Iako su mnogi ulagači fokusirani na negativan utjecaj carina i američko-kineski trgovinski rat na korporativni profit, možda previdju još jednu značajnu prijetnju, a to su brzi porasti troškova rada. Srednja kompanija u indeksu S&P 500 (SPX) isplaćuje 13% svojih prihoda u obliku naknade zaposlenika, a ti su troškovi u 2018. godini porasli za 3%, što je najbrži tempo tijekom trenutne ekonomske ekspanzije, koja je započela u lipnju 2009. Goldman Sachs izvijestio je ovaj tjedan.
Goldman vjeruje da su zalihe s nižim prosječnim troškovima rada u postotku od prodaje dobro pozicionirane da nadmašuju u ovom okruženju. Među 50 dionica u njihovoj košarici s niskim troškovima rada je 10 koje su ove godine porasle za 21% do 62%, rušeći S&P 500, što je za 19, 4% do 10. srpnja., To su: Viacom Inc. (VIAB), čiji su troškovi rada samo 2% prodaje; Dish Network Corp. (DISH): 6% prodaje; Under Armor Inc. (UAA): 3% prodaje; PulteGroup Inc. (PHM): 5% prodaje; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% prodaje; Aflac Inc. (AFL): 3% prodaje; Align Technology Inc. (ALGN): 8% prodaje; Seagate Technology PLC (STX): 3% prodaje; McKesson Corp. (MCK): 1% prodaje; i AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% prodaje. Goldmanovi troškovi rada bili su od 3. srpnja 2019. godine.
Značaj za investitore
"Pitanja rada trenutno predstavljaju veći izazov za poduzeća nego što su bila desetljećima", kaže Goldman u svom izvješću Tematski pogledi u SAD-u, "Troškovi rada i američke dionice: Pod pritiskom." Napominju da korporacije u odnosu na ankete bilježe rekordnu razinu zabrinutosti zbog troškova rada.
"Zalihe u našoj košarici s niskim troškovima rada, koje su relativno izolirane od rastućih plaća, izdvajaju samo 5% prihoda na troškove rada, ali trguju uz 39% P / E popusta u našu košaricu s visokim troškovima rada", primjećuje Goldman. Srednja zaliha u košarici s niskim troškovima rada imala je naprijed P / E od 13 puta procijenjene zarade za sljedeći 12 mjeseci na dan 3. srpnja 2019., nasuprot 21 puta za srednju zalihu u košarici s visokim cijenama rada i 18 puta za srednju zalihu u S&P 500.
Trenutna ekonomska ekspanzija počela je u lipnju 2009., što je predstavljalo kraj posljednje recesije, objavio je Nacionalni biro za ekonomska istraživanja (NBER). Stopa nezaposlenosti u SAD-u sada je samo 1/10 postotnih bodova i mjesec dana je uklonjena s najniže razine u 50 godina, pokazuje izvješće. "Djelomično zahvaljujući tim pritiscima plaća, kompresija profitne marže koja se dogodila u prvom kvartalu 2019. godine trebala bi se nastaviti tijekom ostatka godine, vagajući na rast EPS-a", kaže Goldman.
Da budemo sigurni, nisu sve ove zalihe niske cijene rada sigurne da bi oklade uspijevale u sljedećoj godini. DISH Network, koji najviše leti od gore spomenutih zaliha, pružatelj je usluga plaćanih televizija, uključujući isporuku preko satelita i strujanje putem interneta, što je ponudio njegov servis Sling TV. Njegova 62-postotna dobit od YTD u 2019. godini dolazi usprkos konsenzusnim procjenama koje navodi Goldman koji predviđa negativan rast prodaje i EPS-a u 2020. godini, kao i neto profitnu maržu od samo 3%.
No, špekuliraju se da bi DISH mogao dobiti priliku od predloženog spajanja između bežičnih pružatelja usluga T-Mobile US Inc. (TMUS) i Sprint Corp. (S). Odobrenje spajanja možda će zahtijevati oduzimanje bežičnog spektra od strane dva prijevoznika, a možda i Sprint's Boost Mobile prepaid poslovanje, prenosi MarketWatch. Zaključak je da je DISH mogao ući na tržište bežičnih mreža uzimanjem postojeće imovine po povoljnim cijenama. Ako se ovaj scenarij ne pokaže, DISH dionica je sposobna odreći se svojih dobitaka.
Gledajući unaprijed
Također, Goldman primjećuje da su brojne zalihe u njegovoj košarici s niskim troškovima rada zaostale za tržištem posljednjih mjeseci, "što se odražava na negativne izglede rasta naznačene padom nejednake inflacije". Međutim, ako troškovi plaća rastu za dodatni postotni bod godišnje, procjenjuju da će EPS za S&P 500 pasti. I to bi okruženje koristilo niske zalihe troškova rada.
