ako ste vjerovali da je kreditni rizik zanemariv, prodajom X obveznica i kupnjom Y one ostvarit će se dobit od proširivanja ili povećanje prinosa od 0, 25 posto. Ova trgovina možda je najčešća zbog želje investitora i investitora da povećaju prinos kad god je to moguće.
2. Trgovina kreditnom nadogradnjom
Općenito postoje tri glavna davatelja kreditnih rejtinga za tvrtke i državni (ili državni) dug - Fitch, Moody's i Standard and Poor's. Kreditni rejting odražava mišljenje ovih agencija za kreditni rejting, o vjerojatnosti da će se dugovna obveza vratiti, a promjene u ovim kreditnim rejtingima mogu predstavljati mogućnost trgovanja.
Trgovina kreditnom nadogradnjom može se koristiti ako investitor očekuje da će se određeno pitanje izdavanja duga nadograditi u skoroj budućnosti. Kada se dogodi nadogradnja izdavatelja obveznica, cijena obveznice općenito raste, a prinos opada. Nadogradnja bonitetne agencije odražava njezino mišljenje da je tvrtka postala manje rizična, a njen financijski položaj i izgledi za poslovanje su poboljšani.
U trgovini s nadogradnjom kredita, ulagač pokušava postići očekivano povećanje cijena kupnjom obveznice prije nadogradnje kredita. Međutim, da bi se ova trgovina uspješno odvijala potrebna je vještina u obavljanju kreditne analize. Također, obrti s tipima za nadogradnju kredita obično se događaju između granica između vrijednosti investicijskog razreda i nižih vrijednosti ulaganja. Skok s statusa bezvrijedne obveznice u investicijski razred može donijeti značajne profite trgovcu. Jedan glavni razlog za to je taj što je mnogim institucionalnim ulagačima ograničeno kupovanje duga koji je ocijenjen ispod investicijskog razreda.
3. Kreditno-obrambena trgovina
Sljedeća popularna trgovina je trgovina kreditnom obranom. U doba sve veće nestabilnosti u gospodarstvu i na tržištima, određeni sektori postaju osjetljiviji na neizmirivanje svojih dužničkih obveza nego drugi. Kao rezultat toga, trgovac može zauzeti obrambeniji položaj i izvući novac iz sektora za koje se očekuje da će učiniti loše, ili iz onih s najviše neizvjesnosti.
Na primjer, kako je dužnička kriza progurala Europu u 2010. i 2011. godini, mnogi su ulagači smanjili raspodjelu na europska tržišta duga zbog povećane vjerojatnosti neplaćanja državnog duga. Kako se kriza produbljivala, pokazalo se da je to bio mudar potez trgovaca koji se nisu ustručavali izaći.
Osim toga, znakovi da će neka industrija u budućnosti postati manje profitabilna mogu biti povod za pokretanje kreditno-obrambenog prometa u vašem portfelju. Na primjer, povećana konkurencija u industriji (možda zbog smanjenih prepreka ulasku) može prouzrokovati pojačanu konkurenciju i pritisak na profitne marže za sve tvrtke unutar te industrije. To može dovesti do toga da će neke slabije tvrtke biti izbačene iz tržišta ili, što je još gore, proglašavanje bankrota.
4. Obrtnički obrtaji
Za razliku od trgovine kreditnom obranom koja prvenstveno nastoji zaštititi portfelj, obrtaji rotacije sektora nastoje preusmjeriti kapital sektorima za koje se očekuje da će biti bolji od industrije ili drugog sektora. Na razini sektora, jedna od najčešće korištenih strategija je rotiranje veza između cikličkog i necikličkog sektora, ovisno o mjestu u kojem vjerujete da je ekonomija usmjerena.
Na primjer, u recesiji u SAD-u koja je započela 2007./08., Mnogi investitori i rukovoditelji portfelja rotirali su svoj portfelj obveznica iz cikličkih sektora (poput trgovine na malo) i u necikličke sektore (spajanje potrošača). Oni koji su spori ili oklijevali trgovati cikličkim sektorima, otkrili su da njihov portfelj slabiji od ostalih.
5. Podešavanje krivulje prinosa
Trajanje obvezničkog portfelja mjeri osjetljivost cijene obveznice na promjene kamatnih stopa. Dugoročne obveznice imaju veću osjetljivost na promjene kamatnih stopa i obrnuto, s obveznicama niskog trajanja. Na primjer, može se očekivati da će portfelj obveznica s trajanjem pet promijeniti vrijednost za pet posto za promjenu kamatnih stopa od jedan posto.
Trgovina prilagodbom krivulje prinosa uključuje promjenu trajanja vašeg portfelja obveznica radi povećanja ili smanjenja osjetljivosti na kamatne stope, ovisno o vašem pogledu na smjer kamatnih stopa. Budući da je cijena obveznica obrnuto povezana s kamatnim stopama - što znači smanjenje kamatnih stopa povećava cijene obveznica, a povećanje kamatnih stopa rezultira padom cijena obveznica - povećavajući trajanje portfelja obveznica u očekivanju smanjenja kamatnih stopa može biti jedna od opcija za trgovca.
Na primjer, u 1980-ima, kada su kamatne stope bile dvoznamenkaste, ako je trgovac mogao predvidjeti stalni pad kamatnih stopa u sljedećim godinama, mogao je povećati trajanje svog portfelja obveznica u iščekivanju pada.
Donja linija
Ovo su neki od najčešćih razloga zašto investitori i menadžeri trguju obveznice. Ponekad najbolja trgovina uopće ne može biti trgovina. Stoga, kako bi bili uspješni u trgovanju obveznicama, ulagači trebaju razumjeti i razloge zašto i zašto ne trgovati obveznicama.
